Нестабилността е основен фактор за инвестиране в акции и опции, а Volatility Index или VIX, създаден от Чикагската борса за опции на борда (CBOE), е популярен и внимателно наблюдаван индикатор почти от момента на стартирането му. Въпреки че VIX може или не може да бъде строг заместител на риска, инвеститорите и финансовите коментатори все пак индикатор за измерване на тенора на нагласите на инвеститорите относно пазара и вероятния път на краткосрочната търговия. Като собствен финансов показател обаче е възможно и инвеститорите да използват VIX като средство за печалба или за защита на своите портфейли.
VIX - Какво е (и не е)
VIX е претеглена индекса, която съчетава няколко опции на индекса S&P 500, с идеята, че колкото по-големи са премиите за тези опции, толкова по-голяма несигурност за посоката на пазара. Тогава в дизайна това е квадратният корен на възвръщаемостта на 30-дневния период и се изразява като процентни точки. Като такъв, той трябва да бъде перспективно представяне на каква нестабилност пазарите очакват в краткосрочен план.
Въпреки че VIX често се използва като мярка за страх от инвеститори (или самодоволство), всъщност не е това, което измерва, тъй като консенсусният оптимизъм или песимизъм не би довел до особено висок VIX. Съответно, вероятно би трябвало да се мисли по-добре като „индекс на несигурността“ (макар че е справедливо да се признае, че има силна връзка между страха и несигурността на Уолстрийт). Въпреки това, има отрицателна зависимост между индекса VIX и S&P 500 (което означава, че те се движат в противоположни посоки).
Важно е също да се отбележи, че VIX технически не е пряка мярка за риск. Има достатъчно дебати за това какъв всъщност е рискът и някои инвеститори използват предишна или прогнозирана нестабилност като прокси за риска. Това каза, че рискът трябва да се мисли по-добре като историческата нестабилност на движенията на портфейла, а не очакваните колебания нагоре-надолу по пътя.
Как да търгувате VIX
Инвеститорите имат най-различни възможности за включване на VIX в своите портфейли.
ЕТНП
Борсово търгуваните банкноти (ETN) са един от най-популярните начини за търговия с VIX. Подобно на ETF, ETN позволяват на инвеститорите да купуват и продават инструменти, предназначени да копират определени целеви индекси. В случая на VIX, тези ETN притежават колекция от подвижни VIX фючърсни договори.
ETN са сравнително евтини за покупка и продажба и всеки брокер може да се справи с търговията. Важно е инвеститорите да осъзнаят, че те НЕ са идентични с точката VIX. Освен това, тъй като нестабилността е средно-ревертиращ феномен, VIX ETN-ите могат да се отклонят от спот VIX - търговията е по-висока, отколкото трябва по време на ниска волатилност (при презумпцията, че волатилността ще се увеличи) и по-ниска по време на периоди на висока волатилност.
Инвеститорите също трябва да знаят, че използваните VIX ETN имат допълнителни недостатъци. Поради препозиционирането, което се случва в портфолиото, има феномен, наречен „изоставане на променливостта“, което вреди на работата. Докато променливата волатилност ETNs се доближава до възпроизвеждането на действителната ефективност на VIX, тези инструменти са наистина ефективни само когато се задържат за кратки периоди от време (тъй като закъснението на променливостта изчезва при възвръщаемостта във времето).
VIX Фючърси и опции
По-сложните инвеститори също могат да изберат да търгуват опции и фючърси на самия индекс VIX. Опциите и фючърсите предлагат по-голям ефект на инвеститорите и така по-голям потенциал за възвръщаемост при успешна търговия. Въпреки това има някои фактори, които инвеститорите трябва да имат предвид. Опциите и фючърсите често носят по-високи комисионни от търговията с акции, а фючърсните търговци ще трябва да поддържат минимален марж. Инвеститорите също трябва да знаят за различното данъчно третиране на печалбите и загубите, особено за фючърсни договори. Опциите и фючърсите също са инвестиции с определен срок на експлоатация, така че не само инвеститорите трябва да бъдат правилни по отношение на посоката на нестабилност, но и за времевата рамка.
