При определени редки обстоятелства акциите ще търгуват за по-малко от размера на нетните пари на акция в баланса на дружеството. Нетните парични средства на акция се дефинират като пари и еквиваленти минус общия дълг, разделен на общия брой акции, останали в компанията.
Въпреки че подобен запас може да изглежда неотразима сделка, е необходим значителен обем анализ, за да се определи дали е добра сделка или твърде добра, за да е вярна.
Нетни пари на брой
Като пример, помислете за хипотетична компания, наречена Bargain Basement Co. - BBC, за кратко - с акции, които се търгуват на стойност 10 долара, с 10 милиона акции. Да приемем, че последният баланс на тази компания показва паричен холдинг от 150 милиона долара с общ дълг от 25 милиона долара. Следователно нетното парично салдо (парични средства минус дълг) възлиза на 125 милиона долара, а нетните парични средства на акция са 12, 50 долара.
Защо се използва нетната цифра на паричните средства, а не само паричната сума в баланса?
Тъй като целта на упражнението е да се оцени нетната парична сума, която теоретично би била получена от акционери в акции в случай на ликвидация на дружеството. Следователно всеки неизплатен дълг трябва да бъде изваден, за да се достигне стойността на нетните парични средства.
Обърнете внимание, че показателят за нетните парични средства на акция не отчита стойността на други активи, като запаси. Той предоставя само част от картината, що се отнася до стойността на компанията, докато мярка, като материална балансова стойност (балансова стойност минус нематериални активи, като репутация), може да даде по-пълна картина.
Стойност на предприятието
Ето още един начин за разглеждане на този показател. Дружество с акции, което търгува под своята парична стойност на акция, ще има пазарна капитализация, по-малка от нетната парична сума в баланса му. В предишния пример BBC има пазарна капитализация от 100 милиона долара, в сравнение с нетното си парично салдо от 125 милиона долара.
С други думи, корпоративната стойност на BBC е - 25 милиона долара. Стойността на предприятието е стойността на целия бизнес; в най-простата си форма тя се определя като пазарна стойност на собствения капитал плюс дълг минус парични средства и еквиваленти. В случая на Би Би Си това достига до 100 милиона долара (собствен капитал) плюс 25 милиона долара (дълг) минус 150 милиона долара (пари в брой).
Стойността на една компания се състои в способността й да генерира положителни парични потоци за години или десетилетия в бъдещето. Но как може една компания да има отрицателна стойност на предприятието или да бъде оценена на по-ниска от нейната парична наличност?
Кога търговията с акции под паричната стойност?
Както може да се очаква, акциите рядко търгуват под парична стойност. Въпреки това, при определени обстоятелства, като изброените по-долу, те могат да направят това:
-
На бичи пазари, тъй като инвеститорите са готови да плащат по-високи оценки за акции, те рядко търгуват под парична стойност. Въпреки това, по време на продължителен пазар на мечка - когато цари несигурност и оценките се сриват - не е необичайно да се намери значителен брой акции, търгуващи под парична стойност. Например, през октомври 2008 г., тъй като световните финансови пазари бяха уловени в безпрецедентна разпродажба, повече от 875 акции се търгуваха под стойността на техните налични парични наличности.
Запасите, които търгуват под нетните пари, могат да бъдат обединени в конкретна индустрия или сектор, ако инвеститорите са изключително меки по отношение на перспективите на този сектор. Например, след "технологичната авария" от 2000 до 2002 г., редица технологични акции се търгуваха под стойността на нетните им парични наличности.
Акциите също могат да търгуват под парична стойност, ако компанията работи в сектор като биотехнологии, където високата степен на изгаряне (скоростта, с която парите се свикват за операции) е норма и изплащането е несигурно. В такива случаи това може да е сигнал, че пазарът разглежда паричния баланс на компанията като достатъчен само за още няколко четвърти операции.
Запасите могат също да търгуват под парична стойност, когато има голяма несигурност относно оценката на активите и пасивите в баланса. По време на свирепия пазар на мечка през 2008 г. редица банки и финансови институции търгуваха под тази парична стойност по тази причина.
Признак на стойност или предстоящ провал?
Фактът, че акциите се търгуват под своята парична стойност, може да е индикатор, че инвеститорите смятат, че компанията струва по-малко като действащо предприятие, отколкото би било, ако беше прекратено или ликвидирано (и постъпленията, разпределени на инвеститорите). Това обикновено показва изключително песимистичен възглед за перспективите на една компания, които в крайна сметка могат или не могат да се окажат оправдани.
Търговията с акции под парична стойност може да бъде истинска стойност на акции в ситуации, когато песимизмът около перспективите й не е оправдан. Това може да се случи, когато една компания е в началния етап на обрат и бизнес перспективите й се подобряват или когато компания разработва лекарство или технология, в която шансовете за успех се разглеждат от неоправдан скептицизъм от инвеститорите.
Търговията с акции под парична стойност може да сигнализира за предстоящ провал в случаите, когато дружеството може да не е в състояние да набере допълнителен капитал, преди да изтекат парите си или има значителни задължения, които може да не са очевидни в баланса (например висящ съдебен процес или екологични проблеми),
В повечето случаи, както бе отбелязано по-рано, акциите, които се търгуват под нетни пари на акция, не е непременно сделка и е необходимо да се потърсят зад числата, за да се установи причината за аномалията.
Кога да инвестираме
Най-общо казано, може би е най-добре да инвестирате в акции, търгуващи под чистата парична стойност, когато пазарните настроения са положителни и акциите са в стабилна тенденция. Като такъв, най-доброто време за това е в началото на нов, устойчив крак, преди подобни акции да привлекат широко пазарно внимание. Например през 2003 г., инвеститорите успяха да извлекат значителни печалби от запасите на избрани технологии, които са търгували под парична стойност месеци преди това.
Обърнете внимание, че по-голямата част от акциите, търгуващи под парична стойност, вероятно са акции с малка капитализация, които са игнорирани от инвеститорите и медиите. Като цяло има твърде голям интерес от страна на инвеститори и медии към по-големи акции, за да търгуват дълго време под парична стойност. Акциите с малък капацитет имат свои уникални рискове и инвеститорите, които искат да инвестират в тях, трябва да гарантират, че са запознати с тези рискове и могат да ги търпят.
Акциите със здрави основи рядко ще търгуват под паричната стойност за дълго. След като настроенията на пазара се подобрят, инвеститорите обикновено се захващат и затрудняват, като по този начин увеличават цената на акциите. В противен случай е вероятно тя да бъде придобита от конкурентна компания.
Долния ред
Първоначалното впечатление за акция, която се търгува с по-малко от нетни пари на акция, може да бъде, че това е сделка. Препоръчва се обаче инвеститор, който предвижда инвестиция в такъв състав, да направи значителен обем и да погледне зад числата, за да установи дали става въпрос за истинска сделка или за „капан за стойността“.
