В капиталовото бюджетиране има редица различни подходи, които могат да се използват за оценка на проект. Всеки подход има своите предимства и недостатъци. Повечето мениджъри и изпълнителни директори харесват методи, които разглеждат капиталовото бюджетиране и ефективността на компанията, изразено в проценти, а не в доларови цифри. В тези случаи те предпочитат да използват IRR или вътрешната норма на възвръщаемост вместо NPV или нетната настояща стойност. Но използването на IRR може да не даде най-желаните резултати.
Тук обсъждаме разликите между двете и онова, което прави едно за предпочитане пред другото.
Какво е IRR?
IRR означава вътрешна норма на възвръщаемост. Когато се използва, тя оценява рентабилността на потенциалните инвестиции, като използва процентна стойност, а не сума в долар. Нарича се също като дисконтирана норма на възвръщаемост на потока или икономическа норма на възвръщаемост. Той изключва външни фактори като капиталови разходи и инфлация.
Методът IRR опростява проектите до един номер, който ръководството може да използва, за да определи дали проектът е икономически жизнеспособен или не. Една компания може да иска да продължи с проекта, ако IRR се изчисли като по-висока от изискваната норма на възвръщаемост на компанията или показва нетна печалба за определен период от време. От друга страна, една компания може да иска да отхвърли проект, ако той падне под този процент или възвръщаемост или прогнозира загуба за определен период от време.
Резултатът обикновено е прост, поради което все още често се използва в капиталовото бюджетиране. Но за всеки дългосрочен проект, който има множество парични потоци с различни проценти на отстъпка или има несигурни парични потоци - всъщност за почти всеки проект изобщо - IRR не винаги е ефективно измерване. Оттам идва NPV.
Какво е NPV?
За разлика от IRR, NPV на компанията или нетната настояща стойност се изразява в доларово число. Това е разликата между настоящата стойност на паричните потоци на компанията и нейната настояща стойност на паричните потоци за определен период от време.
NPV оценява бъдещите парични потоци на компанията по проекта. След това ги дисконтира в суми по настояща стойност, използвайки дисконтов процент, представляващ капиталовите разходи на проекта, както и неговия риск. След това бъдещите положителни парични потоци на инвестицията се намаляват в единична стойност на настоящата стойност. Това число се изважда от първоначалната сума пари, необходими за инвестицията. Накратко, нетната настояща стойност е разликата между цената на проекта и дохода, който генерира.
Методът NPV по своята същност е сложен и изисква предположения на всеки етап, като например дисконтовата ставка или вероятността да получите паричното плащане.
Проблеми с IRR
Въпреки че използването на една дисконтова ставка опростява нещата, има редица ситуации, които създават проблеми за IRR. Ако анализатор оценява два проекта, и двата от които споделят общ процент на дисконтиране, предвидими парични потоци, равен риск и по-кратък времеви хоризонт, IRR вероятно ще работи. Уловката е, че дисконтовите ставки обикновено се променят съществено във времето. Например, помислете дали да не използвате процента на възвръщаемост на Т-сметка през последните 20 години като дисконтов процент. Едногодишните облигации върнаха между 1% и 12% през последните 20 години, така че очевидно дисконтовият процент се променя.
Без изменение IRR не отчита променящите се проценти на отстъпка, така че просто не е подходящ за дългосрочни проекти с отстъпки, които се очаква да варират.
Друг вид проект, за който основно изчисление на IRR е неефективен, е проект със смесица от множество положителни и отрицателни парични потоци. Например, помислете за проект, за който маркетинговият отдел трябва да преоткрива марката на всеки няколко години, за да остане актуален на модерен пазар.
Капитално бюджетиране: кое е по-добро, IRR или NPV?
Проектът има парични потоци от:
- Година 1 = - 50 000 щатски долара (първоначален разход на капитал) 2 година = 115 000 долара възвръщаемост Година 3 = - 66 000 долара нови маркетингови разходи за преразглеждане на външния вид на проекта.
В този случай не може да се използва един IRR. Спомнете си, че IRR е процентът на дисконтиране или лихвата, необходима, за да може проектът да се провали дори предвид първоначалната инвестиция. Ако пазарните условия се променят през годините, този проект може да има множество IRR. С други думи, дългите проекти с колебателни парични потоци и допълнителни инвестиции на капитал могат да имат множество различни стойности на IRR.
Друга ситуация, която създава проблеми на хората, които предпочитат метода на IRR, е когато процентът на отстъпка на даден проект не е известен. За да може IRR да се счита за валиден начин за оценка на проект, той трябва да бъде сравнен с дисконтов процент. Ако IRR е над дисконтовата ставка, проектът е осъществим. Ако е по-долу, проектът се счита за неизпълним. Ако дисконтовият процент не е известен или поради някаква причина не може да бъде приложен към конкретен проект, IRR е с ограничена стойност. В такива случаи методът NPV е по-добър. Ако NPV на проекта е над нулата, тогава той се счита за финансово стойностен.
Използване на NPV
Предимството от използването на метода NPV над IRR, използвайки примера по-горе, е, че NPV може да обработва множество дисконтови ставки без никакви проблеми. Паричните потоци всяка година могат да бъдат дисконтирани отделно от останалите, което прави NPV по-добрия метод.
NPV може да се използва за определяне дали инвестиция като проект, сливане или придобиване ще добави стойност за една компания. Положителните нетни стойности означават, че акционерите ще са щастливи, докато отрицателните стойности не са толкова изгодни.
Долния ред
И IRR, и NPV могат да бъдат използвани за определяне колко желателен ще бъде проект и дали той ще добави стойност за компанията. Докато единият използва процент, другият се изразява като цифра в долар. Въпреки че някои предпочитат да използват IRR като мярка за капиталово бюджетиране, той идва с проблеми, тъй като не взема предвид променящите се фактори, като например различни проценти на отстъпка. В тези случаи използването на нетната настояща стойност би било по-изгодно.
