Когато компании или други образувания като правителствата трябва да съберат пари за нови проекти, за финансиране на операции или рефинансиране на съществуващи дългове, те могат да издават облигации директно на инвеститори. Много корпоративни и държавни облигации се търгуват публично на борсите.
Междувременно капиталовите пазари постоянно са в състояние на прилив и поток. Лихвените проценти могат да се повишат и могат да намалят. Цените на стоките могат неочаквано да скочат и могат неочаквано да се сринат. Рецесиите и бумите идват и си отиват. Компаниите могат да обявят фалит или да се върнат от ръба на смъртта. В очакване и реакция на този тип събития, инвеститорите често коригират своите портфейли, за да се защитят или да се възползват от промяната на пазарните обстоятелства.
За да видим къде инвеститорите могат да намерят възможности на облигационните пазари, ще разгледаме някои от най-честите причини, поради които инвеститорите търгуват облигации.
1. Пикап за добив
Първата (и най-често срещаната) причина за инвеститорите да търгуват облигации е да увеличат доходността на своите портфейли. Доходността се отнася до общата възвръщаемост, която можете да очаквате да получите, ако държите облигация до падеж и е вид възвръщаемост, която много инвеститори се опитват да увеличат.
Например, ако притежавате облигации BBB с инвестиционен клас в компания X, които са довели 5.50 процента, и виждате, че доходността по облигации с подобна оценка в компания Y се търгува на 5.75 процента, какво бихте направили? Ако смятате, че кредитният риск е незначителен, продажбата на облигации X и закупуването на Y-тези ще ви намали печалбата от спред или повишаване на доходността от 0, 25 процента. Тази търговия може да е най-често срещаната поради желанието на инвеститорите и инвестиционните мениджъри да увеличат печалбата, когато е възможно.
2. Търговия с модернизиране на кредити
Обикновено има три основни доставчици на кредитни рейтинги за компании и държавен (или държавен) дълг - Fitch, Moody's и Standard and Poor's. Кредитният рейтинг отразява мнението на тези агенции за кредитен рейтинг, за вероятността задължението да бъде погасено и промените в тези кредитни рейтинги могат да представляват възможност за търговия.
Търговията за надграждане с кредити може да се използва, ако инвеститор предвиди, че определен проблем с дълга ще бъде актуализиран в близко бъдеще. Когато възникне надграждане на емитента на облигации, обикновено цената на облигацията се увеличава, а доходността намалява. Надграждането от агенцията за кредитен рейтинг отразява мнението й, че компанията е станала по-малко рискова, а финансовото й състояние и перспективите за бизнес са се подобрили.
В търговията с надграждане на кредити инвеститорът се опитва да улови това очаквано увеличение на цената чрез закупуване на облигацията преди обновяването на кредита. Обаче успешното извършване на тази търговия изисква известни умения при извършване на кредитен анализ. Също така, сделки с подобряване на кредита обикновено се случват около границата между рейтинги за инвестиционен клас и по-ниски от рейтинговите оценки. Прескачането от състояние на нежелана облигация към инвестиционен клас може да доведе до значителни печалби за търговеца. Една от основните причини за това е, че много институционални инвеститори са ограничени да купуват дълг, който е класиран под инвестиционния клас.
3. Кредитно-отбранителни сделки
Следващата популярна търговия е търговията с кредитна отбрана. Във времена на нарастваща нестабилност в икономиката и на пазарите някои сектори стават по-уязвими от неизпълнение на задълженията си по дълг, отколкото други. В резултат на това търговецът може да заеме по-отбранителна позиция и да изтегли пари от сектори, за които се очаква да се справят лошо или от тези с най-голяма несигурност.
Например, когато дълговата криза премина през Европа през 2010 и 2011 г., много инвеститори прекъснаха разпределението си на европейските пазари на дългове, поради увеличената вероятност от неизпълнение на държавен дълг. С задълбочаването на кризата това се оказа мъдър ход на търговците, които не се поколебаха да излязат.
В допълнение, признаците, че дадена индустрия ще стане по-малко печеливша в бъдеще, могат да бъдат спусък за започване на сделки с кредитна защита в рамките на вашето портфолио. Например, засилената конкуренция в даден отрасъл (може би поради намалените бариери за навлизане) може да доведе до засилена конкуренция и натиск за намаляване на маржовете на печалба за всички компании в този отрасъл. Това може да доведе до принуда на някои от по-слабите компании да излязат от пазара или, в по-лошия случай, до обявяване на фалит.
4. Секторно-ротационни сделки
За разлика от търговията с кредитна отбрана, която се стреми главно да защити портфейла, търговията с редуване на сектори се стреми да преразпредели капитала в сектори, които се очаква да превъзхождат по отношение на индустрия или друг сектор. На секторно равнище една често използвана стратегия е да върти връзки между цикличен и нецикличен сектор, в зависимост от това къде смятате, че икономиката е насочена.
Например, в рецесията в САЩ, която започна през 2007/08 г., много инвеститори и мениджъри на портфейли завъртиха своите облигационни портфейли от циклични сектори (като търговията на дребно) и в нециклични сектори (потребителски скоби). Тези, които са били бавни или не са склонни да търгуват с циклични сектори, са установили, че портфейлът им е по-нисък в сравнение с останалите.
5. Корекции на кривата на доходност
Продължителността на облигационния портфейл е мярка за чувствителността на цената на облигацията към промените в лихвените проценти. Облигациите с висока продължителност имат по-голяма чувствителност към промените в лихвените проценти и обратно, при облигациите с ниска продължителност. Например, облигационният портфейл с продължителност пет може да се очаква да промени стойността си с пет процента при еднопроцентова промяна на лихвите.
Търговията за корекция на кривата на доходност включва промяна на продължителността на вашия облигационен портфейл, за да получите повишена или намалена чувствителност към лихвените проценти, в зависимост от вашия поглед към посоката на лихвените проценти. Тъй като цената на облигациите е обратнопропорционална на лихвените проценти - което означава, че намаляването на лихвите увеличава цените на облигациите и увеличаването на лихвите води до намаляване на цените на облигациите - увеличаването на продължителността на облигационния портфейл в очакване на намаляване на лихвените проценти може да бъде една възможност за търговеца.
Например, през 80-те години на миналия век, когато лихвените проценти бяха в двуцифрени числа, ако търговецът можеше да прогнозира стабилното понижение на лихвените проценти през следващите години, той можеше да увеличи продължителността на техния облигационен портфейл в очакване на спада.
Долния ред
Това са едни от най-честите причини инвеститорите и мениджърите да търгуват облигации. Понякога най-добрата търговия изобщо не може да бъде търговия. По този начин, за да бъдат успешни търговски облигации, инвеститорите трябва да разбират както причините, така и защо не да търгуват облигации.
