Обърнатата крива на доходността в исторически план беше надежден показател за настъпваща икономическа рецесия и това има все по-голям брой инвеститори, готови да зарежат акциите, тъй като очакванията за рецесията често предизвикват мечки пазари. Не толкова бързо, казват анализатори и стратези от JPMorgan и Credit Suisse. "В исторически план пазарите на акции имат тенденция да дават някои от най-силните доходи през месеците и тримесечията след инверсия", пише Марко Коланович, глобален ръководител на изследванията за макро количествени и деривати в JPMorgan, в неотдавнашна бележка към клиенти, цитирана от MarketWatch.
Андрю Гартвайт, стратег за глобален капитал в Credit Suisse, има подобно мнение. Въпреки че отбелязва, че американската икономика е изпаднала в рецесия в рамките на 15 месеца след всяка от последните седем инверсии на кривата на доходност, той също така изтъква, че цените на акциите обикновено достигат максимум шест месеца след началото на инверсията на CNBC. Той открива също, че някои сектори и индустрии на фондовите пазари са склонни да се справят добре след инверсия, няколко от които изтъкваме в таблицата по-долу.
5 сектора, които се представят добре след инвертите на кривата на доходност
- ПромишленостЗастрахованеОборудване за здравеопазванеФармацевтициХрана, напитки и тютюневи изделия
Значение за инвеститорите
Гледайки историческото представяне, Garthwaite изчислява, че индексът S&P 500 (SPX) е нараснал 75% от времето през първите три месеца след започване на инверсия, като е средно увеличение от 4%. Въпреки това, 18 месеца по-късно индексът е намалял 62% от времето, при среден спад от 8%.
Прехвърляйки фокуса си към секторите на фондовите пазари, Garthwaite открива, че застрахователните и индустриалните акции осигуряват най-доброто средно историческо представяне през първите три месеца след започване на инверсия. В другия край на спектъра полупроводниците и дълготрайните потребителски продукти обикновено се представяха най-лошо. Застраховката обикновено остава сред най-добрите изпълнители след 12 месеца, присъединени към други защитни средства като здравно оборудване, фармацевтични продукти, както и запаси от храни, напитки и тютюн.
Класическият отбранителен фонд се радва на относително стабилно търсене на своите продукти през всички етапи на бизнес цикъла и по този начин е готов да осигури стабилни печалби и дивиденти. За разлика от това, цикличните акции, като производителите на автомобилни и технологични хардуери, исторически са сред най-лошите производители след 12 месеца на Credit Suisse.
Според неговото проучване Коланович от JPMorgan открива, че биковият пазар все още може да има значително място за работа. „Само след 30 месеца доходността на S&P 500 пада под средното ниво“, казва той в бележката си. Както при четири предишни инверсии, той разглежда Федералния резерв и забавянето на икономическия растеж като два основни двигателя на настоящия епизод.
Гледам напред
Докато Credit Suisse твърди, че инверсиите на кривата на доходност са надеждни прогнози за предстоящите рецесии, други анализатори не са съгласни. "Не всяка инверсия е последвана от рецесия, " според финансовата изследователска компания Bespoke Investment Group, която също открива, че S&P 500 има тенденция да постигне силни печалби в рамките на първите 12 месеца след инверсията.
Междувременно фирмата за анализи на макро инвестиции Bianco Research открива, че инверсиите стават надеждни прогнози за рецесията едва когато продължат 10 или повече дни. Сегашната инверсия вече е на четвъртия си ден. Доходността беше намалена в двата края на падежа при ранната търговия на 27 март, тъй като инвеститорите очакваха бъдещи намаления на лихвените проценти от Фед, според друг доклад на CNBC. Остава да видим дали това очакване се реализира и, ако се случи, дали намалението на процента може да доведе до рецесия.
