Въпреки че се считат за рискови инвестиции, високодоходните облигации - обикновено известни като боклучни облигации - може да не заслужават отрицателната репутация, която все още се вкопчва в тях. Всъщност добавянето на тези високорискови облигации към портфейл може всъщност да намали общия портфейлен риск, когато се разглежда в класическата рамка на диверсификация и разпределение на активите.
Нека разгледаме по-отблизо какви са облигациите с висока доходност, какво ги прави рискови и защо може да искате да ги включите във вашата инвестиционна стратегия. Високодоходните облигации са на разположение на инвеститорите като индивидуални емисии, чрез взаимни фондове с висока доходност и като ETFs за нежелани облигации.
КЛЮЧОВИ ПРЕПАРАТИ
- Високодоходните облигации предлагат по-висока дългосрочна възвръщаемост от облигациите с инвестиционен клас, по-добра защита срещу банкрут от акциите и ползи от диверсификация на портфейла. като клас активи. Високодоходните облигации са изправени пред по-високи лихвени проценти и по-голяма нестабилност в сравнение с облигациите с инвестиционен клас и имат по-голям лихвен риск от акциите. Изпускането на пазарен дълг и конвертируеми облигации са основните алтернативи на високодоходните облигации в категорията с висок риск За средния инвеститор високодоходните взаимни фондове и ETF са най-добрите начини да инвестират в нежелани облигации.
Разбиране на високодоходни облигации
Като цяло, облигацията с висока доходност се определя като задължение за дълг с рейтинг на облигации Ba или по-нисък според Moody's или BB или по-нисък по скалата на Standard & Poor. Освен че са популярно известни като нежелани облигации, те се наричат и „под инвестиционен клас“. Ниските оценки означават, че финансовото положение на компанията е разклатено. Така че възможността фирмата да пропусне извършване на лихвени плащания или неизпълнение е по-висока от тази на емитентите на облигации с инвестиционен клас.
Класификацията на облигации под инвестиционен клас не означава непременно, че дадено дружество е лошо управлявано или участва в измама. Много фундаментално здрави фирми изпитват финансови затруднения на различни етапи. Една лоша година за печалби или трагична верига от събития може да доведе до намаляване на дълговите задължения на компанията. Някои от най-добрите компании в S&P 500 са пострадали от това, че облигациите им са намалени до статута на „боклуци“. Например през 2019 г. Moody's понижи дълга, издаден от автомобилната икона Ford, под нивото на инвестиция.
Може да се случи и обратното. Облигациите, емитирани от млада или наскоро публична компания, може да са с нисък рейтинг, тъй като фирмата все още няма дългосрочни резултати или финансови резултати за оценка.
Каквато и да е причината да бъдеш считан за по-малко кредитоспособен, означава заемането на пари е по-скъпо за тези компании. Те трябва да плащат по-големи лихви по дълга си, по същия начин, по който хората с ниски кредитни резултати често плащат по-висок ГПР по кредитните си карти. Следователно те се наричат високодоходни облигации. Те предлагат по-високи лихви заради допълнителните рискове.
Предимства на високодоходните облигации
По-високи връщания
В резултат на повишените лихвени проценти, високодоходните инвестиции обикновено дават по-добра възвръщаемост от инвестиционните облигации. Високодоходните облигации също имат по-висока възвръщаемост от CD и държавните облигации в дългосрочен план. Ако искате да получите по-висока доходност в портфолиото си с фиксиран доход, имайте това предвид. Предимство номер едно на високодоходните облигации е доходът.
Защити от фалит
Много инвеститори не са наясно с факта, че дълговите ценни книжа имат предимство пред инвестиции в собствен капитал, ако дружеството фалира. Ако това се случи, акционерите на облигации ще бъдат изплатени първо по време на процеса на ликвидация, следвани от предпочитани акционери и накрая, обикновени акционери. Тази допълнителна безопасност може да се окаже ценна при защитата на портфолиото ви от значителни загуби, намалявайки щетите от неизпълнения.
разнообразяване
Изпълнението на облигации с висока доходност не корелира точно нито с облигации с инвестиционен клас, нито с акции. Тъй като тяхната доходност е по-висока от облигациите с инвестиционен клас, те са по-малко уязвими към изменението на лихвените проценти. Това е особено вярно при по-ниските нива на кредитно качество, а облигациите с висока доходност са подобни на акциите, като се разчита на силата на икономиката. Поради тази ниска корелация добавянето на високодоходни облигации към портфейла ви може да бъде отличен начин за намаляване на общия портфейлен риск.
Високодоходните облигации могат да действат като противотежест на активите, които са по-чувствителни към движението на лихвите или общите тенденции на фондовите пазари. Например високодоходните облигации като група загубиха много по-малко от акциите по време на финансовата криза през 2008 г. Те също поскъпнаха, тъй като дългосрочните облигационни облигации паднаха през 2009 г., а облигационните фондове с висока доходност като цяло превъзхождаха акциите по време на този пазар.,
Лошата репутация на високодоходните облигации
Ако имат толкова много плюсове, защо високодоходните облигации се присмиват като боклуци? За съжаление, грандиозният спад на "Junk Bond King" Майкъл Милкен увреди репутацията на високодоходните облигации като клас на активи.
През 80-те Майкъл Милкен - тогава изпълнителен директор на инвестиционната банка Drexel Burnham Lambert Inc. - придоби известност за работата си на Уолстрийт. Той значително разшири използването на дълг с висока доходност при сливания и придобивания, което от своя страна подхранва бума на възвръщаемост на изкупуването. Милкен изкарва милиони долари за себе си и фирмата си от Уолстрийт, като се специализира в облигации, емитирани от паднали ангели. Падналите ангели са някога здрави компании, които изпитаха финансови затруднения, които доведоха до спад на кредитните им рейтинги.
