Съдържание
- Основите на запасите
- Стратегията за купуване и задържане
- Риск и връщане
- Чести грешки на инвеститорите
- Търговия срещу инвестиране
- Финанси, начин на живот и психология
- Черни лебеди и отшелници
- Долния ред
Нюйоркската фондова борса (NYSE) е създадена на 17 май 1792 г., когато 24 борсови брокери подписаха споразумение под дърво от дрянове на 68 Уолстрийт. Безброй богатства са направени и изгубени от това време, докато акционерите подхранват индустриална епоха, която сега породи пейзаж от твърде големи за фалит корпорации. Вътрешните служители и ръководителите са спечелили красиво по време на този мега бум, но как по-малките акционери се съпротивляваха, поразени от двойните двигатели на алчност и страх?
Ключови заведения
- Според проучване на Реймънд Джеймс и съдружници от 2011 г. относно дългосрочните тенденции за купуване и задържане от 1926 до 2010 г., малките акции са средно доходност от 12, 1%, докато големите акции са били средно с 9, 9% възвръщаемост. Както малките, така и големите акции превъзхождат държавните облигации, държавните облигации и инфлацията през този период. Двата основни вида риск са систематични, което произтича от макро събития като рецесии и войни, докато несистематичният риск се отнася до еднократни сценарии като ресторант верига, която страда от осакатяване на епидемия от хранителни отравяния. Много хора се борят с несистематичния риск, инвестирайки в борсово търгувани фондове или взаимни фондове вместо отделни акции.
Основите на запасите
Акциите представляват важна част от портфолиото на всеки инвеститор. Това са акции в публично търгувана компания, които търгуват на борса. Процентът на запасите, които притежавате, какъв вид отрасли, в които инвестирате и колко дълго държите, зависи от вашата възраст, толерантност към риска и вашите общи инвестиционни цели.
Брокерите с отстъпки, съветниците и други финансови специалисти могат да изготвят статистически данни, показващи, че акциите са генерирали изключителни доходи от десетилетия. Но притежаването на грешни акции може също толкова лесно да унищожи богатствата и да откаже на акционерите по-изгодни възможности за печалба.
Освен това тези куршуми няма да спрат болката в червата ви по време на следващия пазар на мечки, когато Dow Jones Industrial Average (DJIA) може да падне над 50%, както се случи между октомври 2007 г. и март 2009 г.
Пенсионните сметки като 401 (k) s и други претърпяха огромни загуби през този период, като притежателите на сметки на възраст от 56 до 65 години поеха най-голям удар, защото тези, които наближават пенсионирането, обикновено поддържат най-високата експозиция на капитала.
Изследователски институт за обезщетения на служителите
Изследователският институт за обезщетения на служителите (EBRI) проучи катастрофата през 2009 г., като прецени, че ще са необходими до 10 години за 401 (k) сметки за възстановяване на тези загуби при средна годишна възвръщаемост от 5%. Това е малко утеха, когато години натрупано богатство и собствен капитал се губят точно преди пенсионирането, излагайки акционерите в най-лошия възможен момент в живота им.
Този тревожен период подчертава влиянието на темперамента и демографията върху ефективността на акциите, като алчността принуждава участниците на пазара да купуват акции на неустойчиво високи цени, докато страхът ги подмамва да продават с огромни отстъпки. Това емоционално махало също така насърчава несъответствията между грабежа и стила на притежаване на печалби, пример за алчна неинформирана тълпа, играеща търговската игра, защото изглежда като най-лесният път към приказната възвръщаемост.
Печелене на пари в запаси: Стратегия за купуване и задържане
Инвестиционната стратегия за закупуване и задържане стана популярна през 90-те години на миналия век, подкрепена от четиримата технически конници на Nasdaq - големи технологични запаси, които финансовите съветници препоръчаха на клиентите като кандидати за закупуване и задържане за цял живот. За съжаление, много хора последваха съветите си късно в цикъла на биковия пазар, купувайки Cisco, Intel и други надути активи, които все още не са се върнали към високите ценови нива от ерата на dotcom bubble. Въпреки тези неуспехи, стратегията просперира с по-малко летливи сини чипове, като награждава инвеститорите с впечатляваща годишна възвръщаемост.
