Инвеститорите, които търсят защита на бурните пазари, са засегнати от нарастващите хеджиращи разходи, тъй като променливостта на колебанията на фона на ескалиращата търговска война между САЩ и Китай. Низходящите залози изведнъж станаха скъпи, тъй като пазарите потънаха по-рано тази седмица, но стратезите от UBS Group AG и Credit Suisse все още виждат относителни възможности. Относителната евтиност на предполагаемата нестабилност на Nasdaq 100 означава, че инвеститорите все още могат да намерят стойност при залагане срещу индекса с тежки технологии и те могат да направят това чрез съкращаване на борсово търгувания фонд (ETF) на Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ), според Bloomberg.
"Все още предпочитаме Nasdaq за хеджиране", пише стратегът на UBS Стюарт Кайзер. Стратегията на Credit Suisse Манди Сю каза: „Докато променливостите на собствения капитал са преоразмерени значително по-високи, ние смятаме, че все още има стойност при притежаването на QQQ надолу“.
Какво означава за инвеститорите
Nasdaq 100, индексът с пазарна капитализация, който проследява топ 100 нефинансови акции, котирани на борсата Nasdaq, падна с 3.6% в понеделник, което е най-големият спад от началото на годината. Интензивното претегляне на индекса спрямо технологичния сектор го прави благоприятно измерение на производителността на технологичните запаси, а спадът му по-рано през седмицата дойде, след като Китай позволи на юана да падне на възмездие срещу заплахата на администрацията на Тръмп да наложи допълнителни тарифи за китайските стоки.
„Докато допълнителните тарифи на Тръмп скочиха пазарите миналата седмица, смяната на игрите беше отговор на Китай през уикенда, като позволи на юана да отслабне над 7“, каза Сю от Bloomberg.
Повече понижения в Nasdaq 100 са вероятно като надежди за скорошно разминаване на търговското примирие. PowerShares QQQ ETF, който е нараснал с 22% спрямо годината и вече видя притока двойно до началото на пролетта на тази година, не само предлага на инвеститорите търгуеми ценни книжа, които проследяват Nasdaq 100, но им предлага начин да хеджират срещу рисковете от спад, като залагат срещу индекс чрез използване на опции за акции, конкретно поставени опции.
Разпространението на предполагаемата нестабилност на Nasdaq 100 - измерване на относителната цена на опциите за закупуване - спрямо тази на S&P 500 беше близо до годината до момента по-рано тази седмица. Междувременно, индексът за волатилност на CBOE (VIX), известен още като „манометър на страха“, се повиши с 40% в понеделник до най-високото си ниво от януари.
Xu предложи клиентите да използват мечка, разпространена на QQQ, за да хеджират срещу недостатък в Nasadaq 100. Опциите за пускане дават на собственика на путта правото, но не и задължение, да продаде основния актив. Разпространението на мечка включва закупуване на (дълги) опции за пускане на определен актив, като едновременно компенсиране на цената на тези опции, като се продават (къси) равен брой пуснати опции със същия срок на валидност, но на по-ниска цена на стачка.
Разликата в стачните цени, намалена с нетните разходи на опциите, представлява максималната потенциална печалба на стратегията. След като QQQ падне под ударната цена на дългата позиция, инвеститорът започва да възстановява част от цената на тази позиция. Веднага след като тези разходи бъдат възстановени напълно, по-нататъшните спадове представляват чиста печалба до момента, в който цената на късата позиция на късата позиция се наруши - всички допълнителни печалби от дългата позиция ще бъдат компенсирани от загуби на късата позиция.
Гледам напред
Докато стратегията за поставяне на мечка може да помогне на инвеститорите да защитят своите портфейли срещу по-нататъшни спадове на пазара, малко вероятно е предимството на относителната стойност да остане завинаги. Ако предимството наистина съществува, търговците на опции, които търсят възможности за арбитраж, ще премахнат всяка възприета разлика между цените на опциите и основните стойности. Но разбира се, когато несигурността е висока, основните ценности са силно несигурни.