През 1989 г. Рудолф Джулиани обвини Милкен съгласно закона за RICO за 98 броя за рекет и измами. След сделката за правно основание той излежава 22 месеца затвор и плаща над 600 милиона долара глоби и граждански селища.
Днес мнозина от Уолстрийт ще потвърдят, че отрицателното възприемане на нежелани облигации продължава поради съмнителните практики на Милкен и други високоплаващи финансисти като него.
Рискове от високодоходни облигации
Риск по подразбиране
Инвестициите с висока доходност също имат своите недостатъци и инвеститорите трябва да обмислят по-високата нестабилност и риска от неизпълнение в горната част на списъка. Според Fitch Ratings високите доходни облигации в САЩ паднаха до 1, 8% през 2017 г. Въпреки това, нарастващото ниво на корпоративна задлъжнялост по света смущава много анализатори и икономисти. Високодоходните проценти по подразбиране в САЩ достигнаха 14% по време на последната рецесия през 2009 г. и е много вероятно да се повишат отново през следващия спад, Трябва да знаете, че ставките по подразбиране за взаимните фондове с висока доходност лесно се манипулират от мениджърите. Те имат гъвкавостта да зареждат облигации преди неизпълнение и да ги заменят с нови облигации.
Как можете по-точно да прецените процента по подразбиране на високодоходния фонд? Можете да погледнете какво се е случило с общата възвръщаемост на фонда по време на минали спадове. Ако оборотът на фонда е изключително голям (над 200%), това може да е индикатор, че облигациите с почти неизпълнение се заменят често. Можете също да разгледате средното кредитно качество на фонда като индикатор. Това може да ви покаже дали по-голямата част от притежаваните облигации са малко под инвестиционното качество на BB или B по скалата на Standard & Poor. Ако средната стойност е CCC или CC, тогава фондът е силно спекулативен, защото D показва неизпълнение.
Трябва да знаете, че ставките по подразбиране за взаимните фондове с висока доходност лесно се манипулират от мениджърите.
Лихвен риск
Друг недостатък на високодоходните инвестиции е, че слабата икономика и повишаващите се лихвени проценти могат да влошат доходността. Ако някога сте инвестирали в облигации в миналото, вероятно сте запознати с обратната връзка между цените на облигациите и лихвите. С повишаването на лихвите цените на облигациите ще се понижават. Въпреки че са по-малко чувствителни към краткосрочните лихви, боклучните облигации следват отблизо дългосрочните лихви. След дълъг период на стабилност, който запази основните инвестиции на инвеститорите непокътнати, Федералният резерв повишава лихвените проценти многократно през 2017 и 2018 г. Въпреки това, Фед обърна курса и намали лихвените проценти през 2019 г., което доведе до печалби на пазара на облигации.
По време на тичане на биковия пазар може да откриете, че инвестициите с висока доходност дават по-ниска доходност в сравнение с инвестициите в акции. Мениджърите на фондове могат да реагират на този бавен пазар на облигации чрез преобръщане на портфейла. Това ще доведе до по-високи процентни обороти и ще добави допълнителни разходи по фонда, които в крайна сметка се плащат от вас, крайния инвеститор.
Във времена, когато икономиката е здрава, много мениджъри смятат, че ще е необходима рецесия, за да се потопят високодоходни облигации в безпорядък. Инвеститорите обаче трябва да обмислят и други рискове, като отслабване на чуждестранните икономики, промяна на валутните курсове и различни политически рискове.
Алтернативи на високодоходните облигации
Дълг на възникващия пазар
Ако търсите значителни премии за доходност, облигациите за вътрешни боклуци не са единственият актив във финансовото море. Дълговите ценни книжа на нововъзникващия пазар могат да бъдат полезно допълнение към вашето портфолио. Обикновено тези ценни книжа са по-евтини от американските им колеги отчасти, защото имат по-малки вътрешни пазари поотделно. Като група те представляват значителна част от световните пазари с висока доходност.
Конвертируеми облигации
Някои мениджъри на фондове обичат да включват конвертируеми облигации на компании, чиято цена на акциите е намаляла толкова много, че опцията за конвертиране е практически безполезна. Тези инвестиции обикновено са известни като разглобяеми кабриолети и се закупуват с отстъпка, тъй като пазарната цена на обикновения акции, свързан с конвертируемия, е спаднала рязко.
Други алтернативи
На много мениджъри на фондове се предоставя гъвкавост да включат някои други активи, за да помогнат още повече да диверсифицират инвестициите си. Общите акции с висок дивидент и привилегированите акции са сравними с облигациите с висока доходност, защото генерират значителен доход. Някои варанти също имат някои от спекулативните характеристики на нежеланите облигации. Друга възможност са банкови заеми с усвояване. Това са по същество заеми, които имат по-висок лихвен процент, за да отразяват по-високия риск от кредитополучателя.
Долния ред
За средния инвеститор високодоходните взаимни фондове и ETF са най-добрите начини да инвестират в нежелани облигации. Тези средства предлагат набор от дългови задължения с ниска оценка, а диверсификацията намалява риска от инвестиране във финансово затруднени компании.
Преди да инвестирате във високодоходни облигации или други високодоходни ценни книжа, трябва да сте наясно с рисковете, свързани с това. След като направите своето проучване, може да искате да ги добавите към портфолиото си, ако смятате, че тези инвестиции отговарят на вашата ситуация. Потенциалът за осигуряване на по-висок доход и намаляване на общата нестабилност на портфейла са добри причини да се обмислят инвестиции с висока доходност.
