Какво е холандски търг?
Холандски търг е структура за публично предлагане, при която цената на предлагането се определя след като се вземат всички оферти за определяне на най-високата цена, на която може да се продаде общата оферта. При този тип търг инвеститорите дават оферта за сумата, която са готови да купят, като количество и цена.
Холандски търг също се отнася до вид търг, при който цената на даден артикул се понижава, докато не получи оферта. Първата направена оферта е печелившата оферта и води до продажба, като се приеме, че цената е над резервната цена. Това е в контраст с типичните опции, при които цената се повишава, докато кандидатите се конкурират.
Какво е холандски търг?
Разбиране на холандски търг за публични предложения
Ако дадена компания използва холандско първоначално публично предлагане (IPO), потенциалните инвеститори въвеждат своите оферти за броя акции, които искат да закупят, както и цената, която са готови да платят. Например, инвеститор може да направи оферта за 100 акции на 100 долара, докато друг инвеститор предлага 95 долара за 500 акции.
След като бъдат подадени всички оферти, разпределеното разположение се възлага на оферентите от най-високите оферти надолу, докато бъдат разпределени всички разпределени акции. Цената, която всеки участник в търга плаща, се основава на най-ниската цена от всички разпределени кандидати или по същество на последната успешна оферта. Следователно, дори и да предложите 100 долара за своите 1000 акции, ако последната успешна оферта е 80 долара, ще трябва да платите само 80 долара за вашите 1000 акции.
Министерството на финансите на САЩ използва холандски търг за продажба на ценните си книжа. За да подпомогне финансирането на дълга на държавата, Министерството на финансите на САЩ провежда редовни търгове за продажба на съкровищни облигации (облигации), облигации (облигации) и облигации (облигации), наречени общо като каси. Потенциалните инвеститори подават оферти по електронен път чрез TreasuryDirect или системата за автоматизирана аукционна обработка на касата (TAAPS), която приема оферти до 30 дни преди търга. Да предположим, че Министерството на финансите се стреми да събере 9 милиона долара в двугодишни банкноти с 5% купон. Да предположим, че подадените оферти са както следва:
- 1 милион долара при 4, 79% 2, 5 милиона долара при 4, 85% 2 милиона долара при 4, 96% 1, 5 милиона долара при 5% 3 милиона долара при 5, 07% 1 милион долара при 5, 1% 5 милиона долара при 5, 5%
Офертите с най-ниска доходност ще бъдат приети първо, тъй като емитентът ще предпочете да плаща по-ниска доходност на своите облигационни инвеститори. В този случай, тъй като Министерството на финансите иска да събере 9 милиона долара, той ще приеме офертите с най-ниска доходност до 5, 07%. На този знак само 2 милиона долара от офертата за 3 милиона долара ще бъдат одобрени. Всички оферти над 5.07% доходност ще бъдат приети, а офертите по-долу ще бъдат отхвърлени. В действителност този търг се изчиства на 5, 07% и всички успешни участници в търга получават печалба от 5, 07%.
Холандският търг също предлага алтернативен процес на наддаване на IPO цени. Когато Google стартира публичното си предлагане, тя разчита на холандски търг, за да спечели справедлива цена.
Холандски търг с най-ниска цена
На холандски търг цените започват високи и намаляват последователно, докато участник в търга не приеме текущата цена. След като се приеме цена, търгът приключва. Например, търговецът започва от $ 2000 за обект. Участниците в търга наблюдават спада на цената, докато не достигне цена, която един от участниците в търга приема. Никой участник в търга не вижда офертите на другите, докато не бъде формулирана собствената му оферта, а печелившият кандидат е този с най-висока оферта. Така че, ако няма наддавачи на цена от 2000 долара, цената се понижава със 100 до 1900 долара. Ако даден участник приеме интересуващия предмет, да кажем маркировката от 1500 долара, търгът приключва.
Ключови заведения
- В холандски търг цената с най-голям брой кандидати се избира като предлаганата цена. Тази цена може да не е непременно най-високата или най-ниската цена.Цените обикновено започват високи и спадат, докато даден участник не приеме текущата цена.
Ползи и недостатъци на холандските търгове
Използването на холандски търгове за първоначални публични предложения предлага предимства, както и недостатъци.
Най-голямата полза от подобни търгове е, че те са предназначени за демократизиране на публичните предложения. Както се случва в момента, процесът за провеждане на типично IPO се контролира най-вече от инвестиционните банки. Те действат като подписвачи на предлагането и го пасират чрез пътища, позволявайки на институционалните инвеститори да купуват ценни книжа на емитиращата компания с отстъпка. Те са отговорни и за определянето на цената на IPO. Холандски търг позволява на малки инвеститори да участват в предлагането.
Холандският търг също трябва да намали разликата между предлаганите и действителните цени на обявите. Институционалните инвеститори се възползват от тази разлика, за да спечелят печалби, като купуват акции с отстъпка и ги продават веднага след изписването на акциите. Холандските тръжни цени се определят по по-справедлив и по-прозрачен метод, при който се канят масив от оферти от множество видове клиенти. Тази практика има за цел да гарантира, че пазарът достига разумна оценка на акциите и се предотвратява първоначалното „поп“, което придружава списъка на гореща компания.
Тези ползи са придружени от недостатъци. Тъй като търгът е отворен за инвеститорите на всички ивици, съществува опасност те да извършат по-малко строг анализ в сравнение с инвестиционните банкери и да получат оценка на цената, която може да не отразява точно перспективите на компанията.
Друг недостатък на холандските търгове е известен като "проклятие на победителя". В този случай цената на акциите може да се срине веднага след обявяването, когато инвеститорите, които са предложили по-висока цена по-рано, разберат, че може да са изчислили грешно или да прекалят. Такива инвеститори могат да се опитат да продадат акцията, за да излязат от притежанието си, което води до срив в цената на акцията.
Пример за холандски търг
Най-известният пример за холандски търг в последно време беше IPO на Google през август 2004 г. Компанията избра този тип предложения, за да предотврати "поп" в цените си в първия ден на търговия. Докато увеличението на цените на акциите е обичайно явление на фондовите пазари, то ескалира до балонната територия за технологични акции по време на интернет балона от 2000 г. От 1980 г. до 2001 г. попът в търговията за първи ден е 18, 8%. Тази цифра е скочила до 77% през 1999 г. и през първата половина на 2000 г.
Първоначалната оценка на Google за предлагането му беше 25, 9 милиона между диапазона от 108 до 135 долара. Но компанията преразгледа очакванията си около седмица преди действителното предлагане, след като анализаторите поставиха под въпрос мотивите на тези цифри и предположиха, че Google надценява акциите си. В преразгледаната оценка Google предложи да продаде на публиката 19, 6 милиона акции на ценови диапазон между 85 и 95 долара.
Отговорът на предлагането се считаше за разочарование. Въпреки че Google се смята за гореща компания и предлага, инвеститорите оценяват акциите й на 85 долара, по-ниският диапазон от оценките му. До края на деня акциите се разменяха на 100, 34 долара, което е 17, 6% през първия ден на търговия.
Наблюдателите обвиняват лошото представяне на отрицателни съобщения в пресата за компанията, водеща до IPO. Разследването на SEC за разпределението на изпълнителния му дял допълнително засили ентусиазма над предлагането на Google. Освен това се казва, че компанията е „тайна“ относно използването на набраните средства, което затруднява оценяването на предлагането й, особено за малки инвеститори, които не са запознати с нововъзникващия пазар на търсачки и организират информация в мрежата.
