IPO срещу пряка обява: Общ преглед
Първоначалните публични оферти и директните листинги са два метода за една компания да събере капитал чрез изписване на акции на публична борса. Докато много компании избират да направят първоначално публично предлагане (IPO), при което нови акции се създават, подписват и продават на публиката, някои компании избират директна регистрация, в която не се създават нови акции и се продават само съществуващи, непогасени акции без участието на застрахователи.
Първоначално публично предлагане
При IPO се създават нови акции на компанията и се подписват от посредник. Андеррайтерът работи в тясно сътрудничество с компанията по време на IPO процеса, включително определяне на първоначалната офертна цена на акциите, подпомагане на регулаторните изисквания, закупуване на наличните акции от компанията и след това продажбата им на инвеститори чрез техните дистрибуторски мрежи.
Обяснено първоначално публично предлагане (IPO)
Тяхната мрежа включва инвестиционни банки, брокери, взаимни фондове и застрахователни компании. Преди IPO, компанията и нейният андеррайтер участват в това, което е известно като "роудшоу", в което топ-мениджърите представят на институционалните инвеститори, за да увеличат интереса към закупуването на публичните акции, които скоро ще бъдат публикувани. Измерването на интереса, получено от участниците в мрежата, помага на андерайтерите да определят реалистична IPO цена на акциите. Андеррайтерите могат също така да предоставят гаранция за продажба за определен брой акции на първоначалната цена и могат също така да закупят всичко в повече.
Андеррайтерът има два варианта за разпространение на акции на първоначалните инвеститори - изграждане на книги, при което акции могат да бъдат присъждани на избраните от тях инвеститори, или търгове, при които инвеститори, които са готови да наддават над офертната цена, получават акциите. Въпреки че търговете са рядкост, най-забележимият пример е IPO на Google през 2004 г.
Всички тези услуги идват на цена. Андеррайтерите начисляват такса на акция, която може да варира от 2% до 8%. Това означава, че значителна част от капитала, набран чрез IPO, отива за компенсиране на посредници, понякога на обща стойност стотиците милиони на IPO.
Докато безопасността на подписан публичен списък може да бъде най-добрият избор за някои компании, други виждат повече ползи при директна регистрация.
Процес на директно изброяване
Компаниите, които искат да направят публична публикация, може да нямат ресурси за изплащане на застрахователи, може да не искат да разводнят съществуващите акции чрез създаване на нови или може да искат да избегнат споразумения за блокиране. Компаниите с тези опасения често избират да продължат, като използват процеса на директно изброяване, а не IPO.
Процесът на директно изброяване (DLP) е известен още като директно разположение или директно публично предлагане (DPO).
В DLP бизнесът продава акции директно на публиката без помощта на посредници. В него не участват застрахователи или други посредници, няма издадени нови акции и няма период на блокиране.
Съществуващите инвеститори, промоутъри и дори служители, притежаващи акции на компанията, могат директно да продават акциите си на обществеността.
Въпреки това, предимството от нула до ниска цена идва и с определени рискове за компанията, които също така намаляват пред инвеститорите. Няма подкрепа или гаранция за продажбата на акции, няма промоции, няма сигурни дългосрочни инвеститори, няма възможност за опции като "зелено" и няма защита от големи акционери срещу нестабилност в цената на акциите по време и след списъка на акциите. Вариантът "greenshoe" е разпоредба в договор за подписване, който предоставя на застрахователя правото да продава на инвеститорите повече акции, отколкото първоначално е било планирано от емитента, ако търсенето се окаже особено силно.
NYSE и Nasdaq проучват директни обяви
На 26 ноември 2019 г. NYSE постави основата с подаване на SEC, за да позволи на регистрираните компании да съберат капитали и да публикуват публично чрез директна регистрация. NYSE ги е допускала в миналото с компании, включително Spotify и Slack, но се надява да разшири практиката в очакване на резултатите от периода на публични коментари по предложението. Според предложението на NYSE, директното изброяване би позволило както на компанията, така и на вътрешните компании да продават акции при регистрация, при условие че компанията продаде акции на стойност най-малко 250 милиона долара. Няма нови изисквания за заключване, тъй като вътрешните лица могат да продават акции на компанията веднага след като я изброят, вместо да изчакат до 180 дни. На 6 декември 2019 г. SEC отхвърли предложението на NYSE, въпреки че NYSE казва, че ще продължи да се опитва да обжалва решението. Според съобщенията Nasdaq също работи с SEC, за да предлага и директни листинги.
Пример за IPO спрямо директно изброяване
Spotify Technology SA (SPOT) стана публично достояние на 3 април 2018 г., използвайки директна регистрация, което го прави една от по-известните компании, които го правят.
Според казус за директното изброяване на Spotify, направен от Форума за корпоративно управление и финансово регулиране от Harvard Law School, Spotify избра директна регистрация през IPO, тъй като предлага по-голяма ликвидност, позволи на съществуващите акционери да продават акции директно на публиката и позволи прозрачност с пазарно ориентирано откриване на цената, наред с други причини.
Ключови заведения
- Компания, която иска да събере безлихвен капитал от публиката чрез изброяване на своите акции, има две опции - IPO или директна регистрация. С IPO, компанията използва услугите на посредници, наречени андеррайтери, които улесняват процеса на IPO и начисляват комисионна за тяхната работа. Компаниите, които не могат да си позволят подписване, не искат разреждане на акции или избягват периодите на блокиране, често избират процеса на директно изброяване, по-малко скъп вариант от IPO. Без посредник обаче няма предпазна мрежа, която да гарантира продажбата на акции. Директните листи са известни също като Директно разположение или Директни публични предложения. В този процес компанията продава акции директно на публиката, без да получава помощ от посредници.
