Инвеститорите, които очакват добри икономически новини да увеличат цените на акциите допълнително, трябва да се намерят за слаби данни, които ще доведат до голям разпродаж през първото тримесечие на 2020 г., според подробен доклад на Morgan Stanley. Междувременно, волатилността на CBOE Индексът (VIX), широко разглеждан като критерий за страх на фондовия пазар, скочи въпреки широко разпространените очаквания, че тази седмица Федералният резерв ще запази непроменените лихви.
"Ние виждаме залог върху скорошното възстановяване на производството и растежа на БВП като рискован предвид продължителната и непредвидена слабост в основните данни", пише Лиза Шалет, главен инвестиционен директор (CIO) в Morgan Stanley Wealth Management. По отношение на нарастващото разминаване през 2019 г. между растящия индекс S&P 500 и падащия индекс на мениджърите на покупки (PMI), тя отбелязва: „Исторически пропуските са толкова големи - те се случиха през 2011, 2012 и 2014 г. - водят до отстъпване на фондовата борса."
Ключови заведения
- Цените на акциите отразяват розова гледна точка на икономическите основи. Вместо това Морган Стенли вижда влошаващи се икономически данни в САЩ. Отделът за богатство на фирмата очаква разпродажба на фондовите пазари през първото Q1 2020 г.
Значение за инвеститорите
„Анализът ни сочи, че пазарът намалява значително възстановяване на глобалния растеж; положително разрешаване на търговските конфликти; без рецесия; продължаване на настаняването от страна на Фед; 10% ръст на печалбите; исторически високи кратни цени / печалби; и не се променят изборна година в Вашингтон “, пише Шалет. Освен това тя открива, че биковете също очакват допълнителен ръст от продължаващите силни потребителски разходи плюс увеличаване на производителността, тъй като ниските лихви стимулират капиталовите инвестиции.
Шалет е скептично настроен към този бичи разказ. Вместо това тя вижда категорични доказателства, че американската икономика е достигнала своя връх: „икономическите данни са разочаровани, изпращайки индекса на икономическата изненада Citi в носа, а ревизиите и широчината на печалбите останаха отрицателни“. На пазара на труда тя вижда отслабване на плановете за наемане и намаляване на отработените часове, което показва, че потребителските разходи също може да са достигнали своя пик. Тя също така предупреждава, че предстоящите съкращения на разходите за научноизследователска и развойна дейност могат да компенсират печалбите от производителността от други капиталови разходи.
Майк Уилсън, главният инвестиционен директор (CIO) и главният стратег за акции на САЩ в Morgan Stanley, като цяло е съгласен. Той вижда борсата, която е „отделена от основите“, вместо задвижвана от масивни вливания на ликвидност от Федералния резерв и други централни банки. Той също така е обезпокоен от изкуствената 20-годишна ниска волатилност, създадена от същия поток от ликвидност, който едва ли ще продължи сред слабите основи.
При сутрешно търгуване на 10 декември VIX се повиши с 16.90, или 48% над скорошния минимум в рамките на деня на 26 ноември.
Гледам напред
Както екипите на Шалет, така и Уилсън в Morgan Stanley проектират, че S&P 500 ще затвори 2020 г. на 3000, или с 4, 3% под началната си стойност на 10 декември 2019 г. Shalett препоръчва преминаване от пасивни индексни фондове към активно управлявани фондове. Що се отнася до пазарните сектори, тя предпочита финансите, здравеопазването, потребителските скоби, комуналните услуги, индустриалните компании и енергийните запаси, като същевременно препоръчва на инвеститорите да преминават в технология с недостатъчно тегло и да запазват дискреционните си запаси.
Сред по-известните бикове е Сам Стовал, главен инвестиционен стратег в CFRA Research. Той вижда, че S&P 500 достига 3, 435 до края на 2020 г., или с 9, 6% над 10 декември 2019 г. Открит. Стовал казва, че ключовите движещи фактори ще бъдат силен ръст на печалбите през 2020 г., търговско споразумение между САЩ и Китай, плюс исторически тенденции свързани с годините на президентските избори, цикли на облекчаване от страна на Фед и ниска дисперсия на печалбите на фондовите пазари сред S&P секторите.
