Какво е SSE Composite?
Композитът SSE, който е кратък за съставен индекс на Шанхайската борса, е пазарен състав, съставен от всички A-акции и B-акции, които се търгуват на Шанхайската фондова борса. Индексът се изчислява, като се използва базов период от 100. Първият ден на отчитане е 15 юли 1991 г.
Композитната фигура може да бъде изчислена по формулата:
Текущ индекс = Base PeriodMarket Cap на съставни членове × Базова стойност
Разбиране на SSE Composite
SSE Composite е добър начин да получите широк преглед на резултатите от компаниите, регистрирани на борсата в Шанхай. По-селективните индекси като SSE 50 Index и SSE 180 Index показват пазарните лидери по пазарна капитализация.
С население от над 1, 3 милиарда и темп на растеж през последните две десетилетия, когато страната се изкачи с осем точки на второ място в света по БВП, Китай е икономическа сила. Нестабилността на фондовите пазари в страната обаче подчерта, че макар Китай да е световна сила, това не е приключило с нарастващите си болки.
Нестабилност в SSE Composite
SSE Composite е известен като непостоянен. Например, между ноември 2014 г. и юни 2015 г. SSE Composite достигна над 150%, тъй като държавните медии изказват китайски акции и насърчават неопитни инвеститори да ги купят. След това, през трите месеца след този пик, индексът загуби повече от 40% от стойността си. Компаниите спряха търговията, късите продажби бяха по същество извън закона и правителството се намеси, за да подкрепи пазара.
Един от най-големите фактори в корекцията на фондовата борса беше липсата на опит, който Китай имаше в работата с фондовия пазар. Американският фондов пазар например се е поучил от предишни сривове и корекции на пазара. Макар и далеч не перфектни, различните борси имат методи за забавяне на пазара, за да позволят да се търгува по време на падащи цени, като едва доловимо се притискат към всеобщата паника, която може да бъде катастрофална.
Най-очевидната мярка са прекъсвачите, които стартират, когато пазарът се потопи твърде бързо. По онова време Китай имаше само механизъм, чрез който една компания може да преустанови търговията за неопределен период от време, разработен между компанията и регулатора. От друга страна, борсовите прекъсвачи на Нюйоркската фондова борса (NYSE) не са специфични за компанията и са проектирани така, че да позволят на инвеститорите да поемат колективното си дишане чрез временни спирания. (Има ситуации, в които NYSE преустановява търговията с определен състав, но това са определени ситуации.)
Тази липса на дефинирани пазарни неуспехи в Китай доведе до ad hoc подход на всичко, което правителството реши. И това остави отворена вратата за намаляване на лихвите, заплахите за арестуване на продавачи, стратегическо спиране на търговията и инструкции за държавните предприятия да започнат да купуват.
Друг фактор, допринасящ за нестабилността на SSE Composite и като цяло китайските акции, е липсата на играчи на фондовите пазари. Китайският фондов пазар е сравнително нов и се състои главно от физически лица. В повечето зрели фондови пазари по-голямата част от купувачите и продавачите всъщност са институции, когато се измерват по обем. Тези големи играчи имат допустими отклонения от риска, които са много различни от индивидуалния инвеститор. Институционалните купувачи, по-специално хедж фондовете, играят важна роля за поддържане на ликвидността на пазара и прехвърляне на риска върху субекти, които обикновено могат да се справят с него. Дори при тези големи играчи нещата могат и често да се объркат. Това каза, че пазар, доминиран от отделни инвеститори - особено голям брой индивидуални инвеститори, търгуващи на марж - е длъжен да види свръхреакции на пътя нагоре и надолу.
Ролята на китайското правителство е преплетена с проблемите на зрелостта, с които се сблъсква китайският фондов пазар. Правителствата, които се намесват на фондовия пазар, не са нищо ново, но желанието, с което китайското правителство скочи на пазара, смути мнозина. Повечето държави отлагат намесата, докато не стане ясно, че системният крах е неизбежен. Китайското правителство обаче почувства необходимостта да се намеси силно през 2015 г., може би защото политическите му решения спомогнаха за изграждането на балона на първо място. Това също създава практически прецедент за бъдещи пазарни събития, което подбива силите на свободния пазар. Потенциалният резултат - китайски фондов пазар, който е силно регулиран, за да отговаря на правителствените цели, е по-малко привлекателен пазар за международните инвеститори.