Проучването на Реймънд Джеймс и сътрудниците
През 2011 г. Реймънд Джеймс и съдружниците публикуваха проучване за дългосрочното изкупуване и проучване, като изследваха 84-годишния период между 1926 и 2010 г., като през това време малките акции са регистрирали средно 12, 1% годишна възвръщаемост, докато големите акции изостават леко с 9, 9% възвръщаемост. И двата класа активи превъзхождат държавните облигации, държавните облигации (ДЦК) и инфлацията, предлагайки изключително изгодни инвестиции за цял живот на изграждане на богатство.
Акциите продължиха силните си резултати между 1980 г. и 2010 г., като отчетоха 11, 4% годишна доходност. Подкласът на инвестиционните фондове за инвестиции в недвижими имоти (REIT) победи в по-широката категория, като отчете 12.3% възвръщаемост, като бумът на baby boomer в недвижимите имоти допринесе за впечатляващото представяне на тази група. Това времево лидерство подчертава необходимостта от внимателно събиране на запаси в матрицата за покупка и задържане, било чрез добре усъвършенствани умения или доверен съветник от трета страна.
Големите акции са по-малко от 2001 г. до 2010 г., като са постигнали незначителна възвръщаемост от 1, 4%, докато малките запаси са запазили преднината си с възвръщаемост от 9, 6%. Резултатите засилват спешността на вътрешната диверсификация на активите, което изисква комбинация от капитализация и секторна експозиция. Държавните облигации също се покачиха през този период, но масовият полет към безопасността по време на икономическия срив през 2008 г. вероятно изкриви тези цифри.
Изследването на Джеймс идентифицира други често срещани грешки с диверсификация на портфейла на собствения капитал, като отбелязва, че рискът се увеличава геометрично, когато човек не успее да разпредели експозицията по нива на капитализация, растеж спрямо стойността на полярността и основните показатели, включително индекса на Standard & Poor's (S&P) 500.
В допълнение, резултатите постигат оптимален баланс чрез кръстосана диверсификация на активите, която включва комбинация между акции и облигации. Това предимство се засилва по време на пазарите на акции, като намалява риска от намаляване.
Значението на риска и възвръщаемостта
Печеленето на пари на фондовата борса е по-лесно, отколкото запазването им, с хищнически алгоритми и други вътрешни сили, генериращи нестабилност и обръщане, които се възползват от поведението, наподобяващо стадото на тълпата. Тази полярност подчертава критичния проблем с годишната възвръщаемост, защото няма смисъл да купувате акции, ако те генерират по-малки печалби от недвижими имоти или сметка на паричния пазар.
Докато историята ни казва, че акциите могат да публикуват по-голяма печалба от други ценни книжа, дългосрочната рентабилност изисква управление на риска и строга дисциплина, за да се избегнат клопки и периодични разходи.
Модерна теория за портфолио
Съвременната теория на портфейла предоставя критичен шаблон за възприемане на риска и управление на богатството. независимо дали започвате като инвеститор или сте натрупали значителен капитал. Диверсификацията дава основата на този класически пазарен подход, като предупреждава дългосрочните играчи, че притежаването и разчитането на един клас активи носи много по-висок риск от кошница, пълна със запаси, облигации, стоки, недвижими имоти и други видове сигурност.
Трябва също да признаем, че рискът идва в два различни вкуса: систематичен и несистематичен. Систематичният риск от войни, рецесии и събития с черни лебеди - събития, които са непредсказуеми с потенциално тежки резултати - генерира висока зависимост между различните видове активи, подкопавайки положителното въздействие на диверсификацията.
Несистематичен риск
Несистематичният риск се справя с присъщата опасност, когато отделни компании не успеят да отговорят на очакванията на Уолстрийт или се хванат на събитие, изместващо парадигмата, като епидемията от хранително отравяне, която отказа Chipotle Mexican Grill над 500 пункта между 2015 и 2017 година.
Много хора и съветници се справят с несистематичния риск чрез притежаване на фондови борси (ETFs) или взаимни фондове вместо отделни акции. Инвестирането в индекси предлага популярна вариация по тази тема, ограничавайки излагането на S&P 500, Russell 2000, Nasdaq 100 и други основни показатели.
И двата подхода са по-ниски, но не елиминират несистематичния риск, тъй като на пръв поглед несвързани катализатори могат да демонстрират висока връзка с пазарната капитализация или сектор, задействайки ударни вълни, които въздействат едновременно на хиляди акции. Междупазарният арбитраж и класът на активи могат да засилят и изкривят тази корелация чрез светкавични алгоритми, генерирайки всякакъв вид нелогично ценово поведение.
