Какво е ефективна продължителност?
Ефективната продължителност е изчисление на продължителността за облигации, които имат вградени опции. Тази мярка за продължителност взема предвид факта, че очакваните парични потоци ще се колебаят с промяната на лихвите. Ефективната продължителност може да бъде оценена, като се използва модифицирана продължителност, ако връзка с вградени опции се държи като облигация без опция.
Колкото по-дълъг е падежът на облигацията, толкова по-голяма е нейната ефективна продължителност.
Разбиране на ефективната продължителност
Облигация с вградени опции се държи като облигация без опция, когато упражнява вградената опция, не би предложила на инвеститора никаква полза. Поради това не може да се очаква паричните потоци на ценната книга да се променят при промяна на доходността. Например, ако съществуващите лихвени проценти бяха 10% и облигацията с възможност за изплащане плати купон от 6%, облигацията за извикване ще се държи като облигация без опция, тъй като не би било оптимално дружеството да извика облигациите и да преиздаде тях при по-висок лихвен процент.
Ефективната продължителност изчислява очаквания спад на цената за облигация, когато лихвените проценти се повишат с 1%. Стойността на ефективната продължителност винаги ще бъде по-ниска от падежа на облигацията.
Ключови заведения
- Ефективната продължителност е изчисление на продължителността на облигациите, които имат вградени опции, като се вземе предвид фактът, че очакваните парични потоци ще се колебаят с промяната на лихвените проценти. Ефективната продължителност изчислява очаквания спад на цената за облигация, когато лихвените проценти се повишат с 1%. Ефективната продължителност може да бъде оценена, като се използва модифицирана продължителност, ако връзка с вградени опции се държи като облигация без опция.
Пример за ефективна продължителност
Формулата за ефективна продължителност съдържа четири променливи. Те са:
P (0) = първоначалната цена на облигацията за номинал на стойност 100 долара
P (1) = цената на облигацията, ако доходността трябва да намалее с Y процента
P (2) = цената на облигацията, ако доходността се увеличи с Y процента
Y = прогнозна промяна в добива, използвана за изчисляване на P (1) и P (2)
Пълната формула за ефективна продължителност е:
Ефективна продължителност = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
Като пример, приемете, че инвеститор закупува облигация за 100% номинална стойност и че в момента облигацията дава 6%. Използвайки промяна в доходността от 10 базисни точки (0, 1%), се изчислява, че при намаляване на доходността от тази сума, облигацията се оценява на $ 101. Установено е също, че чрез увеличаване на доходността с 10 базисни пункта цената на облигацията се очаква да бъде 99, 25 долара. Като се има предвид тази информация, ефективната продължителност ще се изчислява като:
Ефективна продължителност = ($ 101 - $ 99, 25) / (2 x $ 100 x 0, 001) = 1, 75 $ / 0, 20 $ = 8, 75
Тази ефективна продължителност от 8, 75 означава, че ако трябва да има промяна в доходността от 100 базисни пункта или 1%, тогава цената на облигацията се очаква да се промени с 8, 75%. Това е приближение. Оценката може да бъде направена по-точна, като се отчете ефективната изпъкналост на облигацията.