Провален експеримент в Китай с прекъсвачи
Докато SSE Composite възвърна известна позиция между края на септември и края на декември 2015 г., индексът рязко се понижи в 2016 г. На 4 януари 2016 г. китайското правителство постави нов прекъсвач в опит да добави стабилност на на пазара, като се избягват огромни капки като тези, които SSE Composite претърпя през 2015 г.
Известен също като бордюр за търговия, прекъсвачите са внедрени на фондовите пазари и на други пазари на активи по целия свят. Намерението на прекъсвача е да спре търговията със ценна книга или пазар, за да предотврати страха и продажбата на паника от срива на цените твърде бързо и без фундаментална основа и да стимулира повече паническа продажба в процеса. След голям спад пазарът може да бъде спрян за няколко минути или часове и след това да възобнови търговията, след като инвеститорите и анализаторите имат известно време да усвоят движенията на цените и могат да възприемат продажбата като възможност за покупка. Целта е да се предотврати свободно падане и балансиране на купувачите и продавачите през периода на спиране. Ако пазарите продължат да падат, вторият прекъсвач може да доведе до спиране до края на деня за търговия. При спиране търговията със свързани договори за деривати, като фючърси и опции, също се прекратява.
Автоматичните прекъсвачи са замислени за първи път след срива на фондовата борса на 19 октомври 1987 г., известен още като Черен понеделник, когато Dow Jones Industrial Average загуби близо 22% от стойността си за един ден, или половин трилион долара. Те бяха въведени за първи път в Съединените щати през 1989 г. и първоначално се основаваха на абсолютен спад на точките, а не на спад в процент. Това беше променено в актуализираните правила, въведени в сила през 1997 г. През 2008 г. Комисията за ценни книжа и борси (SEC) въведе в сила правило 48, което позволява спирането и отварянето на ценни книжа по-бързо, отколкото би позволил прекъсвачът при определени обстоятелства преди отварящата камбана.
В Съединените щати, например, ако Dow падне с 10%, NYSE може да спре търговията до един час. Размерът на капка е мярка, която ще определи продължителността на спирането. Колкото по-голям е спадът, толкова по-дълго спира търговията. Съществуват и други прекъсвачи за понижения от 20% и 30% за един ден. Съществуват подобни прекъсвачи в сила и за индексите S&P 500 и Russell 2000, както и за много борсово търгувани фондове (ETFs). Глобалните пазари също въведоха ограничения.
Целта на прекъсвача е да предотврати продажбата на паника и да възстанови стабилността сред купувачите и продавачите на пазара. Автоматичните прекъсвачи са били използвани много пъти от момента на внедряването им и те са били от решаващо значение за ограничаване на безпроблемното падане на пазара след избухването на балона на dotcom и падането на Lehman Brothers. Пазарите продължават да намаляват след тези събития, но въпреки това продажбата беше много по-подредена, отколкото можеше да бъде иначе. Положението с китайските прекъсвачи обаче беше много по-различно.
Автоматичните прекъсвачи, въведени от китайското правителство на 4 януари 2016 г., заявиха, че ако референтният индекс CSI 300, който се състои от 300 акции на акции, изброени на фондовите борси в Шанхай или Шенжен, пада 5% за ден, търговията ще бъде спряна за 15 минути. Спадът от 7% ще доведе до спиране на търговията през останалата част от търговския ден.
Същият ден индексът падна със 7% до ранния следобед и прекъсвачът се задейства. Два дни по-късно, на 8 януари 2016 г., индексът падна с над 7% през първите 29 минути на търговия, задействайки прекъсвача за втори път. Китайските регулатори обявиха, че спират прекъсвачите, само четири дни след поставянето им в експлоатация. Те казаха, че преустановяването има за цел да създаде стабилност на пазарите на акции; включването на такива прекъсвачи първоначално е имало за цел да поддържа стабилност и непрекъснатост на пазарите. Макар че премахването на прекъсвачите означава изцяло, безпрепятствено може да се стигне до паника, безпрепятствено падане на цените, защитниците на свободния пазар твърдят, че пазарите ще се погрижат за себе си и казват, че спирането на търговията е изкуствена бариера пред пазарната ефективност.
SSE Composite достигна дъно в края на януари 2016 г., приблизително 50% под пика си през юни 2015 г. Индексът, въпреки че все още е нестабилен, започна по-премерен напредък в сравнение с поканата за 2015 г., като се увеличи с около 30% през следващите 20 месеца.
