Blackstone Group Inc. (BX), една от най-големите компании в частния капитал в света с общо 554 милиарда долара активи, управлявани, вижда нарастващи рискове за пазарите в момента, включително до голяма степен пренебрегвана „майка на всички балони“. Нещо повече, всъщност има тревожни връзки между няколко негативни развития, които на повърхността изглеждат случайни и несвързани, предупреждава Джоузеф Зидл, главен инвестиционен стратег в групата за решения за частно богатство на Blackstone, за подробен доклад на Business Insider, който е обобщен по-долу.
„Провалите на репо пазара, отрицателния дълг, силно отрицателната премия, търговските конфликти по света и сривът в производството изглеждат несвързани в момента, но не мисля, че са случайни“, пише Zidle в скорошна бележка за клиенти. Най-голямото му притеснение е отрицателната доходност по държавния дълг на стойност 13 трилиона долара, което според него може да е "майката на всички балони".
Ключови заведения
- На пръв поглед несвързани рискове предизвикаха финансовата криза през 2008 г. Днес различни очевидно случайни събития действително са свързани. Комбинираните отрицателни въздействия са потенциално големи. Отрицателните лихвени проценти по държавния дълг може да са най-големият балон.
Значение за инвеститорите
Зидъл вижда тревожен паралел с финансовата криза през 2008 г., която избухна след конвергенция на редица очевидно несвързани рискове. Междувременно изпълнителният директор Стив Шварцман от Блекстоун търси „разминаващи се бележки“ или тенденции в икономиката и пазарите, които изглеждат отделни и изолирани, но които могат да се съчетаят с пагубни резултати.
Zidle вижда отрицателните доходи от държавния дълг като най-силната разминаваща бележка днес. Тежките спекулации с такъв дълг водят до големи колебания на цените в противоречие с традиционната стабилност, която ценните книжа с фиксиран доход дават на инвестиционните портфейли. Например 100-годишна облигация, емитирана от Австрия, се удвои в цената в рамките на 2 години.
Шварцман има подобни опасения относно намаляването на лихвите от Федералния резерв. „Лихвените проценти са исторически ниски в Съединените щати и вие продължавате да ги карате по-ниски, къде да стигнете? Каква е целта? “, Попита той риторично по време на скорошно интервю с MarketWatch. „Ако натиснете твърде много, създавате проблема, който се опитвате да разрешите“, продължи той, като посочи, че според него ниските темпове възпрепятстват икономическия растеж.
Шварцман също се тревожи за забавянето на икономическия растеж и нарастващия брой IPO от компании, които губят загуби. Доскоро през 2018 г., отбелязва той, световната икономика все още се радваше на голям синхронизиран растеж. Сега повечето страни са в забавяния. Той нарича IPO от нерентабилни компании "признаци на излишък", които често съпътстват късните етапи на икономическа експанзия. В действителност, голям брой нерентабилни компании, които стават публични, също белязаха балончето dotcom според доклад в Bloomberg.
Харис Купперман, президент на преторианското управление на капитала и изпълнителен директор на Mongolian Growth Group, има подобни притеснения. "Когато прокарате ликвидност през системата, както те имат последните десет години, вие създавате гигантски балон", каза той пред BI в по-ранен доклад. "Преживях 2 катастрофи през живота си и мисля, че това е третият", добави той. Купперман също обвинява Федералния резерв за създаването на "Ponzi сектор", който включва "компании, които нямат шанс някога да получат печалба", но които привличат инвеститори.
Междувременно ипотечните ценни книжа (MBS), чиито стойности за кратериране бяха ключов катализатор за кризата през 2008 г., днес са в порочен цикъл, наречен отрицателна изпъкналост. Падащите лихвени проценти водят до намаляване на цените им, а не до повишаване, както е описано в друга статия за BI.
Друг принос за кризата през 2008 г. бяха завишените рейтинги на корпоративните облигации и този проблем продължава да съществува и днес, съобщава The Wall Street Journal. Освен това, високорисковите заеми с лост с висок риск се сриват и общата експозиция в световен мащаб може да достигне 3, 2 трилиона долара за Банката на Англия (BoE).
Гледам напред
Зидъл смята, че най-големият проблем е търговията. Според него решаването на този проблем би повишило доверието на бизнеса, ще поддържа силен растеж на работните места и ще разшири икономическата експанзия. Като се има предвид настоящата макро среда, той не очаква рецесия в рамките на следващите 6 месеца, но смята, че сегашното разширяване е малко вероятно да продължи повече от 2 години.
