Както стана ясно от тазгодишното програмиране на ETF за Inside, иновациите във финансовите услуги обикновено са в полза на инвеститора. От развитието на отговорното инвестиране до значителния растеж на фиксирания доход, инвеститорите имат повече възможности да прецизират своите портфейли от всякога.
Ценовата война продължава
Битката с ниски до без такси показва малък признак за отказ. В понеделник Schwab обяви, че почти удвоява броя на безвъзмездни ETF на своята платформа OneSource, от 257 на 503 ETF, достъпни за инвеститорите. След броени часове Fidelity обяви, че и той увеличава броя на безплатни ETF, достъпни чрез своята платформа, от 265 на повече от 500.
Ходовете имат смисъл. Инвеститорите показват силно предпочитание към фондовете с по-ниски цени.
Според Morningstar през 2017 г. най-евтините 20% от всички фондове са имали нетен приток от 949 милиарда долара. В останалите, по-скъпи 80% от средствата, се наблюдаваха нетни изтичания от 251 милиарда долара.
Този ценови натиск доведе до намаляване на цените навсякъде. За щастие, истинският победител е крайният инвеститор, който днес плаща значително по-ниски такси за продукти, които може би са били недостъпни само преди десетилетие.
BlackRock, чиито ETFs на iShares съставляват значителна част от безкомисионните средства, се обърна към тази полза. „Намаляването и премахването на историческите бариери пред инвестирането дава възможност на повече хора да спестят, инвестират и постигнат дългосрочните си финансови цели, използвайки iShares ETFs като ключови градивни елементи за своите инвестиционни портфейли“, заяви говорител на BlackRock в съобщение, съвпадащо с това на Schwab.
Отговорното инвестиране намира своя момент
Социално отговорното инвестиране продължи да нараства ранната благосклонност, която първоначално беше открита при инвеститорите, насочени към изключване, и се превръща в сериозен претендент за мениджъри и клиенти, преследващи спазването и възвръщаемостта на съвестта. Според USSIF 26% от всички американски активи със седалище се управляват според социално отговорни критерии за инвестиране.
Заглавната сесия в понеделник беше Пол Тюдор Джоунс, съосновател на JUST Capital, който управлява индекса, който е в основата на Goldman Sachs JUST US Large Cap Equity ETF. Фирмените мерки на Джоунс и класират компаниите въз основа на корпоративното поведение и общественото мнение, включително способността на компаниите да отразяват и решават проблеми от национален интерес.
ETF е изграден около убеждението на Джоунс, че капитализмът в сегашната му форма е неустойчив, за неравенството в богатството, което е виновно:
„Осемдесет и два процента от богатството миналата година отидоха при първите 1%.“
Инвеститорите могат да намерят причината за това неравенство за особено смущаваща. Джоунс каза, че голяма част от сегашното ни неравенство в богатството е резултат от това, че компаниите се фокусират единствено върху предоставянето на стойност на своите акционери.
Тази мантра може да играе добре в заседанията на борда, но компаниите често държат на парични средства или обратно изкупуват акции, помагайки на най-богатите организации да станат още по-богати, вместо да инвестират в своите служители или общности. Според Джоунс решението е "… да използваш самия капитализъм", за да дефинираш какво означава да бъдеш акционер в дадена компания, така че други групи, като работници, също да извлекат ползите от закупуването.
Стратегията на Джоунс е по-широка промяна в отговорното инвестиционно пространство. Докато ранните стратегии за ESG бяха просто изключващи, мениджърите намират нови начини за използване на персонализацията, предлагана от ESG, коригирайки индексите към хиперспецифичните предпочитания и мотивацията на инвеститорите.
Получените в резултат стратегии имат по-ясни цели, които инвеститорите са по-лесни за разбиране, а за мениджърите да определят количествено, в сравнение с предишните дни на скрининг на ESG. „Можете да използвате стандартна ESG наслагване и ще получите подобрение в резултата на ESG, но не е задължително да получите намаление на въглерода“, казва Мартин Кременщайн, ръководител на продуктите за пенсиониране и борсово търгувани фондове в Nuveen.
