Goldman Sachs казва, че акциите с ниско съотношение на разходите за труд към продажбите са добре позиционирани да водят пазара, тъй като най-ниският процент на безработица за 50 години тласка заплатите нагоре и маржовете на печалба надолу. натиск върху заплатите, повишаването на заплатите ще бъде диференциращ фактор за относителна основа в рамките на S&P 500 ", казва Голдман. „В близко бъдеще препоръчваме запаси с ниски разходи за труд, които са относително изолирани от натиска на заплатите“, добавят те.
Сред 50-те акции в кошницата на Goldman с ниска цена на труда са тези осем: медийна компания ViacomCBS Inc. (VIAC), доставчик на устройства и приложения Apple Inc. (AAPL), застраховател Everest Re Group (RE), производител на облекло Under Armor Inc. (UAA)), производител на енергия Cabot Oil & Gas Corp. (COG), компания за медицински консумативи AmerisourceBergen Corp. (ABC), производител на етикети и лепила Avery Dennison Corp. (AVY), и електрическа инсталация Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Ключови заведения
- Goldman Sachs препоръчва запасите с ниски разходи за труд. Съотношението на разходите за труд към продажбите е тяхната ключова метрика. Фирмите на S&P 500 имат много по-високи маржове на печалба от по-малките.
Значение за инвеститорите
Нарастващ брой респонденти в проучване от Националната асоциация за икономика на бизнеса (NABE) отчитат повишаване на заплатите от 2013 г. Въпреки това, „маржовете на печалбата от S&P 500 рязко се повишиха и са само с най-високите стойности за всички времена от 11%“. Пише Голдман.
Но други цифри показват по-зловеща тенденция. „Данните за печалбите въз основа на националните сметки за приходите и продуктите (NIPA) показват различна картина, като маржовете намаляват до 6% през последните години“, отбелязва Голдман, като се позовава на данните на федералното правителство на САЩ за цялата икономика. Въпреки това, съвкупните печалби от S&P 500 са само 61% от общата сума на NIPA, която също включва много по-малки, по-малко ефективни и не толкова печеливши компании. В резултат на това Голдман казва, че страховете от падане на печалбите от S&P 500 към броя на NIPA са прекомерно раздути.
Относно кошницата им, Goldman заявява: „Нашата 50-налична, неутрална за сектора кошница с ниска цена на труда (GSTHLLAB) съдържа фирми с най-ниски разходи за труд като дял от продажбите. Показателят се основава на броя на служителите в дадена фирма и средното обезщетение на служителите на всяка компания, разкрито в прокси документи. Средният запас в кошницата има разходи за труд, равняващи се само на 5% от приходите, предлага подобен ръст на продажбите и EPS като S&P 500 и търгува с отстъпка до S&P 500 (14x срещу 18x)."
Съотношението на разходите за труд и приходите за осемте маркирани акции са: Pinnacle West на 0%, Amerisource Bergen и Cabot по 1%, ViacomCBS при 2%, и Under Armour, Apple, Everest Re на 3% и Avery Dennison на 5 %.
Според консенсусните прогнози, средният запас в кошницата се предвижда да увеличи EPS със 7% през 2020 г., в сравнение с 8% за средния запас S&P 500. За осемте избрани акции цифрите са: Under Armor, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, и Cabot, -24%.
Какво следва
Голдман вярва, че нарастващите разходи за труд като цяло са управляеми за S&P 500. Разходите за труд са само 12% от приходите за S&P 500, но в американската икономика като цяло те са 27% от брутната продукция. Размерът и ефективността на компаниите S&P 500 са отчасти причина за това несъответствие. Също така, големите компании често имат възможност за договаряне и ценообразуване, за да намалят отрицателното въздействие върху печалбите си.
