Рекордно високите нива на американския корпоративен дълг бяха обект на нарастваща загриженост през последните години, като той нарасна до около 9 трилиона долара и представлява приблизително 45% от американския БВП на CNBC. Бившият председател на Федералния резерв Джанет Йелън е сред онези, които изразиха тревога, предупреждавайки, че този надвес на дълга заплашва да предизвика вълна от фалити, която може да влоши следващата рецесия. Стефани Помбой, основател на икономическата консултантска фирма MacroMavens, изрази подобни тревоги наскоро в продължително интервю с Barron's.
Решавайки тези проблеми, няколко големи корпорации обявиха планове за намаляване на тежестта на дълга си. "Те са в режим на ремонта на кредити и работят с пълна сила за това", казва Брайън Кенеди, старши мениджър на портфейли в Loomis Sayles & Co., за Bloomberg. Отбелязвайки, че инвеститорите в акции и облигации приветстват намаляването на корпоративния дълг, Том Мърфи, ръководител на кредитите за инвестиционен клас в Columbia Threadneedle Investments, каза това: „Сега интересите са много по-изравнени. не е за генериране на печеливш растеж, а не за растеж заради него."
5 компании със син чип, които изплащат дълг
(Общо товари по дълга)
- AT&T Inc. (T), 174 милиарда щатски долараMacy's Inc. (M), 5 милиарда долараKohl's Corp. (KSS), 3 милиарда долара General Electric Co. (GE), 95 милиарда долара Kraft Heinz Co. (KHC), 31 милиарда долара
Значение за инвеститорите
Компании като изброените по-горе тръгват по различни пътища до намаляване на дълга. Kraft Heinz използва комбинация от продажби на активи и намаляване на дивидент, за да събере средствата. GE продава своя биофармацевтичен отдел на Danaher Corp. (DHR) за 21 милиарда долара и посочи, че ще пенсионира дълга с постъпленията. Новината предизвика митинг на акциите на GE и на нейните облигации, тъй като премиите за риск върху нейните облигации паднаха.
Междувременно изпълнителният директор на AT&T Рандал Стивънсън твърди, че намаляването на дълга е негов основен приоритет за 2019 г., но не е предложил конкретен план. Огромната тежест на дълга на компанията затруднява конкуренцията с намаляването на цените, създавайки проблеми със задържането на клиенти на силно оспорвани пазари като клетъчна услуга, отбелязва Bloomberg.
„Телеком е детето на плакати в момента на религията на баланса“, каза Майкъл Темпъл, директор на американските кредитни изследвания в дружеството за управление на активи Amundi Pioneer, пред Bloomberg. Основният конкурент на AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), има дълг от 113 милиарда долара.
Що се отнася до веригите на универсални магазини, натоварени с дългове, на Macy's и Kohl, обратното изкупуване на дългове предлага перспективата да генерира толкова вълнение сред инвеститорите в акции, колкото и обратно на други компании. Дългът на Macy се оценява като BBB- или едно ниво над състоянието на нежелана облигация, докато Kohl е оценено на BBB, или две нива по-добри от боклуци, на Barron. В статията се отбелязва, че и двамата търговци на дребно „реагират на натиска на пазара, купувайки обратно дълг“.
Питър Чир, ръководител на макро стратегията на инвестиционно банковото дружество Academy Securities, написа, цитиран от Barron: "Корпоративното поведение се променя… отговор на това как пазарите ценят дълг и как пазарите на акции се отнасят към компаниите, които се възприемат като твърде голям дълг. " Той посочва, че "съществен" брой компании с инвестиционен клас могат бързо да засилят балансите си, като намалят или премахнат обратно изкупуването на акции, което той нарича "луксозен предмет". Тоест, докато намалението на дивидентите често провокира отрицателни реакции сред инвеститорите, ограниченията на програмите за обратно изкупуване рядко правят.
Дейността по сливането и придобиването (M&A) е важен източник на натрупването на корпоративния дълг. Придобивачите често събират средствата, необходими за парични транзакции, чрез издаване на нови облигации, което може да навреди на съществуващите облигационери, ако компанията се възприеме като по-рискова, изтласквайки цените си на облигации надолу и доходността им нагоре.
Въпреки това независимата компания за кредитни изследвания Gimme Credit казва, че в друга статия на Barron, пет големи купувачи „са направили доста драматични операции за заемане на средства, но повечето от тях имат достатъчно свободен паричен поток и са определили конкретни планове и цели за връщане на ливъридж. надолу. " Това са Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) и Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Гледам напред
В контекста на общо 9 трилиона долара общо корпоративен дълг в САЩ, ходовете на отделните компании, споменати по-горе, са малки и остава значителен системен риск. Въпреки това намаляването на броя на слабите връзки на кредитните пазари е добре дошло развитие.
