Секторите на индустрията в рамките на индекса S&P 500 (SPX) са претърпели сериозна промяна през тази седмица и Goldman Sachs съветва инвеститорите как да реагират. Старият телекомуникационен сектор беше преименуван на комуникационни услуги, разширен и получи сериозен наклон към растежа на акциите и технологичните компании. Най-забележителната промяна премести Facebook Inc. (FB) и Google майка Alphabet Inc. (GOOGL) от сектора на информационните технологии към комуникационните услуги. Това има особено големи последици за ориентираните към отбраната инвеститори, които притежаваха акции на ETF от телекомуникационния сектор
Разклащане на S&P 500: Предефиниране на секторите:
- Делът на технологичния сектор на S&P 500 пазарен капацитет спада от 26% на 21% Секторът на комуникационните услуги вече включва 10% от пазарната капачка на S&P 500Alphabet, а Facebook представляват 45% пазар на комуникационни услуги capAmazon.com Inc. (AMZN) вече е 32% от потребителите дискреционна пазарна капачка
Голдман открива, че създаването на сектора на новите комуникационни услуги, постигнато чрез комбинацията от различни информационни технологии и дискреционни запаси на потребителите със старите запаси от телекомуникационния сектор, ще има 5 големи последици за инвеститорите. Те са обобщени по-долу.
Подобрено възвръщаемост на риска
Телеком изоставаше изцяло S&P 500 с кумулативни 102 процентни пункта от началото на 2010 г., което го прави най-лошо работещият сектор освен енергетиката. Въпреки това, комуникационните услуги, както са дефинирани в момента, биха превъзмогнали S&P със 74 процентни пункта с приблизително една и съща променливост, придавайки му един от най-добрите профили за възвръщаемост на риска в S&P 500. В допълнение към Facebook и Alphabet, комуникационните услуги включват циклични медийни запаси, които по-рано са били в потребителска свобода, както и Netflix Inc. (NFLX). Междувременно, работата на технологиите и на потребителите по преценка ще бъде до голяма степен непроменена.
По-малко чувствителност към макрос, повече възможности за събиране на запаси
Комуникационните услуги трябва да се държат по-скоро като здравеопазването по отношение на по-слабата чувствителност към макро променливи, най-вече лихвените проценти и по-ниските корелации между нейните компоненти. Тези по-ниски междусекторни корелации означават, че възможностите за събиране на запаси в сектора ще се увеличат. От друга страна, комуникационните услуги не са отбранителна игра за инвеститорите, ориентирани към дохода, за разлика от стария телекомуникационен сектор, който е бил облигационен прокси с доходност от дивидент, надвишаващ 5%. Добавянето на запаси за растеж, които не изплащат или ниски дивиденти, намали значително доходността на сектора.
Растеж при разумна оценка
Предвижда се комуникационните услуги да се радват на втория най-бърз темп на растеж на приходите в S&P 500 за 2019 г., като Facebook и Netflix са ключовите двигатели. В сектора обаче има големи разлики, като някои нови допълнения търпят спад в продажбите. Независимо от това, въпреки над средния си темп на растеж, комуникационните услуги ще имат предно P / E съотношение от 18 пъти печалба, 5% премия спрямо пълния S&P 500, но доста под 28% премия, която би имала средно през последната 30 години.
Хедж фондовете стават с ниско тегло в техниката
Facebook, Alphabet и Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) са сред първите 10 най-популярни акции сред хедж фондовете. Прекласифицирането им от технологични в комуникационни услуги означава, че хедж фондовете, като група, ще преминат от наднормено тегло към поднормено тегло в технологията, като същевременно преминават от наднормено тегло в телеком към наднормено тегло в комуникационните услуги. Взаимните фондове с голям капацитет ще бъдат с наднормено тегло в комуникационните услуги, докато остават с наднормено тегло в технологичната и потребителската свобода, въпреки смяната.
Разминавания в теглата на ETF
Някои популярни ETF имат ограничения за претегляне, които създават несъответствия между техните запаси и действителните тегла, които тези запаси държат в различните сектори. Резултатът е, че тези ETF ще притежават по-малко от най-големите запаси и повече от най-ниските запаси, отколкото реалните тегла на сектора биха диктували. Това от своя страна ще доведе до отклонение на работата на тези ETF от ефективността на секторите, които те трябва да проследяват.
Какво следва
Това означава, че много големи инвеститори, като ETF и хедж фондове, може да се наложи да преправят своите портфейли. Също така, отделните инвеститори, които притежават взаимни фондове и ETFs, независимо дали се управляват активно или пасивно, ще трябва да преоценят и евентуално да препроектират своите инвестиции. Отбранителни или ориентирани към доходи инвеститори, които са използвали стария телекомуникационен сектор за тези цели, може да се наложи да разгледат други сектори на собствения капитал за отбранителни възможности. И инвеститорите, които търсят по-бърз растеж, ще трябва да обмислят новия комуникационен сектор, който вече ще има една от най-добрите коригирани по отношение на риска доходи сред секторите в S&P 500.
