Съдържание
- История на братя Леман
- Основният виновник
- Колосалната грешка
- Началото на края
- Отказ към неуспех
- Твърде малко и твърде късно
- Къде са те сега?
- Долния ред
На 15 септември 2008 г. Lehman Brothers подаде заявление за банкрут.Това име може да създаде образи, които милиони хора видяха в новините за първи път: Стотици служители, предимно облечени в бизнес костюми, оставяйки глобалните офиси на банката едно- един-единствен с банкови кутии в ръце. Това беше мрачно напомняне, че нищо не е завинаги - дори в богатството на финансовия и инвестиционния свят.
С активи от 639 милиарда долара и 619 милиарда долара дълг, подаването на фалит на Леман беше най-голямото в историята, тъй като активите му далеч надминаха тези на предишни фалирали гиганти като WorldCom и Enron. Lehman беше четвъртата по големина инвестиционна банка в САЩ към момента на нейния крах, с 25 000 служители по целия свят.
Упадъкът на Леман също така стана най-голямата жертва на финансовата криза, предизвикана от ипотечни кредити в САЩ, която обхвана световните финансови пазари през 2008 г. Сривът на Леман беше първостепенно събитие, което значително засили кризата през 2008 г. и допринесе за ерозията на близо 10 трилиона долара на пазара капитализация от глобалните пазари на акции през октомври 2008 г. - най-големият месечен спад в рекорда към момента.
, разглеждаме какво се е случило, довело до срив на банката.
Ключови заведения
- Lehman Brothers имаше скромно начало като магазин за сухи стоки, но в крайна сметка се разклони в услуги за търговия със стоки и посредничество. Фирмата преживя много предизвикателства, но в крайна сметка бе съборена от срива на пазара на ипотечни кредити. Lehman за първи път влезе в ипотечни ценни книжа и CDOs в началото на 2000-те, преди да се сдобие с пет ипотечни кредитори. Фирмата отчете множество последователни загуби и цената на акциите й спадна. Lehman подаде заявление за фалит на 15 септември 2008 г. с активи от 639 милиарда долара и 619 милиарда долара дълг.
История на братя Леман
Братята Леман имаха скромен произход, проследявайки корените си до малък общ магазин, основан от германския имигрант Хенри Леман в Монтгомъри, Алабама, през 1844 г. През 1850 г. Хенри Леман и неговите братя Емануел и Майер основават Леман Брадърс. Компанията се разраства от продажбата на сухи стоки в търговията с памук. След като Хенри почина, другите братя Леман разшириха обхвата на бизнеса в услуги за търговия със стоки и посредничество.
Тъй като американската икономика прераства в международна централа, фирмата просперира през следващите десетилетия. Но Леман все пак трябваше да се изправи пред много предизвикателства през годините. Компанията оцелява през всички тях - железопътните фалити от 1800-те години, Голямата депресия от 30-те години на миналия век, две световни войни, недостиг на капитал, когато през 1994 г. беше отнети от American Express (AXP) при първоначално публично предлагане (IPO) и крахът на дългосрочното управление на капитала и неизпълнението на руския дълг от 1998 г.
Въпреки способността му да преживее минали бедствия, сривът на пазара на жилища в САЩ в крайна сметка постави Леман на колене, тъй като стремежът му към риболов на ипотечните кредити се оказа катастрофална стъпка.
Основният виновник
Компанията, заедно с много други финансови фирми, се разклони в обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS) и други задължения по обезпечение на дълг (CDO) през 2003 и 2004 г. С американския бум на жилищата - прочетете: балонче - доста в ход, Lehman придоби пет ипотечни кредити кредитори, включително ипотечен кредитор BNC Mortgage и Aurora Loan Services, които са се специализирали в заеми от Alt-A. Те са правени на кредитополучатели без пълна документация.