Чести грешки на инвеститорите
Изследването на Реймънд Джеймс от 2011 г. отбелязва, че отделните инвеститори са се представяли по-слабо от S&P 500 между 1988 г. и 2008 г., като индексът е резервирал 8, 4% годишна възвръщаемост в сравнение със слабата 1.9% доходност за физическите лица.
Най-добрите резултати подчертават необходимостта от добре изградено портфолио или квалифициран инвестиционен съветник, който разпределя риска в различни видове активи и подкласове на собствения капитал. Превъзходният избор на фондове или фондове може да преодолее естествените предимства на разпределението на активите, но устойчивото представяне изисква значително време и усилия за изследвания, генериране на сигнали и агресивно управление на позициите.
Дори квалифицираните участници на пазара трудно задържат това ниво на интензивност в течение на години или десетилетия, което прави разпределението по-мъдър избор в повечето случаи.
Разпределението обаче има по-малко смисъл в малките търговски и пенсионни сметки, които трябва да изградят значителен капитал, преди да се ангажират с истинско управление на богатството. Малката и стратегическа експозиция на собствен капитал може да генерира превъзходна възвръщаемост при тези обстоятелства, докато изграждането на сметки чрез удръжки от заплати и съвпадение на работодателя допринася за основната част от капитала. Дори този подход крие значителни рискове, защото хората могат да станат нетърпеливи и да преиграят ръцете си, като правят втората най-пагубна грешка, като например да се опитват да навреме на пазара.
Професионалните пазарни специалисти прекарват десетилетия в усъвършенстване на занаята си, гледайки лентата с тикер в продължение на хиляди часове, идентифицирайки повтарящи се модели на поведение, които се превръщат в печеливша стратегия за влизане и излизане. Таймерите разбират обратния характер на цикличния пазар и как да извлекат полза от алчността на тълпата или водено от страх поведение. Това е радикално отклонение от поведението на случайните инвеститори, които може да не разбират напълно как да се ориентират в цикличния характер на пазара. Следователно, опитите им да навреме пазарът може да предаде дългосрочна възвръщаемост, което в крайна сметка би могло да разклати доверието на инвеститора.
Инвеститорите често се привързват емоционално към компаниите, в които инвестират, което може да ги накара да заемат по-големи от необходимите позиции и да ги заслепи за отрицателни сигнали. И макар че мнозина са заслепени от възвръщаемостта на инвестициите в Apple, Amazon и други звездни истории за акции, в действителност изместващите парадигми като тези са малко и далеч между тях. Това изисква подходът на пътешественика към притежаването на акции, а не стрелковата стратегия, която гони следващото голямо нещо. Това може да се окаже трудно, тъй като интернет има тенденция да свръх акции, което може да превърне инвеститорите в безумие над недостатъчните акции.
Знайте разликата: търговия срещу инвестиране
Въз основа на работодателите пенсионни планове, като 401 (k) програми, насърчават дългосрочните модели за купуване и задържане, при които пребалансирането на разпределение на активите обикновено се извършва само веднъж годишно. Това е от полза, защото обезкуражава безумната импулсивност. С напредване на годините портфейлите се разрастват и новите работни места представят нови възможности, инвеститорите отглеждат повече пари, с които да стартират самостоятелно посреднически посреднически акаунти, да имат достъп до самостоятелно пренасочване на индивидуални пенсионни сметки (IRAs) или да поставят инвестиционни долари с надеждни съветници, които могат активно да управляват активите си.
От друга страна, увеличеният инвестиционен капитал може да примами някои инвеститори във вълнуващия свят на краткосрочната спекулативна търговия, съблазнена от приказки за дневни рок звезди, богато печелещи от техническите движения на цените. Но в действителност тези методи за търговия с ренегати са отговорни за по-общите загуби, отколкото за генерирането на вятърни падания.
Както при пазарните срокове, печелившата търговия изисква ангажимент на пълен работен ден, което е почти невъзможно, когато човек е нает извън сектора на финансовите услуги. Хората от индустрията гледат на занаята си с толкова почитание, колкото хирургът гледа на хирургията, следейки всеки долар и как реагира на пазарните сили. След като търпят справедливите си дялове от загуби, те оценяват съществените рискове, които са свързани с тях, и знаят как да заобиколят хищните алгоритми, докато отхвърлят безумните съвети от ненадеждни пазарни инсайдери.