В миналото стратегиите за инвестиране на изключителни разходи обикновено премахват значителна част от енергийните или комунални запаси от традиционния показател. Това би изкривило портфолиото от експозицията на референтния сектор и би довело до "портфейл на растеж", казва Кременщайн.
Настоящите стратегии на Nuveen се стремят да намалят въглеродния отпечатък на портфейла, като същевременно поддържат експозиция в близост до референтния сектор. "Искаме да имаме покритие в целия сектор", казва Кременщайн.
"В крайна сметка, дългосрочната цел е, където и да видите активи в не-ESG ETF, трябва да видите ESG версия на него от нас."
ETF с фиксиран доход идват от възрастта
Едно от основните притеснения, които инвеститорите имат по отношение на ETFs с фиксиран доход, насочени към ликвидност. Докато ETF са силно ликвидни или лесно търгуеми на борси на акции, основните ценни книжа се търгуват по-тънко. Когато пазарите са нестабилни, това теоретично може да доведе до драматични промени в цената.
Според Кременщайн и отекна по време на цялата конференция, тези страхове са преизпълнени. „Не създавате магическа ликвидност на пазара с фиксиран доход, създавайки ETF“, казва той.
Всъщност по време на двата драматични колебания в цените на облигациите с висока доходност през последните две години „ETF с висока доходност се представиха много добре“.
Намиране на правилния ориентир
Бъркането над индекса на агрегираните облигации на Bloomberg Barclays в САЩ ("Agg") доминира дискусиите за фиксиран доход във вътрешните ETF тази година. По време на панела за облигационните ETF, Джейсън Сингър, ръководител на ETF с фиксиран доход в Goldman Sachs Asset Management, предположи, че Agg е "тъп инструмент", който дава на инвеститорите широко излагане на фиксиран доход.
Тъй като количественото облекчаване на ФЕД доведе до издаването на повече държавни каси, сега ценните книжа съставляват повече от 40% от референтната стойност, удължавайки средната продължителност и оставяйки я по-малко диверсифицирана в секторите.
Според Джейни Кософ, управляващ директор и ръководител ETF с фиксиран доход във FTSE Russell, след финансовата криза инвеститорите са принудени да разсъждават върху ролята, която фиксираният доход играе в техните портфейли. Според Кософ, сега инвеститорите се питат дали техният "широк пазарен показател с фиксиран доход ще върши работата напред".
Тенденцията, според Кософ, е, че притежателите на активи сега трябва да разпитват експозицията си на облигации. Тенденцията на фиксирания доход е собствениците на активи да казват „трябва да сме по-обмислени относно експозицията с фиксиран доход“ и „да я разделим на отделните класове активи с фиксиран доход“ и в рамките на всеки от тях „и да търсим ефективност, коригирана към риска“.
Въпреки че ETF-ите с фиксиран доход не са привлекли толкова внимание, колкото техните колеги за собствения си капитал, американските ETFs с фиксиран доход през 2018 г. привлякоха близо 90 милиарда долара активи.
В крайна сметка инвеститорите печелят
Промените в пазара на ETF отразяват фундаментална промяна в отрасъла. Иновациите в продуктите и намаляващите такси предоставят на инвеститорите повече ресурси от всякога, което им позволява лично да конструират собствено портфолио, съобразено с желаните от тях нива на диверсификация, всичко това само с няколко, евтини ETF.
Резултатът е, че тъй като инвеститорите могат да направят повече сами, финансовите специалисти са принудени да се адаптират. "С разпределянето на активите става все по-комодитизиран и по-малко оценен, финансовият съветник ще се съсредоточи върху мястото, където те добавят стойност, което е финансовото планиране", казва Кременщайн.
