S&P 500 се възстанови прекрасно миналата седмица и оспори предишните си краткосрочни максимуми в диапазон около $ 2800. За съжаление, малките индекси на капачките, като Russell 2000, също не са успели. Обикновено инвеститорите биха искали да видят по-добри резултати сред малките компании, защото това показва, че търговците са готови да поемат по-голям риск.
Само разглеждането на ценовите показатели между индексите с голям капацитет (безопасен) и малките (рискови) не винаги разкрива цялата картина за търговците. По-пълно разбиране на пазарните настроения можем да намерим, когато сравним нарастващите цени с това колко пари се инвестират в тези активи.
Например, ако големите капачки се покачват и инвеститорите влагат много пари във фондове, които проследяват акции с големи капитали, можем да бъдем по-уверени, че тенденцията в акциите с големи капитали е силна. По подобен начин, ако акциите с малък капацитет се увеличават, но фондовете с малки капитали губят инвеститори, можем да предположим, че инвеститорите са загрижени за тези активи, въпреки че цената се увеличава и тенденцията е слаба. Можем да направим подобен анализ за други класове активи като облигации и стоки, за да формираме цялостен поглед върху паричния поток на пазара и настроението на инвеститорите.
За съжаление, паричният поток в най-големите ETF на пазара наскоро отразява относителната ценова ефективност между големи и малки тапи, което показва, че инвеститорите все още са предпазливи. Въпреки че пазарът със сигурност все още не е мечешки, подобно пристрастие в полза на по-безопасни инвестиции се наблюдава и в облигационните и стоковите пари.
Предпочитание за безопасност
От светлата страна, инвеститорите бяха много по-заинтересовани от фондовите фондове през последната седмица, отколкото от облигациите. Въпреки това, видовете фондови фондове, които се представят най-добре, са малко загрижени. Например iShares Select Dividend ETF (DVY) беше третият най-популярен ETF за седмицата, приключваща на 15 март. Още три ETF, фокусирани върху дивидента, също бяха в топ 10 фондовете за седмицата, а останалите места бяха заети. от S&P 500 фондове или lookalikes.
Фокусът върху безопасността през последните две седмици е промяна от януари и февруари, когато ETFs на нововъзникващите пазари доминира във фондовите потоци. Въпреки това, дори през този период, фондовете за нововъзникващи пазари (ЕМ) споделяха светлините на прожекторите с различни предимно инвестиционни ценни облигационни фондове като iShares 7-10-годишен касов облигационен ETF (IEF) и неговия 20-годишен колега (TLT). Седем от 10-те фонда, които привлякоха най-голям приток на капитали през януари и февруари, бяха облигационни фондове, въпреки сравнително ниските цени.
Добавяйки известна обида към вреда, докато инвеститорите наливаха пари в облигационни и ЕМ фондове, S&P 500 ETF (SPY) на SPDR претърпя най-големите отливи. Въпреки че SPY е нараснал с 12, 56% от началото на годината, общите средства под управлението са само 6, 9%. Можете да видите тази разлика в диаграмата по-долу. Въпреки че тези потоци от фондове могат да звучат противоречиво на повърхността, те разкриват някои интересни натиски върху базовия пазар.
- Инвестициите в развиващите се пазари са известни като доминирани от така наречените „горещи пари“, което означава, че средствата, които се инвестират бързо, за да се възползват от краткосрочния възход, след това се изтеглят също толкова бързо. Така че, въпреки че интересът към EM обикновено е добър знак за биковете, той по същество е краткосрочен сигнал. Цените на облигациите се движат обратно към лихвените проценти. Ако се очаква ставките да спаднат, облигациите и облигационните фондове трябва да поскъпнат. Следователно, ако инвеститорите предвиждат спад на лихвите, те ще прехвърлят капитала в облигационни фондове и ETFs. Падащите лихвени проценти също са много корелирани с по-ниските темпове на икономически растеж, което означава, че потоците на облигационни фондове разкриват пристрастие към оценките за по-нисък растеж сред инвеститорите. Очакваното влияние на по-ниските лихвени проценти (растеж) върху облигационните фондове е валидно и за изплащащите дивиденти. Ако процентите спаднат, стойността на бъдещите дивиденти, изплащани от запасите от доходи, също трябва да се повиши. Въпреки че изглежда, че настроенията на инвеститорите се подобряват миналата седмица, пристрастията в полза на дивиденти за изплащане на дивиденти потвърждават същите предпазливи перспективи, които бяха очевидни при ETF с фиксиран доход.
Стоки, които се движат по грешната посока
Това, което се случва с потоците на акции, се отразява в стоковите фондове. Например, един от най-големите стоково насочени фондове на пазара, iShares GSCI Commodity ETF (GSG), е нараснал с 14, 5% от нивата си на 24 декември, но общите му активи под управлението са с по-малко от половината от 6, 78%.
Фондовите потоци на GSG са представителни за това, което се случва в стоковия сектор, което е обрат в периода 2016-2017 г., когато цената на ETF нарасна с 14, 41%, докато потоците на фондове се увеличиха с 108, 8%. Преминаването през 2019 г. показва, че инвеститорите не са толкова готови да инвестират зад неотдавнашния стоков рали, защото не са убедени, че ще продължи.
Това разминаване между ценовите показатели и потоците на фондовете е още по-драматично, когато погледнем вътре в отделните групи стоки като енергия. Популярният американски нефтен фонд (USO) е нараснал с 26, 29% на годишна база, докато потоците от фондове са добавили едва 2, 98% за същия период, което го прави един от най-лошите участници на фондовия поток в групата. Можете да видите разликата между ценовите показатели на USO и общите му активи в управлението в следната диаграма.
Какво ни говори за пресъхналия поток на средства в стоки за настроенията на инвеститорите?
- Стоките и развиващите се пазари са склонни да се движат в една и съща посока. Ако инвеститорите се интересуват само от краткосрочен импулс в ЕМ и не очакват положителни фундаментални промени, те ще избегнат излагането на стоки, дори ако цената се повишава. Някои развити пазари биха могли да бъдат изложени на риск поради слабите потоци на фондове в стоки, Например икономиката на Обединеното кралство е с наднормено тегло за производители на стоки като British Petroleum (BP). BP подкрепя пряко или косвено 1 на всеки 250 работни места в Обединеното кралство, което означава прекъсване на петролния пазар може да бъде катализатор за негативна икономическа изненада във Великобритания, която вече е забита от Brexit.
Долния ред
Потокът от фондове със сигурност все още не е мечешки, но предпочитанието за безопасност и липса на интерес към стоките показва, че инвеститорите не са уверени в икономическия растеж през 2019 г. Имайте предвид, че инвеститорите зад потока от средства не са перфектни при прогнозирането бъдещето, така че всякакви прогнози следва да бъдат временни за новите данни. Въпреки че бъдещето остава мътно, има смисъл инвеститорите да останат диверсифицирани и консервативни, докато потоците от фондове не започнат да се движат в по-окончателно бичия посока. По-големият приток в фондове с малък капацитет и фондовете с нестопанска цел ще изминат дълъг път, за да ме убедят, че прогнозите за растеж са достигнали дъно и започват да се подобряват.
