Тъй като биковият пазар и възрастта на икономическата експанзия на САЩ, мечките са все по-притеснени. Тобиас Левкович, главен стратег за акции на САЩ в Citigroup, се занимава с песимистите. „Бизнес циклите не умират от старост; те са убити от Фед или някакъв екзогенен шок ", отбеляза той в неотдавнашна бележка до клиенти, цитирана от Barron's. Левкович опровергава четири основни претенции на мечките, обобщени в таблицата по-долу.
4 неща, с които мечките грешат
- "Настоящата експанзия се разглежда като" дълга в зъба "и по този начин е уязвима за рецесия" Повишаването на заплатите ще намали маржовете на печалбата Освен от изкупуването на дялове от корпоративните дялове, притоците в акции са ниски. Оценките на акциите са твърде високи
Значение за инвеститорите
Както бе отбелязано по-горе, Левкович поставя под въпрос убеждението, че шансовете за рецесия нарастват, тъй като икономическата експанзия се удължава. Неотдавнашното писмо на легендарния инвестиционен мениджър Бил Милър до клиенти предлага свои собствени причини защо биковият пазар трябва да е далеч от края. Той също опровергава схващането, че експанзиите умират от старост, позовавайки се на факта, че Австралия е на своята 28-та година на растеж, като същевременно отбелязва няколко ключови области на силата в американската икономика, които изглежда не са на ръба на обрат.
Относно въздействието на увеличаващите се заплати върху маржовете на печалбата, Левкович пише: „Заплатите не са били причина за намаляването на маржа през последните 35 години, но бяха налице фиксирани разлики в усвояването на режийните разходи. Ако компаниите могат да насочат всички нарастващи разходи за служители към клиентите (което изглежда се случва), опасението за рентабилността може да бъде надценено. “
По отношение на притока в акции той отбелязва, че изкупуването на акции е основният двигател на търсенето на акции на целия бик пазар. „Не сме сигурни, че така наречените търговски потоци вече са движещата сила, тъй като изглежда това е 80-те и 90-те години на миналия век“, отбелязва той. Според данни на EPFR Global, цитирани от Financial Times, фондовете, които инвестират в акции на САЩ, са регистрирали две последователни седмици нетни вливания, като за първи път това се е случило от началото на септември 2018 г.
„Оценката редовно се посочва като източник на тревожност, но ниската инфлация позволява коефициентите на P / E да се движат в 18-кратния диапазон на печалбите, ако историята е ориентир. Нашият нормализиран анализ на разликата в печалбата все още усъвършенства добре печалбите от S&P 500 през следващите 12 месеца с 88% вероятност ", твърди Левкович. Бил Милър прави подобно наблюдение, твърдейки, че акциите са евтини в сравнение с облигациите.
Докато отчетените печалби за първото тримесечие на 2019 г. досега преодоляват оценките на анализаторите, мечките ще посочат факта, че печалбите на печалбите изостават, както е описано подробно от MarketWatch. Това тревожи онези, които разглеждат приходите като по-основен показател за корпоративното здраве.
Независимо от това, оптимизираните доклади за корпоративните печалби изпратиха както индексите S&P 500, така и индексите Nasdaq Composite до нови рекордно високи затваряния на 23 април, посочва The Wall Street Journal. В него се казва, че „очакванията може да са били понижени твърде много“ преди сезона на отчитане и добавя, че корпоративните насоки за останалата част от 2019 г. се увеличават.
Гледам напред
Дебатът между биковете и мечките е безкраен и всяка страна марширува факти в подкрепа на своето дело. Междувременно има все по-големи доказателства, че големите инвеститори, така наречените интелигентни пари, намаляват експозициите си към собствени капитали според друга история в списанието. Кой е прав остава да видим.
