За повечето ценни книжа определянето на инвестиционната доходност е право. Но за дълговите инструменти това може да бъде по-сложно поради факта, че пазарите за краткосрочни дългове имат различни начини за изчисляване на доходността и използват различни конвенции при преобразуването на период от време в година.
Ето четирите основни вида добиви:
- Банкова отстъпка от банката (наричана още основа на банкови отстъпки) Доходност на периода на държане Ефективна годишна доходност Пазарна доходност на пари
Разбирането как се изчислява всяка от тези доходности е от съществено значение за постигане на реалната възвръщаемост на инструмента.
Приходи от отстъпка от банката
Съкровищните облигации (ДЦК) се котират на базата на чиста банкова отстъпка, при която котировката се представя като процент от номиналната стойност и се определя чрез дисконтиране на облигацията чрез конвенция за броене от 360 дни. Това предполага, че има 12 30-дневни месеца в годината. В тази ситуация формулата за изчисляване на доходността е просто отстъпката, разделена на номиналната стойност, умножена по 360, и след това разделена на броя на оставащите до падежа дни.
Уравнението ще бъде:
Годишна печалба за отстъпка от банка = (FD) × (t360), където: D = отстъпкаF = номинална стойност
Например Джо купува Т-банкнота с номинална стойност 100 000 долара и плаща 97 000 долара за нея - представляваща отстъпка от 3 000 долара. Датата на падежа е за 279 дни. Доходността на банковите отстъпки ще бъде 3, 9%, изчислена както следва:
0.03 (3, 000 ÷ 100000) х 1.29 (360 ÷ 279) = 0.0387,
Но има проблеми, свързани с използването на тази годишна доходност при определяне на възвръщаемостта. От една страна, тази доходност използва 360-дневна година за изчисляване на възвръщаемостта, която инвеститорът би получил. Но това не отчита потенциала за сложни доходи.
Останалите три популярни изчисления на доходността спорно осигуряват по-добро представяне на възвръщаемостта на инвеститорите.
Задържане на периода Период
По дефиниция, доходността на периода на задържане (HPY) се изчислява единствено на базата на период на задържане, следователно не е необходимо да се включва броят на дните - както би направил това с доходността на банковите отстъпки. В този случай вие вземате увеличението на стойността от това, което сте платили, добавяте към лихвите или дивидентните плащания, след което го разделяте по изкупната цена. Тази ненулизирана възвръщаемост се различава от повечето изчисления на възвръщаемостта, които показват възвръщаемост на годишна база. Освен това се предполага, че лихвата или паричните средства ще бъдат изплатени към падежа.
Като уравнение, доходността за периода на държане ще бъде изразена като:
Доходност за период на държане = P1 −P0 + P0 D1, където: P1 = Сума, получена при падежP0 = Покупна цена на инвестицията
Ефективен годишен доход
Ефективната годишна доходност (EAY) може да даде по-точна доходност, особено когато са налични алтернативни инвестиции, които могат да увеличат възвръщаемостта. Това отчита натрупаните лихви.
Като уравнение ефективната годишна доходност ще бъде изразена като:
Ефективен годишен доход = (1 + HPY) 365t1, където: HPY = доходност за периода на задържане = брой дни, държани до падежа
Например, ако HPY е бил 3, 87% за 279 дни, тогава EAY би бил 1, 0387 365 ÷ 279 - 1, или 5, 09%.
Честотата на съставяне, която се отнася за инвестицията, е изключително важна и може значително да промени вашия резултат. За периоди, по-дълги от една година, изчислението все още работи и ще даде по-малък, абсолютен брой от HPY.
Например, ако HPY е бил 3, 87% за 579 дни, тогава EAY би бил 1, 0387 365 ÷ 579 - 1, или 2, 42%.
Намаляване на стойността
За загубите процесът е същият; загубата през периода на държане трябва да се превърне в ефективната годишна доходност. Все още вземате едно плюс HPY, което вече е отрицателно число. Например: 1 + (-0, 5) = 0, 95. Ако HPY е загуба от 5% за 180 дни, тогава EAY ще бъде 0, 95 365 ÷ 180 -1, или -9, 88%.
Доходност на паричния пазар
Доходността на паричния пазар (MMY) (известна още като CD-еквивалентна доходност) разчита на изчисление, което позволява котирани доходност (която е на T-Bill) да се сравнява с лихвоносен инструмент на паричния пазар. Тези инвестиции имат краткосрочна продължителност и често се класифицират като парични еквиваленти. Инструментите на паричния пазар котират на 360 дни, така че доходността на паричния пазар също използва 360 при изчисляването си.
Като уравнение, доходността на паричния пазар ще бъде изразена като:
MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD), където: YBD = Доход на база отстъпка, изчислена по-рано
Долния ред
Пазарът на дълга използва няколко изчисления, за да определи доходността. След като бъде решен най-добрият начин, доходността от тези краткосрочни пазари на дълга може да се използва при дисконтиране на парични потоци и изчисляване на реалната възвръщаемост на дълговите инструменти, като ДЦК. Както при всяка инвестиция, възвръщаемостта на краткосрочния дълг трябва да отразява риска, при който по-ниският риск се обвързва с по-ниската доходност и инструментите с по-висок риск водят до потенциално по-висока доходност.
