Конкурентният търг е процес на търг, чрез който големи институционални инвеститори (наричани още първични дистрибутори) купуват новоиздаден държавен дълг. Конкурентният тръжен процес присъжда ценни книжа на най-високите кандидати; всички оферти трябва да бъдат подадени до предварително определена дата и трябва да са минимум 100 000 долара.
Конкурентният търг също се нарича конкурентно наддаване.
Разрушаване на конкурентна оферта
Конкурентният търг е един от двата процеса на наддаване за закупуване на нови държавни ценни книжа на първичния пазар (т.е. директно от правителството). Другият процес на наддаване за закупуване на ДЦК е неконкурентен търг. Министерството на финансите на САЩ използва предимно неконкурентен търг, докато централната банка на Канада, Bank of Canada, използва предимно конкурентни оферти (но също така приема и неконкурентни оферти). След това тези, които получават ценни книжа в процеса на конкуренция, могат да решат да ги продадат на вторичния пазар. Основните дистрибутори могат също да изберат да подават оферти от името на по-малки клиенти.
Министерството на финансите на САЩ провежда седмични и месечни търгове за продажба на ценни книжа - съкровищни облигации, облигации, облигации и ценни книжа, защитени от инфлацията (TIPS) - на обществеността. Заинтересованите страни обикновено дават оферти за цената и размера на дълговите ценни книжа, които са готови да закупят от Министерството на финансите. Офертите се приемат до 30 дни преди търга и могат да бъдат подадени по електронен път чрез системата за автоматизирана аукционна обработка на касата (TAAPS) или по пощата. Офертите са поверителни и се съхраняват запечатани до датата на търга. Участниците във всеки търг на Министерството на финансите се състоят от малки инвеститори и институционални инвеститори, които представят оферти, категоризирани като конкурентни или неконкурентни оферти.
Неконкурентните оферти се подават от по-малки инвеститори, които са гарантирани да получат ценни книжа. Няма обаче гаранция за получената цена или доходност. Доходността на облигацията ще бъде определена от конкурентната страна на търга, която се обработва като холандски търг - вид търг, при който цената на даден артикул се понижава, докато не получи оферта. Конкурентната оферта е оферта, подадена от по-големи инвеститори, например институционални инвеститори. Всеки участник в търга е ограничен до 35% от сумата на офертата на търг. Всяка представена оферта посочва най-ниския лихвен процент, доходност или марж на отстъпка, който инвеститорът е готов да приеме за дълговите ценни книжа.
Нека да разгледаме пример за това как работи конкурентно наддаване чрез холандски търг. Да предположим, че Министерството на финансите се стреми да събере 9 милиона долара в двугодишни банкноти с 5% купон. Да предположим, че подадените конкурентни оферти са както следва:
- 1 милион долара при 4, 79% 2, 5 милиона долара при 4, 85% 2 милиона долара при 4, 96% 1, 5 милиона долара при 5% 3 милиона долара при 5, 07% 1 милион долара при 5, 1% 5 милиона долара при 5, 5%
Офертите с най-ниска доходност ще бъдат приети първо, тъй като емитентът ще предпочете да плаща по-ниска доходност на своите облигационни инвеститори. В този случай, тъй като Министерството на финансите иска да събере 9 милиона долара, той ще приеме офертите с най-ниска доходност до 5, 07%. На този знак само 2 милиона долара от офертата за 3 милиона долара ще бъдат одобрени. Всички оферти над 5.07% доходност ще бъдат приети, а офертите по-долу ще бъдат отхвърлени. В действителност този търг се изчислява на 5, 07% и всички успешни участници в конкурса и неконкурентите ще получат печалба от 5.07%.
