Какво е нестабилна усмивка?
Усмивката за променливост е често срещана форма на графиката, която е резултат от очертаване на цената на стачката и предполагаема нестабилност на група опции със същия основен актив и дата на изтичане. Нестабилната усмивка е наречена така, защото изглежда като усмихната уста. Привлечена нестабилност нараства, когато основният актив на опцията е допълнително извън парите (OTM) или в парите (ITM), в сравнение с парите (ATM). Нестабилността на усмивката не важи за всички опции.
Ключови заведения
- Когато опции с една и съща дата на изтичане и същия основен актив, но различни цени на забавяне, се схващат за подразбираща се нестабилност, тенденцията е тази графика да показва усмивка. Усмивката показва, че опциите, които са най-далеч в или извън парите имат най-високата подразбираща се волатилност. Опциите с най-ниска подразбираща се нестабилност имат стачкуващи цени при или близо до парите. Не всички опции ще имат усмихнати мълчаливи усмивки. Опциите за краткосрочен капитал и опциите, свързани с валутата, е по-вероятно да имат усмивка за променливост. Подразбиращата се нестабилност на една опция може също да следва усмивката за нестабилност, тъй като тя се движи повече ITM или OTM. не е единственият фактор. Търговецът трябва да е наясно какви други фактори определят цената на опцията и нейната нестабилност.
Какво ви казва усмивка за нестабилност?
Усмивките за променливост се създават чрез подразбираща се променливост, която се променя, докато основният актив премества повече ITM или OTM. Колкото повече опция е ITM или OTM, толкова по-голяма става нейната нестабилност. Имплицираната нестабилност има тенденция да е най-ниска при опциите за УВД.
Неустойчивостта на усмивката не се предвижда от модела Black-Scholes, който е една от основните формули, използвани за ценови опции и други деривати. Моделът Black-Scholes прогнозира, че кривата на имплицитната изменчивост е плоска, когато се начертава срещу различни цени на стачки. Въз основа на модела се очаква, че подразбиращата се нестабилност ще бъде еднаква за всички опции, изтичащи на една и съща дата със същия основен актив, независимо от цената на стачката. И все пак в реалния свят това не е така.
Усмивките за нестабилност започнаха да се появяват при ценообразуването на опции след срива на фондовата борса през 1987 г. Те преди не са присъствали на пазарите в САЩ, което показва пазарна структура в по-голяма степен с това, което прогнозира Black-Scholes. След 1987 г. търговците разбраха, че могат да се случат екстремни събития и пазарите имат значителен проблем. Възможността за екстремни събития трябва да бъде включена в ценообразуването на опции. Следователно в реалния свят подразбиращата се нестабилност се увеличава или намалява, докато опциите придвижват повече ITM или OTM.
Освен това съществуването на усмивката за променливост показва, че опциите OTM и ITM са по-търсени от опциите за ATM. Търсенето стимулира цените, което влияе върху предполагаемата нестабилност. Това може частично да се дължи на посочената по-горе причина. Могат да се случат екстремни събития, които да причинят значителни ценови промени в опциите. Потенциалът за големи смени се вписва в предполагаема нестабилност.
Пример за това как да използвате Volatility Smile
Изображение от Джули Банг © Инвестопедия 2019
Усмивките за променливост могат да се видят, когато сравняваме различни опции с един и същи базов актив и същата дата на изтичане, но различни цени на стачка. Ако подразбиращата се нестабилност е начертана за всяка една от различните стачки, може да има U-образна форма. U-образната форма не винаги е перфектно оформена, както е изобразено на графиката.
За приблизителна оценка дали дадена опция има u-образна форма, издърпайте веригата от опции, която изброява предполагаемата нестабилност на различните стачни цени. Ако опцията има u-образна форма, опциите, които са ITM и OTM с еднаква сума, трябва да имат приблизително една и съща предполагаема нестабилност. Колкото по-нататък е ITM или OTM, толкова по-голяма е подразбиращата се нестабилност, като най-ниската имплицитна подвижност е близо до опциите за УВД. Ако това не е така, опцията не се изравнява с усмивката за променливост.
Подразбиращата се нестабилност на единична опция също може да бъде очертана във времето спрямо цената на базовия актив. Тъй като цената се движи към или извън парите, подразбиращата се нестабилност може да придобие някаква форма на U-образна форма.
Това може да бъде полезно, ако се търси вариант с по-ниска подразбираща се нестабилност. В този случай изберете опция близо до парите. Ако търсите по-голяма подразбираща се нестабилност, изберете опция, която е допълнително ITM или OTM. Не забравяйте обаче, че когато основните се отдалечават по-близо или по-далеч от цената на стачката, това ще се отрази на предполагаемата нестабилност. Следователно поддържането на портфолио от опции със специфична подразбираща се нестабилност ще изисква непрекъснато пренастройване.
Не всички опции се изравняват с усмивката за променливост. Преди да използвате усмивката за променливост, за да помогнете при вземането на търговски решения, проверете дали подразбиращата се нестабилност на опцията действително следва модела на усмивката.
Разликата между усмивка за нестабилност и волатилност Skew / Smirk
Докато краткосрочните опции за дялов капитал и валутните опции се насочват повече към изравняване с усмивката за променливост, опциите на индекса и дългосрочните опции за собствен капитал са склонни да се изравняват повече с нестабилността на колебанията. Косото / усмивката показва, че подразбиращата се нестабилност може да бъде по-висока или за ITM, или за OTM опции.
Ограничения при използването на Volatility Smile
Първо, важно е да определим дали опцията, която се търгува, действително се подравнява с усмивката за променливост. Усмивката за променливост е един модел, с който опцията може да се приведе в съответствие, но подразбиращата се нестабилност може да се изравнява повече с обратен или напред косо / усмивка.
Освен това, поради други пазарни фактори, като предлагане и предлагане, усмивката за нестабилност (ако е приложимо) може да не е чиста u-форма (или миризма). Той може да има основна u-форма, но може да бъде изпълнен с някои опции, показващи повече или по-малко подразбираща се нестабилност, отколкото би се очаквало въз основа на модела.
Усмивката за променливост подчертава къде трябва да търсят търговците, ако искат повече или по-малко подразбираща се нестабилност, но има много други фактори, които трябва да се вземат предвид при вземането на решение за търговия с опции.
