Повечето фундаментални инвеститори са запознати с модела на дисконтираните парични потоци, при които проектирате стойността на паричните потоци на компанията за определен период от време (три до пет години е стандарт) и отстъпките въз основа на стойността на парите във времето.
Терминалната стойност прави нещо подобно, с изключение на това, че се фокусира върху предполагаемите парични потоци за всички години след лимита на модела на дисконтираните парични потоци. Обикновено крайната стойност на актива се добавя към бъдещите прогнози на паричния поток и се дисконтира до ден днешен. Дисконтирането се извършва, защото терминалната стойност се използва за свързване на стойността на парите между две различни точки във времето.
Въпреки че има няколко формули за крайни стойности, повечето проектни бъдещи парични потоци - подобно на анализа на дисконтираните парични потоци - за да върнат настоящата стойност на бъдещ актив. Изключение от това е множественият подход.
Методи за отстъпка за стойността на терминала
Да предположим, че инвеститор е използвал формула на дисконтиран паричен поток, за да намери настоящата стойност на актив (или фирма) пет години в бъдеще. Същият инвеститор може да използва крайната стойност за оценка на настоящата стойност въз основа на всички парични потоци след петата година в модела на дисконтираните парични потоци.
Всички бъдещи приходи трябва да бъдат дисконтирани. Тъй като крайният паричен поток има неопределен хоризонт, изчисляването как точно да се проектира дисконтиран паричен поток може да бъде предизвикателство.
Има три основни метода за оценка на терминалната стойност:
1. Модел на ликвидационна стойност
Първият е известен като модел на ликвидационна стойност. Този метод изисква определяне на дохода на актива с подходящ дисконтов процент, след което коригиране на прогнозната стойност на непогасения дълг.
2. Множествен подход
Подходът на множеството използва приблизителните приходи от продажби на фирма през последната година на модел на дисконтиран паричен поток, след което използва кратно на тази цифра, за да достигне крайната стойност. Например, фирма с прогнозни продажби от 200 милиона долара и кратък от 3 ще има стойност от 600 милиона долара през терминалната година. В тази версия няма отстъпки.
3. Модел на стабилен растеж
Последният метод е моделът за стабилен растеж. За разлика от модела на ликвидационните стойности, стабилният растеж не предполага, че фирмата ще бъде ликвидирана след крайната година. Вместо това, тя предполага, че паричните потоци се реинвестират и че фирмата може да расте с постоянна скорост за постоянно.
Дисконтовият процент за този модел е различен в зависимост от това дали се прилага към собствен капитал или за фирма. Паричният поток за собствен капитал се третира като дивиденти в модела на дивидентните дисконти. За дадена фирма дисконтовият процент е по-подобен на дисконтираните парични потоци.
Защо стойността на терминала с отстъпка?
Повечето компании не предполагат, че след няколко години ще спрат дейността си. Те очакват бизнесът да продължи завинаги (или поне много дълго време). Крайната стойност е опит да се предвиди бъдещата стойност на фирмата и да се приложи към настоящите цени.
Това може да стане само чрез дисконтиране на бъдеща стойност. Стойността на парите не остава постоянна с течение на времето, така че не прави на днешния инвеститор никаква полза само да разбере номиналната стойност на компанията много години в бъдещето.
