Основни движения
В броя от 11 февруари на бюлетина Chart Advisor споменах теорията на Dow и принципа на потвърждение. Друг аспект на теорията на Dow е трифазен модел на биковите тенденции. С течение на времето този модел се разширява и изучава, но основната концепция е полезна за създаване на рационални очаквания за това кога тенденцията може да приключи. Искам да използвам този модел, за да отговоря на някои въпроси, които наскоро получавам от инвеститори, които се притесняват, че този биков пазар може да бъде окончателно приключен.
Както е дефинирано от теорията на Dow, трите фази на тенденцията са както следва:
- Натрупване: Началната фаза на нова тенденция на бик, когато инвеститорите, които търпят риск, са склонни да купуват акции, които са подценени. Участие: Втората фаза на биковата тенденция, която има тенденция да продължи най-дълго, където повече участници на пазара са готови да поемат нови рискове. Разпространение: Последната фаза на биковата тенденция, която обикновено се характеризира с внезапни скокове на цените и нарастваща нестабилност. Тя се нарича "дистрибуция", тъй като така наречените "умни пари" разпределят акциите, които са притежавали, на нови инвеститори, които изкупуват от страх да не ги изпуснат.
В следващата диаграма изтъкнах трите фази на биковата тенденция, продължила между 2003 и 2007 г., като илюстрация към този модел.
Ключов въпрос, с който инвеститорите се борят: къде започва фазата на разпределение и участието? Техника, която намерих за много полезна, е да започна с индикатора за средно истински диапазон, за да идентифицираме точката, в която променливостта започва да се издига над „нормалния“ си диапазон. Както можете да видите, променливостта е започнала да скочи доста над нормалните си нива в средата до края на 2007 г., много преди кризите на Bear Stearns и Lehman Brothers.
S&P 500: 2009 - 2019
Тенденцията за бикове, която съществува от 2009 г., беше по-предизвикателна за анализ, тъй като много от моделите, които сме използвали в миналото, не играеха както се очакваше. Близо 4 трилиона долара намеса от страна на Федералния резерв и правителствените програми за стимулиране вероятно направи много, за да скрие нормалните сигнали, на които разчитаме.
В следващата графика обаче ще забележите, че след като Фед обяви, че ще започне да се отдръпва от количественото облекчаване през 2013 г., средният обхват на истинската стойност започва да изглежда по-нормално и предоставя предупреждение преди големите спадове през 2015 г. и 20-те спад в% през четвъртото тримесечие на 2018 г.
Да се надяваме, че това може да даде малко перспектива защо някои техници са загрижени, че много широки ценови диапазони са характеризирали настоящото рали. Това, което исках да покажа, използвайки тези примери, е защо дори бичият пазар може да постави търговците на ръба, когато той се движи много бързо и започва да изглежда като период на дистрибуция.
:
Какво е теория на Дау?
Как работи теорията на вълната на Елиът?
Принципите на трейдинговата търговия
Показатели за риска - всички или нищо търговци
Според мен най-големият риск, когато пазарът се държи по този начин, са търговците, които настояват за двоичен изглед на пазара. С други думи, вместо да използват подходящ контрол на риска (диверсификация, хеджиране и т.н.), те третират всеки потенциален сигнал за разпространение като изходна точка.
Изглежда бинарните търговци разбират погрешно два важни фактора:
- Дори валидният сигнал за разпространение обикновено отнема месеци, преди да се превърне в дългосрочен мечешки пазар. Например, индикаторът за среден истински диапазон започна да изглежда като дистрибуция в началото на 2007 г. много преди пазарът да започне истинското си спускане през 2008 г. Това означава, че обикновено има време да започнете да измествате портфолио в по-консервативна посока, без да се движите изцяло в пари. винаги са повече „фалшиви“ сигнали за мечешки пазар, отколкото „валидни“ сигнали по време на тренд. С други думи, може да има само една точка, в която пазарът да удари края на своята тенденция и да започне да намалява. Въпреки това има много точки в тенденцията, които могат да изглеждат като край, без да нарушават нивата на дългосрочна подкрепа.
За да филтрират лошите сигнали от добрите, повечето техници ще търсят потвърждаващи доказателства, че разпространението е започнало. Например, обърната крива на доходност (обсъдена в бюлетина на Chart Advisor от миналата сряда) или свиване на темповете на растеж на печалбата може да увеличи шансовете за успешно идентифициране на върха на пазара.
Въпреки че някои показатели се приближават, ние не виждаме много потвърждаващи доказателства като цяло, освен нарастващата нестабилност, че тенденцията на биковете вероятно ще приключи тази година. Например, както можете да видите на следната графика, тримесечните темпове на растеж на корпоративните печалби все още са положителни. Въпреки че прогнозите за първото тримесечие са ниски, повечето анализатори все още очакват 2019 г. да бъде положителна като цяло.
:
Какво е пазар за мечки?
Ръководство за начинаещи за хеджиране
Създаване на високоефективни живи плетове с индекс LEAPS
Долен ред: Все още чакаме потвърждение
Моята цел в днешния бюлетин на Chart Advisor беше да адресирам някои от въпросите, които получих относно това дали биковият пазар приключва. Въз основа на доказателствата, с които разполагам, мисля, че тенденцията все още заслужава ползата от съмнението. Това, което се надявам, че постигнах, е да обясня защо някаква предпазливост все още е разумна, но исторически погледнато, не мисля, че все още имаме достатъчно доказателства, за да бъдем твърде загрижени.
