Банковите акции са известни с търговията на цени под балансовата стойност на акция, дори когато приходите и приходите на банката се увеличават. Тъй като банките се разрастват и се разрастват в нетрадиционни финансови дейности, особено за търговия, техните рискови профили стават многоизмерни и по-трудни за изграждане, увеличавайки несигурността на бизнеса и инвестициите. Това вероятно е основната причина, поради която банковите акции обикновено се оценяват консервативно от инвеститорите, които трябва да са загрижени за скритите рискови експозиции на банката. Търговията за собствени сметки като дилъри на различни пазари на финансови деривати излага банките на потенциално големи загуби, нещо, което инвеститорите са решили да вземат предвид при оценката на банковите акции.
Стойност на книгата на акция
Книжната стойност на акция е добра мярка за оценяване на банковите акции. В този сценарий, така нареченото съотношение цена към книга (P / B) се прилага с цената на акциите на банката в сравнение с балансовата стойност на собствения капитал на акция. Алтернативата на сравняването на цената на акцията с печалбата или съотношението цена / печалба (P / E) може да доведе до ненадеждни резултати от оценката, тъй като банковите приходи лесно могат да се разменят напред и назад в големи изменения от едно тримесечие до следващо поради непредсказуемост, сложни банкови операции. Използвайки балансова стойност на акция, оценката се отнася до собствен капитал, който има по-малка текуща колебливост от тримесечните печалби по отношение на процентните промени, тъй като собственият капитал има много по-голяма база, осигуряваща по-стабилно измерване на оценката.
Банки с отстъпка P / B съотношение
Съотношението P / B може да бъде над или под едно, в зависимост от това дали акцията се търгува на цена, по-голяма или по-ниска от балансовата стойност на собствения капитал на акция. Коефициентът над едно P / B означава, че акцията се оценява с премия на пазарната стойност на собствения капитал, докато под коефициентът P / B означава, че акцията се оценява с отстъпка до балансова стойност на собствения капитал. Например, Capital One Financial (NYSE: COF) и Citigroup (NYSE: C) имат коефициенти на P / B съответно 0, 92 и 0, 91 към Q3 на 2018 г.
Много банки разчитат на търговски операции, за да повишат основните финансови резултати, като годишната им дилърска сметка в търговската сметка печели милиарди. Търговските дейности обаче представляват присъщи рискови експозиции и могат бързо да се обърнат към обратната страна. За разлика от това, Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC), най-голямата американска банка по пазарна капитализация, е търгувала на акциите си с премия поради балансовата си стойност на акция, с коефициент P / B 1, 42 спрямо Q3 2018. Една от причините за това е, че Wells Fargo е сравнително по-малко фокусиран върху търговските дейности, отколкото своите връстници, което потенциално намалява рисковите си експозиции. Bank of America (NYSE: BAC) имаше балансова стойност на акция към 30 юни 2018 г. от $ 17, 19. Следователно съотношението цена-книга на Bank of America Corporation за периода беше 1, 64.
Рискове за оценка
Въпреки че търговията предимно с деривати може да генерира едни от най-големите печалби за банките, това също ги излага на потенциално катастрофални рискове. Инвестициите на банката в активи за търговска сметка могат да достигнат стотици милиарди долари, което отнема голям дял от общите й активи. За фискалното тримесечие, завършващо на 15 октомври 2018 г., Bank of America отбеляза приходите си от търговия с акции с 3% до 1, 0 милиарда долара, докато търговията с фиксиран доход спадна с 5% до 2, 1 милиарда долара за същия период. Банката с най-много участия в деривативи е JPMorgan Chase (NYSE: JPM), с малко над 200 милиарда долара през 2018 г. Освен това, инвестициите в търговия са само част от общите рискови експозиции на банката, когато банките могат да използват средствата си за търговия с деривати до почти немислими суми и да запазят. тях извън балансите.
Например, в края на 2017 г. Bank of America имаше обща експозиция на дериватите над риска от над 30 трилиона долара, а Citigroup имаше повече от 44 трилиона долара. Тези стратосферни числа в потенциалните загуби от търговия джуджет общите пазарни ограничения съответно от 282.2 млрд. Долара и 172.7 млрд. Долара за двете банки. Изправени пред такава величина на несигурност за риска, инвеститорите са най-добри за отстъпка от всяка печалба, идваща от търговия с деривати на банката. Въпреки че е отчасти отговорна за степента на срива на пазара през 2008 г., банковата регулация е сведена до минимум през последните няколко години, което води банките да поемат все по-големи рискове, да разширяват търговските си книги и да използват позициите си на деривати.
Долния ред
Банките и други финансови компании могат да имат привлекателни съотношения между цена и книга, което ги поставя на радара за някои инвеститори на стойност. При по-внимателна проверка обаче трябва да се обърне внимание на огромното количество експозиции на деривати, които тези банки носят. Разбира се, много от тези позиции на дериватите компенсират една друга, но въпреки това трябва да се направи внимателен анализ.
