Какво е вечна опция (XPO)?
Вечната опция е нестандартна или екзотична финансова опция без фиксиран падеж и без ограничение за упражняване. Докато животът на стандартната опция може да варира от няколко дни до няколко години, постоянен вариант (XPO) може да се упражнява по всяко време без изтичане. Безсрочните опции се считат за американски вариант, докато европейските опции могат да се упражняват само на падежа на опцията.
Тези договори също се наричат „опции без изтичане“ или „опции без изтичане“.
Ключови заведения
- Вечна опция (XPO) е опция, която няма дата на изтичане и няма ограничение за времето, когато може да бъде упражнено. Перспективните опции не са изброени или активно търгувани никъде. Ако те търгуват, което е рядко, сделката ще се осъществи на извънборсовия пазар. Ценообразуването на постоянна опция е трудно, тъй като академиците все още публикуват документи за различните начини, по които може да бъде осъществена.
Разбиране на вечни опции (XPO)
Опционален договор дава на притежателя му правото, но не и задължението, да закупи (за опция за разговор) или да продаде (за пут опция) определена сума от основната ценна книга за предварително определена (стачка) цена на или преди изтичане на опцията, Постоянната опция предоставя същия вид права без изтичане.
Вечните опции са технически класифицирани като екзотични опции, тъй като те са нестандартни, въпреки че могат да се разглеждат като опции "обикновена ванилия", тъй като единствената промяна е липсата на определена дата на изтичане. За някои инвеститори те представляват предимство пред други инструменти (особено когато дивидентите и / или правата на глас не са от висок приоритет), тъй като цената на стачката при постоянна опция дава възможност на притежателя да избере точката за покупка или продажба и потенциала си да закупи / продажба на тази цена не изтича. Освен това XPO могат да бъдат за предпочитане пред стандартните опции, тъй като те елиминират риска от изтичане.
Макар че постоянните опции имат някои благоприятни характеристики и са били в центъра на интересната академична работа във финансовата икономика, практическото използване на XPO от търговците е ограничено. Няма регистрирани борси за опции да изброяват постоянни опции в САЩ или в чужбина, така че ако и кога търгуват, те ще се появят на пазара без рецепта (OTC). Следователно типичният търговец никога няма да има контакт с някоя от тези опции. Намирането на подходяща стойност би било трудно при закупуването и писането на постоянна опция излага търговеца на риск, докато тази опция остава отворена.
Един пример за екзотична OTC опция, която комбинира вечна опция с функция „lookback“, е така наречената опция за руски стил. Това няма нищо общо с мястото, където се търгува опцията. Тази опция също е теоретична идея и не се търгува активно никъде. Различните видове опции често получават имена на държави, за да се разграничи бързо един стил от друг.
Ценообразуване на безсрочна опция
Европейските опции се определят с помощта на модела Black-Scholes-Merton (BSM), а американските опции, които имат функция за ранно упражняване, обикновено се определят с двучлен или триномиален модел на дърво. Тъй като няма срок на годност, постоянните опции са малко по-различни от цената, често се използва модел на Мартингейл. Въпреки че в академичните документи са изложени множество подходи.
За да се определят тези опции, трябва да се определят условията за оптимално упражняване, които могат да бъдат определени като когато основният актив достигне оптималната бариера за упражнения. Тази бариерна цена е оптималната точка за упражняване и се определя математически като мястото, където се сближават настоящите стойности на цената на опцията и изплащането.
Пример за вечна опция
Тъй като вечните опции не се търгуват активно, за да ги разберем, можем да разгледаме нормална опция и след това да извадим срока на годност.
Да предположим, че търговецът се интересува от опция за безсрочен разговор върху цената на златото, въз основа на цената на най-близкия фючърсен договор. Тъй като договорите са нестандартни, те могат да се основават на всеки желан инструмент и за всяка сума, например една унция злато или 10 000.
Да приемем, че златото в момента се търгува на 1300 долара.
Търговецът избира стачка цена от 1500 долара. Следователно, ако цената на златото се повиши над 1500 долара, договорът ще бъде в парите (ITM). Това обаче не означава, че търговецът ще печели пари. Цената на опцията или премията ще определи в кой момент ще стане изгодно да се упражнява опцията.
Тъй като опцията няма изтичане, писателят на опции е на куката за неопределено време, ако цената на златото се повиши до $ 2000, 5000 $ или дори 10 000 $ или по-високи в следващите години или десетилетия. Следователно подобен вариант не би бил евтин. Стандартната опция, удължаваща 1, 5 години, може да струва 10% от стойността на основната (варира драстично, нагоре или надолу, въз основа на променливостта). Следователно, безсрочната опция лесно може да струва 50% или повече от основната.
Да предположим, че някой е готов да продаде вечна опция от този вид 550 долара за една унция злато. За да може купувачът да спечели пари, цената на златото въз основа на най-близкия фючърсен договор ще трябва да се повиши над 2050 долара (1500 долара + 550 долара). Докато цената на златото е под тази, търговецът има надежда и време, но не и печалба. Ако цената на златото е 1700 долара, опцията струва 200 долара, но търговецът плати 550 долара, така че не струва повече, отколкото са платили все още. С постоянен вариант, след като печелите пари, има и проблемът да решите кога да го упражнявате.