През 2000 г. Journal of Finance публикува Калифорнийския университет в Дейвис, проучването, което се занимава с общи митове, приписвани на играта за търговия. След анкетиране на повече от 60 000 домакинства, авторите научиха, че такава активна търговия генерира средна годишна възвръщаемост от 11.4% от 1991 г. и 1996 г. - значително по-малко от 17.9% възвръщаемост за основните показатели. Техните констатации показаха и обратна връзка между възвръщаемостта и честотата, с която се купуват или продават акции.
Проучването открива също, че склонността към малки високо-бета акции, съчетана със свръх увереност, обикновено води до по-ниско ниво на ефективност и по-високи нива на търговия. Това подкрепя идеята, че инвеститорите на оръжия погрешно вярват, че техните краткосрочни залози ще изчезнат. Този подход противоречи на инвестиционния метод на пътника за изучаване на дългосрочните основни пазарни тенденции, за вземане на по-информирани и премерени инвестиционни решения.
Автори Xiaohui Gao и Це-Чун Лин предложиха интересни доказателства в проучване от 2011 г., че отделните инвеститори разглеждат търговията и хазарта като подобни забавления, отбелязвайки как обемът на Тайванската фондова борса е обратно свързан с размера на джакпота на лотарията на тази страна. Тези констатации са в съответствие с факта, че търговците спекулират за краткосрочни сделки, за да уловят адреналиновия прилив, над перспективата да спечелят големи.
Интересното е, че загубата на залози предизвиква подобно чувство на вълнение, което прави това потенциално самоунищожителна практика и обяснява защо тези инвеститори често се удвояват при лоши залози. За съжаление, надеждите им да спечелят обратно богатствата си рядко се разминават.
Финанси, начин на живот и психология
Изгодното притежаване на акции изисква тясно привеждане в съответствие с личните финанси на индивида. Лицата, които влизат в професионалната работна сила за първи път, могат първоначално да имат ограничени възможности за разпределяне на активи за своите планове 401 (k). Такива лица обикновено са ограничени да паркират своите инвестиционни долари в няколко надеждни компании със сини чипове и инвестиции с фиксиран доход, които предлагат постоянен потенциал за дългосрочен растеж.
От друга страна, докато хората, приближаващи пенсиониране, може да са натрупали богатство на подстанции, те може да не разполагат с достатъчно време за (бавно, но сигурно) изграждане на възвръщаемост. Надеждни съветници могат да помогнат на тези хора да управляват своите активи по по-агресивен начин. И все пак други хора предпочитат да отглеждат разрастващите се гнездови яйца чрез самостоятелно насочени инвестиционни сметки.
По-младите инвеститори могат да хвърлят капитал чрез безразсъдно експериментиране с твърде много различни инвестиционни техники, докато овладеят нито една от тях. По-старите инвеститори, които изберат самостоятелно насочен маршрут, също рискуват от грешки. Затова опитните инвестиционни специалисти имат най-добри шансове за увеличаване на портфейлите.
Задължително е въпросите, свързани с личното здраве и дисциплина, да бъдат напълно решени, преди да се включите в проактивен инвестиционен стил, тъй като пазарите са склонни да имитират реалния живот. Нездравословни, неоформени личности, които имат ниска самооценка, могат да участват в краткосрочна спекулативна търговия, защото подсъзнателно смятат, че не са достойни за финансов успех. Съзнателно участват в рисковано търговско поведение, което има голям шанс да завърши лошо, може би израз на самосаботаж.
Ефектът на щрауса
Изследване от 2005 г. описва ефекта на щрауса, който установява, че инвеститорите участват в избирателно внимание, когато става въпрос за техните акции и експозиция на пазара, разглеждат по-често портфейли на развиващите се пазари и по-рядко или „пускат главите си в пясъка“ на падащи пазари.
Проучването допълнително изяснява как тези поведения влияят върху обема на търговията и ликвидността на пазара. Обемите имат тенденция към увеличаване на нарастващите пазари и намаляване на спадащите пазари, което добавя към наблюдаваната тенденция участниците да преследват възходящите тенденции, докато затварят сляпо око към низходящите тенденции. Свръх съвпадението може да предложи движещата сила за пореден път, като участникът добави нова експозиция, тъй като нарастващият пазар потвърждава съществуващите положителни пристрастия.
