За фондовите фондове, борсово търгуваните фондове (ETFs) и подобни продукти печеленето над конкурентите често е резултат от минутни разлики в нивата на възвръщаемост. Таксите са ниски и много фондове проследяват много сходни показатели. Някои ETF предлагат съотношение на разходите едва 0, 03%. В същото време обаче ETFs могат също така да генерират приходи, като отпускат ценни книжа, внасят добавена доходност за акционерите и включват скрити такси за управителите на тези фондове. Въпреки че много инвеститори не са запознати с тази практика, тя остава важен бизнес и източник на приходи; Според неотдавнашен доклад на Barron, в който и да е ден е вероятно ценните книжа на стойност над 2, 3 трилиона долара да бъдат отпуснати.
Практики за отпускане на ценни книжа на ETF
ETF и взаимни фондове могат да отпускат до 50% от своя портфейл от неразделени ценни книжа във всеки даден момент, съгласно съответните закони за ценни книжа. Тези средства предлагат тези заеми на кредитополучателите, които след това плащат лихва. В повечето случаи тези кредитополучатели са къси продавачи, които правят залог срещу тези ценни книжа. В замяна акционерите на ETF и мениджърите на пари печелят допълнителни доходи в резултат на лихвата, която тези кредитополучатели плащат.
BlackRock, Inc. (BLK), управляващ директор за отпускане на ценни книжа Джейсън Строфс, посочва, че това е значителен бизнес: „около 3 трилиона долара от нашите активи считаме за кредитен, който се състои от iShares ETFs, взаимни фондове, колективни тръстове и отделни сметки“. той казва. „В рамките на тези 3 трилиона долара приблизително 9% от тези ценни книжа са на заем в даден ден.“
Заемите с ценни книжа могат да диференцират фондовете
Въпреки че заемането на ценни книжа може да изглежда като пряк начин за акционерите и мениджърите на ETF да увеличат възвръщаемостта си, важно е да се има предвид, че има и рискове, свързани с тази практика. Сравнявайки два ETF, които проследяват един и същ показател, Barron илюстрира тези рискове. Вземете, например, 1, 3 милиарда долара Vanguard Russell 2000 (VTWO) и го сравнете с $ 41 милиарда iShares Russell 2000 (IWM). Коефициентът на разходите на Vanguard е по-нисък от този на iShares (0, 15% в сравнение с 0, 2%). Въпреки това, през последните пет години iShares успя да осигури годишна възвръщаемост от 11, 90% в сравнение с 11, 89% на Vanguard. Базовият показател Russell 2000 е по-нисък от тези два ETF за същия период, генерирайки само 11, 84% възвръщаемост.
Защо разликата в производителността между VTWO и IWM? Това вероятно се дължи до голяма степен на заемането на ценни книжа. Според годишния доклад за 2017 г. iShares ETF поддържа около 4, 8 милиарда долара ценни книжа на заем, в сравнение със средните активи от 31, 7 милиарда долара за същия период на фискалната година. Тези заеми генерираха 68 милиона долара лихва, или 0, 21% от общите активи на ETF. Това беше достатъчно, за да покрие съотношението на разходите и след това някои. Това вероятно е решаващ фактор за това как iShares победи показателя Russell за този период.
За сравнение през този период фондът Vanguard заема значително по-малко. Той отпусна само 25, 1 милиона долара в сравнение с 1, 4 милиарда долара средни активи. Това генерира 1.9 млн. Долара лихва при лихвен процент от 0.14%. Въпреки че има по-ниско съотношение на разходите от фонда iShares, Vanguard така и не успя да изпревари конкурента си. (За повече информация вижте: IWM спрямо VTWO: Сравняване на американски ETFs с малка капачка .)
Усложнения и рискове
В горния случай може да изглежда, че значителното кредитиране на ценни книжа е полезно, когато става въпрос за един ETF да намери предимство пред конкуренцията си. Въпреки това, тъй като iShares отпусна 15% от активите си в сравнение с 2% от Vanguard, бившият фонд пое много по-високо ниво на риск. Ако кредитополучателите по подразбиране, например, това може да причини проблеми; това е дори въпреки действащите регулаторни мерки, за да се гарантира, че заемите на ETF са защитени. Заемите също могат да създадат конфликт на интереси, особено ако ETF инвестира обезпечение за отпускане в свързани фондове на паричния пазар, като по този начин стимулира практиките за надвишаване, за да събира допълнителни такси. Много акционери не знаят за тези тенденции в кредитирането, въпреки че те могат да увеличат риска. (За допълнително четене, вижте: Най-големите рискове от ETF .)
