Какво представлява пълненето с цитати?
Плънката с цитати е практиката бързо да влизате и след това да изтегляте големи поръчки в опит да залеете пазара с котировки, което кара конкурентите да губят време при обработката им.
Разбиране на цитираното пълнене
Пълнежът с цитати е измислен от Ерик Скот Хунсадер, основател на компанията за финансови данни Nanex, и е стратегия, която високочестотните търговци (HFT) използват, за да спечелят ценовите предимства пред конкурентите. Това е възможно чрез високочестотни програми за търговия, които могат да изпълняват пазарни действия с невероятна скорост - генерирайки стотици или хиляди поръчки в секунда. Търговията с висока честота сега се оценява като поне 50% от общия пазарен обем. Тези програми позволяват на HFT да печелят пари чрез арбитраж: проучване на ефективността на временните цени, преди другите да имат време да забележат и / или да реагират на тях.
Търговията с висока честота сама по себе си не е незаконна. Обаче пълненето става, когато търговците измамно използват алгоритмични инструменти за търговия, които им позволяват да затрупат пазарите, като забавят ресурсите на борсата с поръчки за покупка и продажба на ценни книжа.
Само производителите на пазара и други големи играчи на пазара са способни да изпълняват тази тактика, тъй като те се нуждаят от пряка връзка с борсите за ценни книжа, за да бъдат ефективни. Този бизнес е свързан с бързината и колкото по-близо HFT сървърът е до обмена, толкова по-бързо те могат да реагират на нова информация.
Цитирайте регулатори за пълнене и ценни книжа
Практиката подлежи на контрол от страна на регулаторите на финансовата индустрия, включително Комисията за ценни книжа и борси (SEC), Nasdaq, Комисията за търговия със стоки и фючърси (CFTC) и регулаторния орган на финансовата индустрия (FINRA). И трите регулиращи органи налагат глоби на HFT за нарушаване на правилата за обмен, включително пълнене с котировки, предварителен контрол и манипулиране на цените и пазара.
Въпреки че разследването на SEC в крайна сметка постави причината за други фактори, пълнежът с цитати първоначално беше обвинен като един от основните двигатели на "флаш катастрофата" през 2010 г., когато Dow Jones Industrial Average (DJIA) падна с 1000 точки за минути. Каквато и да е причината, се съобщава, че тя е широко разпространена и предизвиква отрицателно въздействие върху ефективността на борсите на ценни книжа.
Освен това, проучванията, съставени от ResearchGate, и тези, проведени от Nanex и CFA Institute, наред с други, предполагат, че практиките на HFT, включително пълнеж с цитати, повишават цените, намаляват ликвидността и причиняват по-голяма нестабилност на пазарите.
Както NYSE, така и FINRA (през декември 2016 г.) приеха промени в правилата за адресиране на котировки, включително правило 5210 (Публикуване на транзакции и котировки), за да забранят „два вида котиране и търговска дейност, които се считат за разрушителни.“ Други предложения към решаване на проблема и намаляване на предимството на HFT включват включване на минимални периоди от време, измерени в милисекунди, преди котировките за покупка или продажба да бъдат отменени.
