Сериозни физици четат за сър Айзък Нютон, за да научат неговите учения за гравитацията и движението. Сериозни инвеститори четат работата на Бенджамин Греъм, за да научат за финансите и инвестициите.
Известен като "бащата на инвестирането на стойност" и "деканът от Уолстрийт", Греъм (1894-1976) отлично печели пари на фондовия пазар за себе си и своите клиенти - без да поема големи рискове. Греъм създаде и научи много принципи за безопасно и успешно инвестиране, които съвременните инвеститори продължават да използват и днес.
Тези идеи са изградени върху усърдната, почти хирургическа, финансова оценка на компаниите на Греъм. Неговият опит доведе до проста, ефективна логика, върху която Греъм изгради успешен метод за инвестиране.
Наследство и начало на Греъм
Работата на Греъм е легендарна в инвестиционните среди. Той е кредитиран като създател на професията за анализ на сигурността. Макар и най-известен като ментор на Уорън Бъфет, Греъм също е известен автор, най-вече заради книгите си „Анализ на сигурността“ (1934 г.) и „Интелигентният инвеститор“ (1949 г.). Греъм беше един от първите, които използваха единствено финансовия анализ, за да инвестират успешно в акции. Той също така играе важна роля в изготвянето на много елементи от Закона за ценните книжа от 1933 г., известен също като „Закона за истината в ценните книжа“, който, наред с други неща, изискваше дружествата да представят финансови отчети, заверени от независими счетоводители. Това направи работата на Греъм с финансовия анализ много по-лесна и по-ефективна и в тази нова парадигма той успя.
Греъм е бил звезден студент в Колумбийския университет в Ню Йорк и работи на Уолстрийт малко след дипломирането си през 1914 г. Той е изградил голямо лично яйце за гнездо през следващите 15 години. Въпреки това Греъм губи по-голямата част от парите си при срива на борсата от 1929 г. и последвалата Голяма депресия. След като научил тежък урок за риска, той написал: „Анализ на сигурността“ (публикуван през 1934 г.), който хронизира методите на Греъм за анализ и оценка на ценните книжа. Тази книга се използва от десетилетия във финансовите курсове като семинарна работа в тази област.
Загубите на Греъм при катастрофата през 1929 г. и Голямата депресия го накараха да усъвършенства своите инвестиционни техники. Тези техники се стремяха да печелят от акции, като в същото време минимизират риска от намаляване. Той направи това, като инвестира в компании, чиито акции се търгуваха далеч под ликвидационната стойност на дружествата. Казано по-просто, целта му беше да купи активи на долар на стойност 0, 50 долара. За да направи това, той използва пазарната психология, използвайки страха и алчността на пазара в своя полза, и инвестира от числата.
Теории: „Мистър Маркет“ и граница на безопасност
Греъм подчерта, че е важно да се гледа на пазара като на бизнес партньор, който предлага да ви изкупува или продава всеки ден интереса си. Греъм посочи това въображаемо лице като "мистър Маркет". Греъм каза, че понякога цената на мистър Маркет има смисъл, но понякога е твърде висока или ниска предвид икономическите реалности на бизнеса.
Вие, като инвеститор, сте свободни да купувате лихвите на г-н Market, да го разпродавате или дори да го игнорирате, ако не харесвате цената му. Може да го пренебрегнете, защото той винаги се връща утре с различна оферта. Това е психологията „употреба на пазара“. Греъм разглежда свободата да може да каже „не“ като основно предимство, което средният инвеститор има пред професионалиста, който трябваше да бъде инвестиран по всяко време, независимо от текущата оценка на ценните книжа.
Греъм също подчерта значението на това да имаш винаги запас от сигурност при инвестициите си. Това означаваше само закупуване на акции на цена, която е доста под консервативната оценка на бизнеса. Това е важно, защото позволява печалба в посока нагоре, тъй като пазарът в крайна сметка преоценява акциите до справедливата си стойност, а също така дава известна защита в посока на обратната страна, ако нещата не вървят по план и бизнесът се разпада. Това беше математическата страна на работата му.
Страхотен инвеститор и учител
В допълнение към инвестиционната си работа Греъм преподава клас по анализ на сигурността в своята алма матер, Колумбийския университет. Тук той беше очарован от процеса и стратегията за инвестиране точно толкова, колкото беше очарован от печеленето на пари. За тази цел той написа „Интелигентният инвеститор“ през 1949 г. Тази книга предостави повече практически съвети на обикновения инвеститор, отколкото „Анализ на сигурността“ и стана една от най-продаваните инвестиционни книги на всички времена.
Уорън Бъфет описва "Интелигентния инвеститор" като "далеч най-добрата книга за инвестиране, писана някога" - висока похвала за сравнително проста книга. Бъфет каза, че Греъм е бил изключително щедър към другите, особено със своите инвестиционни идеи. Греъм прекара по-голямата част от пенсионните си години, като работи по нови, опростени формули, за да помогне на средните инвеститори да инвестират в акции. Сега Бъфет също следва това кредо, тъй като той разглежда годишните си срещи като шанс да сподели знанията си със средния инвеститор.
След като прочете „Интелигентният инвеститор“ на 19 години, Бъфет се записва в Колумбийското бизнес училище, за да учи при Греъм, и впоследствие те развиват приятелство през целия живот. По-късно той работи за Греъм в неговата компания - Graham-Newman Corporation, която беше подобна на затворен взаимен фонд. Бъфет работи там две години, докато Греъм реши да затвори бизнеса и да се пенсионира.
След това много от клиентите на Греъм помолиха Бъфет да управлява парите им, а както се казва, останалото е история. Бъфет продължи да разработва своя собствена стратегия, която се различава от тази на Греъм по това, че подчерта важността на качеството на бизнеса и за държане на инвестиции за неопределено време. Греъм обикновено инвестира въз основа само на номерата на компанията и той ще продаде инвестиция на предварително определена стойност. Въпреки това Бъфет каза, че никой никога не е губил пари, следвайки методите и съветите на Греъм.
Долния ред
Според Греъм средно около 20% годишна възвръщаемост през многогодишното му управление на парите, въпреки че подробности за инвестициите на Греъм не са лесно достъпни. Той постигна тези резултати в момент, когато купуването на обикновени акции се смяташе за чиста хазарт. Но Греъм купи акции с метод, който осигурява както нисък риск, така и висока възвръщаемост. Поради тази причина Греъм беше истински пионер на финансовия анализ.
