Тъй като търговската война между САЩ и Китай продължава да ескалира, пазарът на облигации очаква рецесия, като кривата на доходност по дълга на Министерството на финансите отново се обърна през 2019 г. Доходността по тримесечните ДЦК сега надхвърля тази на 10-годишната T-Notes с най-широкия марж от 2007 г., годината, в която започна последната рецесия в САЩ, съобщава Bloomberg. Междувременно фючърсният пазар на Фед прогнозира три лихвени процента от 25 базисни точки, всеки от Федералния резерв между сега и края на 2020 г., при очаквания, че централната банка сега е много по-загрижена за икономическото свиване, отколкото за инфлацията.
„Общата тема за по-бавния глобален растеж, инфлацията, която не засяга целите на централните банки, и несигурността на продължителната търговска война, допринасят за това рали“, както Тано Пелоси, портфейлен мениджър в базираната в Австралия компания за управление на активи Antares Капитал, който надзирава на еквивалента на 22 милиарда долара, каза пред Bloomberg. „Мога да видя 10-годишната доходност на САЩ да се насочи към 2%, ако натискът от търговската война продължи“, добави той.
Подробности за инверсиите на кривата на доходност през 2019 г. са обобщени в таблицата по-долу.
Кривата на доходност отново се обръща през 2019 г.
(Въз основа на 3-месечна спрямо 10-годишна доходност)
- Предишната инверсия е продължила от 22 до 28 март. Максимално разпространение през март инверсия: 5 базисни точки. Най-голямата инверсия започва на 23 май. Разпространява се на 30 май близо: 16 базисни точки
Значение за инвеститорите
Инверсиите на кривата на доходност обикновено се разглеждат като надеждни предсказатели за предстоящите рецесии, а рецесиите често, но не винаги, искри мечки пазари в акции. Все пак има известен дебат по този водещ показател.
„Не всяка инверсия е последвана от рецесия“, твърди финансовата изследователска компания Bespoke Investment Group, която също открива, че индексът S&P 500 (SPX) исторически е регистрирал силни печалби през първите 12 месеца след инверсия. Междувременно фирмата за макро инвестиционни аналитики Bianco Research казва, че инверсиите стават надеждни прогнози за рецесията едва когато траят 10 или повече дни, на отчет в Barron's.
Morgan Stanley разработи "коригирана" крива на доходност, която се опитва да филтрира ефектите от количественото облекчаване (QE) и количественото затягане (QT) от Фед. Тази „коригирана“ крива на доходност е обърната от декември 2018 г., „предполагайки, че рискът от рецесия е по-висок от нормалния“, съгласно текущия доклад за седмично затопляне от екипа на САЩ за акции на Morgan Stanley за акции на САЩ, ръководен от Майк Уилсън. "Изглежда, че може да е дъно, което обикновено е началото на края за икономическия цикъл", добавят те.
"Загрижеността за оценката и пренаселението, които ни накараха да се притесняваме за възможността за оттегляне през април, остават в сила", както казва Лори Калвашина, главен стратег за акции на САЩ в RBC Capital Markets, в бележка за клиенти, цитирана от Barron's. спадът на запасите "е лек в сравнение с повечето периоди на консолидация, настъпили в рамките на митингите 2010, 2011 и 2016", добави тя. Морган Стенли вижда повишен риск S&P 500 да падне до 2400, или 13, 9% под 30 май затвори.
Гледам напред
„Историята показва, че страните в конфликт са видели, че подобни конфликти лесно могат да се изплъзнат извън техния контрол и да се превърнат в ужасни войни, за които всички страни, включително лидерите, които вкараха своите държави в тях, дълбоко съжаляват“, Рей Далио, основателят на милиардера на хедж фонда Bridgewater Асоциирани писаха наскоро, цитирани от Bloomberg.