Отначало придобиванията на Леман изглеждаха древни. Рекордните приходи от бизнеса с недвижими имоти на Lehman позволиха приходите в единицата на капиталовите пазари да нараснат 56% от 2004 до 2006 г., по-бърз темп на растеж в сравнение с други бизнеси в инвестиционното банкиране или управление на активи. Фирмата секюритизира 146 милиарда долара ипотеки през 2006 г. - 10% увеличение от 2005 г. Lehman отчита рекордни печалби всяка година от 2005 до 2007 г. През 2007 г. фирмата отчита нетен доход от рекордните 4, 2 милиарда долара при приходи от 19, 3 милиарда долара.
Колосалната грешка
През февруари 2007 г. акциите достигнаха рекордните $ 86, 18, което даде на Lehman пазарна капитализация от близо 60 млрд. Долара. Но към първото тримесечие на 2007 г. пукнатините на пазара на жилища в САЩ вече стават очевидни. Неизпълнението на ипотечните кредити за първостепенни начала започна да се повишава до седемгодишен връх. На 14 март 2007 г., ден след като акциите настъпиха най-големия си еднодневен спад за пет години по отношение на опасенията, че увеличаването на просрочените стойности ще повлияе на рентабилността на Lehman, фирмата отчете рекордни приходи и печалба за първото си тримесечие.
В разговора за конференция след печалбата на компанията, главният финансов директор на Lehman заяви, че рисковете, породени от увеличаването на просрочията в дома, са добре задържани и ще имат слабо въздействие върху приходите на фирмата. Той също така заяви, че не предвижда проблеми на пазара на подценки, които да се разпространят в останалата част от жилищния пазар или да навредят на американската икономика.
Началото на края
Акциите на Lehman рязко паднаха, когато кредитната криза избухна през август 2007 г. с провал на два хеджиращи фонда Bear Stearns. През този месец компанията елиминира 1200 работни места, свързани с ипотека, и закри своя отдел BNC, а също затвори офиси на кредитора Alt-A Aurora в три щата. Дори когато корекцията на пазара на жилища в САЩ набира скорост, Lehman продължава да бъде основен играч на ипотечния пазар.
През 2007 г. Lehman е подписал повече ценни книжа, обезпечени с ипотека, отколкото всяка друга фирма, натрупвайки портфейл от 85 милиарда долара или четири пъти повече от собствения си капитал. През четвъртото тримесечие на 2007 г. акциите на Lehman се възстановиха, тъй като световните пазари на акции достигнаха нови максимуми, а цените на активите с фиксиран доход наложиха временно възстановяване. Въпреки това фирмата не се възползва от възможността да отреже огромния си ипотечен портфейл, което в ретроспекция ще се окаже последният му шанс.
Отказ към неуспех
През 2007 г. високата степен на ливъридж на Lehman беше 31, докато големият портфейл от ипотечни ценни книжа го направи изключително чувствителен към влошаващите се пазарни условия. На 17 март 2008 г., поради опасенията, че Lehman ще бъде следващата фирма на Уолстрийт, която ще се провали след почти краха на Bear Stearns, акциите й паднаха близо 48%.
До април, след емисия на предпочитани акции - която беше конвертируема в акции на Lehman с 32% премия до нейната съпътстваща цена - донесе 4 милиарда долара, доверието във фирмата се върна донякъде. започна да поставя под въпрос оценката на ипотечния портфейл на Lehman.
На 7 юни Lehman обяви загуба за второто тримесечие в размер на 2.8 милиарда долара, първата си загуба от момента, в който беше отпуснат от American Express, и съобщи, че е събрал още 6 милиарда долара от инвеститорите до 12 юни. Belmont, "Фирмата също така заяви, че увеличи ликвидността си до приблизително 45 милиарда долара, намали брутните активи с 147 милиарда долара, намали експозицията си към жилищни и търговски ипотеки с 20% и намали ливъридж от фактор от 32 на около 25."
Далио: Повтаряме ли историческа финансова криза?
