Още едно притеснение за инвеститорите в акции и облигации е перспективата за широко намаление на корпоративния дълг и възможността емитентите с еднократни инвестиционни класове да изпълнят задълженията си. Тези страхове се раздвижват от новината, че базираната в Калифорния електрическа и газова компания PG&E Corp. (PCG) ще подаде искане за защита от фалит в резултат на масивни задължения, произтичащи от пожари през 2017 и 2018 г., които започнаха в имотите му. Основният му действащ филиал вече е по подразбиране.
Междувременно пазарът на нежелани облигации е изправен пред проблеми с ликвидността и по този начин може да претърпи пълен срив, ако бъде принуден да поеме потоп от паднали ангели или облигации, които са паднали от инвестиционния клас до състояние на боклуци, предупреждава CNBC. Този доклад очертава страшния сценарий, обобщен по-долу.
Сценарий за кошмар на нежелана връзка
- Стойността на пазара с висока доходност при 5-годишно ниско ниво от 1, 25 трилиона щатски долара нараства сред компаниите, зависещи от финансиране на нежелания дълг
Значение за инвеститорите
Комунални услуги традиционно се разглеждат като сред най-сигурните убежища за инвеститорите, които не излагат на риск, като по този начин увеличават ударните вълни от кризата с ПГ и ЕП. Компанията е изправена пред задължения за 30 милиарда долара от горски пожари според друг доклад на CNBC. Наскоро PG&E прецени, че спазването на заповед на федералния съдия може да струва умопомрачителни 150 милиарда долара, според Bloomberg. Въпреки това, на 24 януари 2019 г. следователи в щата Калифорния изчистиха PG&E от неправомерни действия, в последващ доклад на Bloomberg, като изпратиха очуканите си запаси с близо 75% за деня.
Трите основни агенции за рейтинг на облигации понижиха PG&E до по-ниските нива на статут на инвестиционен клас през ноември 2018 г. Наскоро те го намалиха отново, до статут на нежелана облигация, след като PG&E обяви, че ще подаде фалит на 29 януари 2019 г. от институционален инвеститор, Впоследствие основното дъщерно дружество на PG & E, Pacific Gas & Electric Co., потъна в неизпълнение, като не успя да извърши насрочени лихвени плащания за Reuters. Преди положителните новини от 24 януари 2019 г. акциите на PG&E паднаха с повече от 80% от 8 ноември 2018 г., което доведе до срив на пазарната й капачка от приблизително 24 милиарда до 4 милиарда долара, според данните на Yahoo Finance.
Нежеланите облигации имаха груба 2018 г., като iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) спадна с 2, 0% за годината въз основа на коригирани близки данни от Yahoo Finance. Този фонд е набран с 3.8% от YTD до 24 януари 2019 г., но може да има по-груби времена. Докато спредът между доходността на нежеланите облигации и тези по съпоставим дълг на финансите на САЩ се разшири с 222 базисни пункта от началото на октомври 2018 г. до началото на януари 2019 г., това е само около половината от разширяването, настъпило по време на предишни периоди на стрес през 2011 г. и 2015 г., съобщава Financial Times.
Неволите на пазара на нежелани облигации и на отделни корпорации като PG&E са поставени в по-широкия контекст на експлодиране на тежестта на дълга по целия свят, както между правителствата, бизнеса, така и домакинствата. Общият дълг в световен мащаб вече е 244 трилиона долара, или приблизително 3, 2 пъти по-голям от глобалния БВП, според Института за международни финанси, цитиран от Barron. През 2000 г. съотношението на световния дълг към БВП беше 1, 7 пъти.
Всъщност General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) и Ford Motor Co. (F) са сред компаниите с инвестиционен клас с най-висок профил, които може да са изложени на риск от понижаване на състоянието на боклуци, при по-ранен период на Barron's статия. Всички те са силно привлечени и се сблъскват с рязко по-високи разходи за рефинансиране с повишаване на лихвените проценти.
Гледам напред
Сега в САЩ има около 2, 7 трлн. Долара корпоративен дълг с рейтинг BBB, което е най-ниската категория облигации с инвестиционен клас, отбелязва FT. Вълна от понижения може да преодолее вече неликвидния пазар на нежелани облигации, което е по-малко от половината от този размер. Това може да е нарастващ проблем, ако лихвите скочат или икономиката се разпилява. Въпреки това през последните 10 години индексът за корпоративни облигации с висок доход на S&P в САЩ се задържа добре, осигурявайки средна годишна възвръщаемост от 10.45% за S&P Dow Jones индекси.
