Какво означава сигурност на аукционната скорост?
Гаранция на аукционния курс (ARS) е дългова ценна книга, която се продава чрез холандски търг. Ценната книга на аукциона се продава с лихва, която ще изчисти пазара с възможно най-ниска доходност. Това гарантира, че всички кандидати за ARS получават една и съща доходност по емисията на дълга.
Лихвеният процент за ARS се нулира периодично по време на всеки търг.
Разбиране на сигурността на аукционната скорост (ARS)
Общинските и корпоративните емитенти, които искат да наберат дълг на ниска цена и търсят гъвкавостта на променливите лихвени проценти, могат да преминат маршрута на ценните книжа на аукционната ставка (ARS). Ценните книжа на търг са дългосрочни дългови емисии, чиито лихвени проценти се определят чрез холандски аукцион. В известен смисъл ARS действа като че ли е въпрос, който е по-краткосрочен, тъй като лихвите се нулират приблизително всеки месец. Холандски търг е структура за публично предлагане, при която цената на предлагането се определя след като се вземат всички оферти и се определи най-високата цена, на която може да бъде продадена общата оферта.
Преди търга брокерите обсъждат обхвата на възможните ARS цени със своите клиенти. Тази дискусия, наричана "разговор за цените", дава на клиентите основа за вероятни тарифи, но инвеститорите са свободни да подават оферти извън този диапазон. Инвеститорите влизат в конкурентна процедура за наддаване, като подават оферти, които определят броя на акциите в купюри от 25 000 долара, които са готови да закупят и най-ниската лихва, която биха били готови да приемат от облигацията. Офертите се приемат до крайния срок, след който аукционният агент изчислява процента на клиринг въз основа на подадените оферти. Клиринговият процент е лихвеният процент, който ще бъде изплатен по ценните книжа до следващия търг. Ако офертният курс на инвеститора е по-малък от процента на клиринг, той ще получи изцяло или част от желаната от него оферта. Офертите, поставени над процента на клиринг, няма да бъдат попълнени.
Търговете за ARS се провеждат на всеки седем, 28 или 35 дни, като по това време тарифите се нулират. Купоните се изплащат скоро след приключване на всеки период на аукциона и доходността се урежда или на всяко тримесечие. Инвеститорите се привличат към тези ценни книжа поради високия рейтинг на инвестиционния клас в допълнение към факта, че са освободени от федерални, държавни и местни данъци. ARS също осигурява малко по-висока доходност след инструментите на паричния пазар поради тяхната сложност с увеличаване на риска.
През 2008 г. аукционният пазар на ARS се провали, когато четирите основни инвестиционни банки на пазара - Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley и Merrill Lynch - отказаха да действат като участници в търга от последна инстанция, както обикновено правеха поради проблеми с ликвидността. Брокери, които продават тези ценни книжа от името на емитентите, накараха купувачите да повярват, че те са ликвидни. Когато излязоха отметна страна на ARS, търговете привлякоха твърде малко кандидати, за да установят клирингова ставка, което доведе до невъзможността на притежателите на ARS да продават дългосрочните си инвестиции, които се оказаха неликвидни. В действителност, пазар на ценни книжа с аукциона е престанал да съществува.