Опциите VIX са опции в европейски стил, което означава, че те могат да се упражняват само след изтичане. Нещо повече, тези опции изтичат в сряда (за разлика от по-традиционното изтичане на петък за опциите), а сетълментите са в брой. Докато вграденият ливъридж на опциите служи за получаване на увеличена възвръщаемост, инвеститорите трябва да отбележат, че тези опции търгуват с очакваната авансова стойност и могат да се отклонят от мястото на VIX.
С други думи, поради упражненията в европейски стил и средната реверсия на нестабилността, VIX опциите често търгуват с по-ниска стойност от това, което изглежда подходящо в периоди на висока волатилност (и обратно, в периоди с ниска волатилност), особено в началото на в срока на опцията
Подобно на опциите, VIX фючърсите са по своята същност и имат по-добро възпроизвеждане на движенията на спот VIX от ETN. И тук обаче инвеститорите трябва да осъзнаят, че стойността на фючърсния договор се основава на прогнозна прогноза на VIX. Действителните фючърси могат да бъдат по-ниски, по-високи или равни на спот VIX въз основа на този прогноз и времето, останало преди уреждането.
Освен това имаше твърдения за VIX манипулация и инвеститорите от грешната страна на големи ходове взеха огромни удари.
Алтернативни стратегии за волатилност
Няма правило инвеститорите да използват VIX и VIX свързани инструменти за търговия на нестабилността на пазарите. В действителност, в много случаи VIX инструментите може да са по-малко от идеални хеджиране, независимо дали това е заради цената, времевия хоризонт или разликите между бета версията на портфейла и пазара. За инвеститорите, които искат допълнителни алтернативи, може да си струва да се погледнат определени опционални стратегии.
Катар / се намира в долината
Удушенията и накрайниците са един жизнеспособен начин за търгуване на очакваната нестабилност на индекс или индивидуална ценна книга.
Стратегията на дългата стратегия означава закупуване на опция за разговор и пускане на същата ценна книга с една и съща цена на стачка и изтичане. Максималната загуба е премията, изплатена за двете опции (плюс комисионни), докато потенциалната печалба е неограничена и инвеститорът печели веднага щом цената се движи достатъчно далеч над (или под) ударната цена, за да изчисти премиите и комисионите.
За да изгради удушване, инвеститорът купува разговор и пуска опция за същата базисна ценна книга със същото изтичане, но с различни цени на стачка. Основното предимство на използването на удушване е, че е по-евтино да се купува, но за удушаване се изисква и по-голям ход на цените, за да се получи печалба.
Прости путове
Ако инвеститорът просто търси да хеджира експозицията на пазара, прост пуснат индекс може да бъде най-ефективният вариант. Наличностите са налични на практика във всеки основен индекс на собствения капитал и обикновено са доста ликвидни. Инвеститорите трябва да бъдат внимателни, за да изчислят правилно експозицията си (закупуването на S&P 500 поставя за хеджиране на портфейл, който е слабо свързан със S&P 500, например, няма да осигури толкова голяма защита), но поставянето е много прост начин за хеджиране срещу рискът от краткосрочни отклонения на пазара.
Долния ред
Докато повечето инвеститори гледат да стоят настрана от нестабилността, други я приемат и дори се опитват да печелят от нея. ETN могат да бъдат добър избор за онези, които искат да играят специфично усещане за краткосрочната нестабилност на пазара, докато опциите и фючърсите предлагат на търговците по-голям удар за долара. Като се имат предвид недостатъците и разходите за свързани с VIX инвестиции, обаче, инвеститорите, които искат да хеджират своите портфейли, може просто да искат да разгледат обикновените опции за пускане като по-евтина алтернатива.