Твърде малко и твърде късно
Тези мерки бяха възприети като твърде малко, твърде късно. През лятото ръководството на Lehman направи неуспешни увертюри към редица потенциални партньори. Акцията падна със 77% през първата седмица на септември 2008 г. на фона на падналите пазари на акции в световен мащаб, тъй като инвеститорите поставиха под въпрос плана на изпълнителния директор Ричард Фулд да запази фирмата независима, като продаде част от звеното си за управление на активи и отцепи активите на търговски недвижими имоти. Надеждата, че Банката за развитие на Корея ще вземе дял в Lehman, бяха нанесени на 9 септември, тъй като южнокорейската банка, държавна собственост, прекрати разговорите.
Опустошителните новини водят до 45% спад в акциите на Lehman, заедно с дълга на фирмата, претърпял 66% увеличение на суапове за кредитно неизпълнение (CDS). Клиентите на хедж фондовете започнаха да изоставят компанията, като краткосрочните кредитори следват това. Крехката финансова позиция на Lehman се подчертава най-добре от жалките резултати от неговия доклад за фискалното 10-то тримесечие.
Изправена пред загуба от 3, 9 милиарда долара, която включваше отписване от 5, 6 милиарда долара, фирмата обяви широко усилие за стратегическо преструктуриране на бизнеса. Moody's Investor Service също обяви, че преглежда кредитните рейтинги на Lehman и установи, че единственият начин Lehman да избегне понижаването на рейтинга е да продаде мажоритарен дял на стратегически партньор. Към 11 септември акциите претърпяха още едно голямо потапяне (42%) поради тези развития.
До края на тази седмица останаха само 1 милиард долара в брой, Леман бързо изтече. През уикенда на 13 септември Lehman, Barclays PLC и Bank of America (BAC) положиха последно усилие за да се улесни поглъщането на бившия, но в крайна сметка те бяха неуспешни.В понеделник, 15 септември, Леман обяви банкрут, в резултат на което акцията потъна 93% от предишното си затваряне на 12 септември.
Акциите на Lehman паднаха 93% между затварянето на търговията на 12 септември 2008 г. и деня, в който обяви фалит.
Къде са те сега?
Вероятно се чудите къде се намират някои от ключовите фигури на Леман. Бившият председател и главен изпълнителен директор Ричард Фулд сега управлява Matrix Private Capital Group, фирма, която той основава през 2016 г. след краха на Lehman. Фирмата е фирма за управление на активи, която обслужва лица с висока нетна стойност. Фулд продаде апартамент в Ню Йорк, както и колекция от изкуство, което е притежавал. Той все още е доста критичен към правителството на САЩ за това, че не събира Lehman Brothers, както беше с другите банки. По онова време служители заявиха, че банката е много по-слаба от своите връстници и че правителството не е в състояние да намери купувач на Lehman.
Ерин Калан Монтела беше в началото на 40-те си години, когато пое ролята на главен финансов директор (финансов директор) на Lehman. Тя подаде оставка от банката през юни 2008 г., малко след като отчете загубата си през второто тримесечие. Тя направи кратка пречка в Credit Suisse, работеща с хедж фондове. Тя реши да напусне изцяло финансовия свят през 2009 г. Мантела написа книгата "Пълен кръг: Спомен от опира в твърде далеч и връщане назад" за своите преживявания преди да се оттегли от бизнеса.
Долния ред
Сривът на Lehman разтърси световните финансови пазари за седмици, като се има предвид размерът на компанията и нейният статут на основен играч в САЩ и в международен план. Мнозина поставиха под съмнение решението на американското правителство да остави Леман да се провали в сравнение с мълчаливата му подкрепа за Bear Stearns, която беше придобита от JPMorgan Chase (JPM) през март 2008 г. Фалитът на Lehman доведе до заличаване на повече от 46 милиарда долара от пазарната му стойност., Сривът му също послужи като катализатор за закупуването на Merrill Lynch от Bank of America при спешна сделка, която също беше обявена на 15 септември.