Загубата на пазарна ликвидност по време на спадовете е в съответствие с наблюденията на проучването, показващо, че „инвеститорите временно пренебрегват пазара при спадове - за да избегнат да се примирят психически с болезнени загуби.“ Това самоунищожаващо се поведение е преобладаващо и при рутинното управление на риска начинания, обяснявайки защо инвеститорите често продават победителите си твърде рано, докато оставят губещите си да управляват - точно обратния архетип за дългосрочна рентабилност.
Терминът „Черен лебед“ произхожда от някога широко разпространеното схващане, че всички лебеди са бели. Тази идея произтича от факта, че никой преди не е виждал лебеди от друг цвят. Това обаче се промени през 1697 г., когато холандският изследовател Вилем де Вламинг шпионира черни лебеди в Австралия, завинаги променяйки зоологията.
Черни лебеди и отшелници
Уолстрийт обича статистиката, която показва дългосрочните ползи от притежаването на акции, което е лесно да се види при изтегляне на 100-годишна Dow Industrial Average диаграма, особено в логаритмична скала, която заглушава визуалното въздействие на четири основни спада. Зловещо, три от тези брутални пазари за мечки са се появили през последните 31 години, далеч в инвестиционния хоризонт на днешните бебешки бумери. Между тези сривове на стомаха, фондовите пазари са се превърнали в десетки мини катастрофи, спускания, сривове и други така наречени отшелници, които са тествали силата на волята на собствениците на акции.
Лесно е да се омаловажат тези яростни спадове, които сякаш потвърждават мъдростта на инвестирането в покупка и задържане, но психологическите недостатъци, описани по-горе, неизменно влизат в игра, когато пазарите се понижат. Легионите на иначе рационалните акционери зарязват дългосрочни позиции като горещи картофи, когато тези разпродажби набират скорост, като се стремят да сложат край на ежедневната болка от наблюдението на спасяването на живота си от тоалетната. По ирония на съдбата, недостатъкът завършва магически, когато достатъчно хора продават, предлагайки възможности за риболов на дъно за онези, които имат най-малките загуби или печелившите, които са направили залози за къси продажби, за да се възползват от по-ниските цени.
84-те години, изследвани от проучването на Реймънд Джеймс, са свидетели на не по-малко от три срива на пазара, генериращи по-реалистични показатели в сравнение с повечето данни, отбрани от череши.
Насим Талеб популяризира събитието на черния лебед в книгата си за 2010 г. „Черният лебед: въздействието на силно невъзможните.“ Той описва три качества за тази цветна пазарна аналогия.
- Това е външно или извън нормалните очаквания. Той има изключително и често разрушително въздействие. Човешката природа насърчава рационализирането след събитието, „правейки го обясним и предвидимо.“ Като се има предвид третото отношение, е лесно да се разбере защо Уолстрийт никога не обсъжда черния лебед отрицателен ефект върху портфейлите от акции.
Акционерите трябва да планират събитията с черен лебед в нормални пазарни условия, като репетират стъпките, които ще предприемат, когато се появи истинското нещо. Процесът е подобен на противопожарна тренировка, като се обръща голямо внимание на местоположението на изходните врати и други средства за бягство, ако се налага. Те също така трябва рационално да преценят своята толерантност към болка, защото няма смисъл да разработват план за действие, ако той бъде изоставен следващия път, когато пазарът навлезе в носа.
Разбира се, Уолстрийт иска инвеститорите да седнат на ръцете им по време на тези тревожни периоди, но никой освен акционерът не може да вземе това решение, влияещо на живота.
Долния ред
Да, можете да печелите пари от акции и да получавате просперитет през целия си живот, но потенциалните инвеститори преодоляват ръкавица от икономически, структурни и психологически пречки. Най-надеждният път към дългосрочната рентабилност ще започне малък, като изберете правилния борсов брокер и започнете с тесен фокус върху изграждането на богатство, разширявайки се в нови възможности с нарастването на капитала.
Инвестицията за купуване и задържане предлага най-трайния път за повечето участници на пазара, докато малцинството, което овладява специални умения, може да изгради превъзходна възвръщаемост чрез различни стратегии, включващи краткосрочни спекулации и къси продажби.
