За спестителите на пенсиониране рискът е повече от това да видите как вашите инвестиции не достигат показател. Рискът се проявява по различен начин на различни етапи в инвестиционния процес: Нестабилността става риск, когато води до саморазрушаващо се поведение. Намаляването става риск, когато се случи на етап от живота, когато възстановяването е трудно или невъзможно. Дълголетието става риск, когато се игнорира в процеса на планиране и изграждане на портфолио.
Това е коренно различен начин на мислене за риска. През 1991 г. икономистът и носител на Нобеловата награда и баща на теорията за модерното портфолио, Хари Марковиц пише в Financial Services Review, че „някои икономически теории намират за удобно да приемат, че индивидът е безсмъртен или че смъртта е процес на Пуасон, независимо от епохата“ на лицата. За действителното финансово планиране обаче остаряването и смъртността са важни факти, които трябва да бъдат включени в модела."
Никой не живее завинаги
Това е важно отличие. При изграждането на финансови модели анализаторите могат да приемат, че спонсорите и институциите за планиране живеят вечно. Същото не може да се каже за хората. Институциите имат по същество безкрайна времева линия и възможност за разпространение на риска върху голяма част от населението. Дадено лице има само един трудов живот и една възможност да спести и инвестира за пенсиониране. Законът на голям брой няма да му помогне, ако се допусне грешка в процеса на планиране. При признаването на този риск човек е принуден да преразгледа какъв риск представлява индивидуалното спестяване или пенсиониране.
В началото на етапа на натрупване или спестяване, човек най-много прилича на институция. С предстоящия 40-50 години трудов живот той или тя може да поеме по-големи рискове и да преодолее неизбежните спадове на пазара. Основното предизвикателство тук е нестабилността. Нестабилността тук действа като прокси за поведенчески риск чрез механизми като опит за навреме на пазара. Когато пазарът падне, инвеститорите реагират, като отиват в брой и пропускат целия или част от следващия цикъл нагоре, ерозирайки дългосрочната възвръщаемост.
С напредване на възрастта естеството на риска се измества към това, което може да се счита за абсолютна загуба. Времевият хоризонт на индивида за натрупване на богатство се скъсява и традиционните измервания на ефективността като годишно стандартно отклонение стават по-малко важни. Един човек, който се приближава до последното си десетилетие на работа, може да не се интересува наистина, ако тя превъзхожда сравнително пазара (т.е. S&P 500 е с 30%, но портфейлът й е само с 15%). Вместо това сега тя има само ограничено време да възстанови загубите си. Влизайки в този конкретен период, портфолиото трябва да бъде възстановено, за да отразява тази реалност.
И накрая, има етап "изразходване", при който портфейлът е призван да осигурява доходи и финансова подкрепа по време на пенсиониране. Проучванията показват, че изчерпването на парите през този период е най-големият страх на много хора. Този риск може да бъде определен като „дълголетие“.
В исторически план времето, което отделен човек прекара в пенсия, беше кратка. Отчасти в резултат на това много от инструментите, изградени около пенсионното планиране, се основават на необходимостта от минимизиране на риска и увеличаване на доходите. Това води до портфейли, които са тежки за облигации и които се стремят да минимизират променливостта.
В днешния свят човек може да прекара до 20 до 30 години в пенсия, напълно една трета от живота си. Но много може да се промени през 30-те години, които много хора могат да очакват да прекарат в пенсия. Пазарите циклират нагоре и надолу. Инфлацията ерозира възвръщаемостта. И все пак, чрез всичко това, нуждата от растеж никога не изчезва изцяло.
Необходимостта от нов подход към планирането
Процесът на изграждане на портфейл трябва да признае тази нова реалност, което предполага необходимостта от по-голяма тежест на собствения капитал, отколкото беше в миналото. Но с увеличаването на коефициентите на собствения капитал вероятно ще се повиши и променливостта. Това може да се реши, като се използва двупосочен подход - част от портфейлните активи, ангажирани с генериране на доход и отделна група, инвестирана за растеж. Как се разпределят тези разпределения, може да се определи от редица фактори, включително възраст при пенсиониране, нужди от разходи и търпимост към риска. При този сценарий частта от доходите се изразходва надолу, но с времето се заменя от увеличената стойност на пула за растеж, което би трябвало да помогне за удължаване на дълголетието на разходите при пенсиониране, сочат проучвания, проведени от Horizon.
Реалността е, че пенсионирането се е променило, но много от предположенията, които са в основата на процеса на пенсионно спестяване, нямат. Както отбелязва Марковиц, институциите може да са безсмъртни като практически въпрос, но хората трябва да планират живот, който не може да се знае, но е ограничен. Предефинирането на риска през етапите на натрупване, защита и разходване е добро място за започване. (Продължете да четете: Защо клиентите уволняват финансови съветници )
