Когато чуват новинарски съобщения за незаконна вътрешна търговска дейност, инвеститорите обикновено забелязват, защото това е дейност, която ги засяга. Въпреки че има легални форми на вътрешна търговия, колкото по-добре разбирате защо незаконната търговия с вътрешна информация е престъпление, толкова по-добре ще разберете как работи пазарът. Тук обсъждаме какво е нелегален вътрешен човек, как компрометира съществените условия на капиталовия пазар и какво определя инсайдер.
Какво е това и защо е вредно?
Търговията с вътрешна информация се случва, когато търговията е повлияна от привилегированото притежание на корпоративна информация, която все още не е оповестена публично. Тъй като информацията не е достъпна за други инвеститори, човек, използващ такива знания, се опитва да спечели несправедливо предимство пред останалата част от пазара.
Използването на непублична информация за извършване на търговия нарушава прозрачността, която е в основата на капиталовия пазар. Информацията в прозрачен пазар се разпространява по начин, по който всички участници на пазара я получават в повече или по-малко едно и също време. При тези условия един инвеститор може да спечели предимство пред друг само чрез придобиване на умения за анализ и интерпретация на наличната информация. Това умение се основава на индивидуални заслуги и осъзнатост. Ако един човек търгува с непублична информация, той или тя печели предимство, което е невъзможно за останалата част от обществеността. Това е не само несправедливо, но и разрушаващо за правилно функциониращия пазар: ако се позволи търговия с вътрешна информация, инвеститорите ще загубят доверие в своето положение в неравностойно положение (в сравнение с инсайдерите) и повече няма да инвестират.
Законът
През август 2000 г. Комисията за ценни книжа и борси (SEC) прие нови правила относно търговията с вътрешна информация (влязла в сила през октомври същата година). Съгласно правило 10b5-1 SEC определя търговията с вътрешна информация като всяка сделка с ценни книжа, извършена, когато лицето, което стои зад търговията, е запознато с непублична съществена информация и следователно нарушава задължението си да поддържа поверителност на тези знания.
Информацията се определя като съществена, ако нейното публикуване може да повлияе на цената на акциите на компанията. Следват примери за съществена информация: съобщението, че компанията ще получи оферта за оферта, декларация за сливане, съобщение за положителна печалба, издаване на откритието на компанията като ново лекарство, предстоящо обявяване на дивидент, неиздадена покупка препоръка от анализатор и накрая, предстоящо изключение в рубрика с финансови новини.
В по-нататъшни усилия за ограничаване на възможността за вътрешна търговия, SEC също така заяви в Регламент за справедливо оповестяване (Reg FD), публикуван по същото време като правило 10b5-1, че компаниите вече не могат да бъдат избирателни по отношение на това как освобождаване на информация. Това означава, че анализаторите или институционалните клиенти не могат да бъдат известни на информацията пред клиентите на дребно или широката общественост. Всеки, който не е част от компанията, трябва да получава информация едновременно.
Кой е вътрешен човек?
За целите на дефинирането на незаконната търговия с вътрешна информация корпоративният вътрешен човек е личен от информация, която все още не трябва да бъде предоставена на обществеността. Ако дадено лице е инсайдер, се очаква той да поддържа доверителен дълг към дружеството и акционерите и е длъжен да запази доверие притежаването на непублична материална информация. Човек е отговорен за вътрешна търговия, когато е действал привилегировано знание в опит да реализира печалба.
Понякога е лесно да се идентифицират кои са вътрешните лица: главните изпълнителни директори, изпълнителни директори и директори са, разбира се, пряко изложени на съществена информация, преди да бъде публикувана. Съгласно теорията за злоупотребите с случаите на вътрешна търговия някои други взаимоотношения автоматично пораждат поверителност. Във втората част на правило 10b5-2, SEC очерта три неизключими случая, които изискват задължение за доверие или поверителност:
- Когато дадено лице изрази съгласието си за запазване на поверителностКогато историята, моделът и / или практиката показват, че отношенията имат взаимна поверителностКогато човек чуе информация от съпруг / съпруга, родител, дете или брат / сестра (освен ако не може да се докаже, че такава връзка няма и не поражда поверителност).
Партньори в престъпността
В търговията с вътрешна информация, която възниква в резултат на изтичане на информация извън стените на компанията, има това, което е известно като „самосвал“ и „бакшиш“. Самосвалът е човекът, който е нарушил доверителното си задължение, когато съзнателно е разкрил вътрешната информация. Накрайникът е човекът, който съзнателно използва такава информация, за да извърши търговия (от своя страна също нарушава поверителността му). И двете страни обикновено правят това за взаимна парична изгода. Самосвал може да бъде съпруг / а на изпълнителен директор, който върви напред и казва информация на съседа си. Ако съседът от своя страна съзнателно използва тази вътрешна информация при сделка с ценни книжа, той или тя е виновен за вътрешна търговия. Дори ако бакшишът не използва информацията за търговия, тенджерът все още може да носи отговорност за неговото освобождаване.
За SEC може да е трудно да докаже дали човек е бакшиш. Маршрутът на вътрешната информация и нейното влияние върху търговията с хората не е толкова лесен за проследяване. Вземете за пример човек, който инициира сделка, защото неговият брокер го посъветва да купи / продаде акция. Ако брокерът е основал съветите на съществена непублична информация, лицето, което е извършило търговията, може или не е имало осведоменост за знанията на брокера - доказателства, които да докажат това, което е знаел преди търговията, може да бъде трудно да се разкрие.
Извинения, извинения
Често хората, обвинени в престъплението, твърдят, че просто са чули някой да говори. Вземете за пример съседка, която подслушва разговор между изпълнителен директор и нейния съпруг относно поверителна корпоративна информация. Ако след това съседът извърши сделка въз основа на това, което е било подслушано, той или тя би нарушил закона, въпреки че информацията е била просто „невинно“ подслушана: съседът става инсайдер с доверително задължение и задължение за поверителност на момента той или тя идва да притежава непублична материална информация. Тъй като обаче изпълнителният директор и съпругът й не се опитват да се възползват от своите вътрешни познания, те не са непременно отговорни за вътрешна търговия. В своята небрежност те могат обаче да нарушават поверителността им.
Долната линия
Тъй като незаконната търговия с вътрешна информация се възползва не от умения, а от шанс, това застрашава доверието на инвеститорите в капиталовия пазар. За вас е важно да разберете какво представлява незаконната търговия с вътрешна информация, защото това може да се отрази на вас като инвеститор и компанията, в която инвестирате.
