С нагряването на търговската война между САЩ и Китай, повишавайки рисковете за икономиката на САЩ и пазарите на ценни книжа в САЩ, мениджърът на пари Стив Айсман от Neuberger Berman Group предупреждава, че следващата рецесия ще създаде "големи загуби" на пазара на корпоративни облигации в САЩ, в забележки към Bloomberg. Айзман е известен с това, че е предвидил ипотечната криза в САЩ, която се превърна в ключов катализатор за световната финансова криза от 2008 г., и пожъна огромни печалби чрез кратки продажби. Към март 2007 г. стойността на ипотечните кредити е около 1, 3 трилиона долара.
Днес дългът на американските корпорации е близо до най-високото време спрямо БВП и цялостното му качество се влошава, съобщава Barron. Междувременно Айзман вярва, че финансовата система на САЩ е силна, но добави, "това не означава, че няма да имаме рецесия… И в рецесия мисля, че ще има големи загуби на облигационните пазари, защото има липсата на ликвидност. ”Гледната точка на Айзман е капсулирана в таблицата по-долу.
Мечешкият изглед на Айзман
- Следващата рецесия ще доведе до "големи загуби" в корпоративните облигации. Липсата на ликвидност на пазара на корпоративни облигации ще увеличи загубите. Най-големите загуби ще бъдат нискокачествени BBB и нежелани дългове
Значение за инвеститорите
Ставайки по-конкретен, Айзман продължи: „Ще видите големи загуби в неща като корпоративен дълг с тройно Б, високодоходни и т.н., но първо се нуждаете от рецесия. Корпоративният дълг няма да причини следващата рецесия, но там ще е болката при следващата рецесия. ”Корпоративните облигации Triple-B са най-ниската категория дълг на инвестиционен клас и сега представляват около 50% от пазара на инвестиционен клас, на Барън.
Независимо от това, както Goldman Sachs, така и Deutsche Bank смятат, че мечетата на корпоративните облигации са неоправдано песимистични по причини, посочени в таблицата по-долу, въз основа на друга статия на Barron плюс тази, цитирана по-горе.
Goldman Sachs и Deutsche Bank: Няма нужда да се притеснявате
Голдман открива:
- Корпоративният дълг, в рамките на исторически диапазони спрямо паричния поток и активите. Те разгледаха всички нефинансови компании, публични и частниИсторически ниските лихвени проценти оправдават по-високите нива на дългаИнтересните плащания са по-малки% от паричния поток, отколкото преди 10 години. Икономическият растеж и корпоративните парични потоци станаха по-стабилни
Deutsche Bank казва:
- Дългът към БВП е грешен показател Дългът към EBITDA има по-голям смисъл и далеч не е рекордно висок
Обратно към мечките. Сред тези, които споделят мнението на Айзман, е Джеф Гундлах, многомилиардерен съосновател на дружеството за взаимен фонд DoubleLine Capital, който управлява активи от над 115 милиарда долара на Forbes. "Пазарът на корпоративните облигации наистина ще има проблеми, когато имате отрицателен БВП", заяви той на скорошно събитие, цитиран от Business Insider. Подобно на Eisman, Gundlach е особено притеснен от все по-високата степен на ливъридж сред компании с оценка BBB или по-ниска.
Gundlach цитира доклад от Morgan Stanley от август 2018 г., който посочва, че 45% от това, което сега е оценено като инвестиционен клас, ще бъде понижено до състоянието на нежелана облигация, ако ливъриджът е единственият критерий за рейтинг, рязко увеличение от 30% в началото на 2017 г. и само 8 % през 2011 г. "Ако има спад в икономиката, не можете да отстраните тези проблеми", отбеляза той.
Гледам напред
Като се има предвид, че последващата криза и последвалата по-широка финансова криза също играят роля за предизвикване на т. Нар. Голяма рецесия от 2007-09 г., както и за последния мечешки пазар на акции през същите години, инвеститорите в акции трябва да следят внимателно пазарът на корпоративните облигации днес.
