Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) отчете нетна загуба от 889 милиона долара и среден капитал на акционерите от 1 милиард долара за цялата 2015 г., което доведе до възвръщаемост на собствения капитал (ROE) от -88, 9%. Приоритет на Tesla е растеж, а не рентабилност, така че вероятно компанията ще продължи да инвестира в имоти, корпоративна инфраструктура, маркетинг и дистрибуция в близко бъдеще. Общоприетите счетоводни принципи на компанията (GAAP) нетни загуби водят до това, че тя изостава значително по отношение на ROE, докато оборотът на активите и финансовият ливъридж са подобни на тези на конкурентите.
Исторически резултати
Tesla все още е сравнително млада компания, преживяваща фаза на експлозивен растеж, а компаниите на тази позиция като цяло не дават приоритет на рентабилността. Вместо това компаниите с растеж използват капитала, генериран от увеличения на капитала, като първоначалното публично предлагане (IPO), за да финансират разработването на продукти, изграждането на корпоративна инфраструктура и агресивните продажби и маркетингови функции. Откакто компанията започна да оповестява финансови резултати, не е регистрирала нетна печалба за нито една пълна година. Следователно ROE е отрицателен в най-новата история на Tesla, като възвръщаемостта варира от -227% до -19%. През 2015 г. бяха отбелязани скорошни постижения както за нетните загуби, така и за собствения капитал. За да разчлените ROE и да разберете кои фактори водят доход, анализът на DuPont е полезен инструмент.
С нетни загуби от 889 милиона долара и общи приходи от 4, 0 милиарда долара, нетният марж на Tesla беше -22% през 2015 г. Тази стойност е значително по-широка от -3, 7% през 2013 г. и -9, 2% през 2014 г., но нетният марж се приближаваше или под - 100% в по-голямата част от историята на Tesla, публично оповестена. Разходите за продажби, общи и административни (SG&A) нарастваха 54%, а разходите за научноизследователска и развойна дейност са се покачили с 53%, докато приходите са нараснали само с 27%. Продължаващите инвестиции в бъдещ растеж вероятно ще запазят нетния марж отрицателен през следващите години.
Приходите на Tesla от 4, 0 милиарда долара и средните активи от 7, 0 милиарда долара през 2015 г. доведоха до оборот на активи от 0, 58. Това отбелязва намаление от 1, 14 през 2013 г. и 0, 77 през 2014 г., тъй като ръстът на активите изпреварва този на продажбите. Tesla събра близо 750 милиона долара от вторична оферта през 2015 г., голяма част от която беше използвана за финансиране на разширяване на имоти, машини и съоръжения (PP&E), които ще бъдат използвани за генериране на приходи в бъдещи периоди. Временното въздействие на тези действия намалява величината на ROE.
Средните активи на Tesla от 7 милиарда щатски долара и средният капитал на акционерите от 1 милиард долара през 2015 г. доведоха до умножаване на капитала от 6, 97. Коефициентът на собствен капитал е мярка за финансов ливъридж, като по-големите стойности представляват повече ливъридж. Вместо да се фокусира изключително върху дълга, капиталовият мултипликатор имплицитно разглежда всички пасиви като източници на финансиране и ги сравнява с размера на собствения капитал. Умножителят на собствения капитал на Tesla за 2015 г. е един от най-високите резултати, откакто финансовите резултати станаха публично достъпни. От началото на IPO на компанията през 2010 г. най-ниският мултипликатор на собствения капитал беше 1, 86, което предполага, че Tesla разчита все повече на задължения за финансиране на своите операции, докато бизнесът расте. Най-големите увеличения на пасивите на Tesla през 2015 г. бяха свързани с програмата за гарантиране на препродажба, разсрочени приходи и дължими задължения.
Сравнения на връстници
Трудно е да се направят смислени сравнения между Tesla и неговите партньорски производители. Повечето големи автомобилни производители са зрели, утвърдени компании с много различни капиталови структури и перспективи за растеж. Много от тези конкуренти също са надеждно печеливши в повечето етапи на икономическия цикъл. Нещо повече, Tesla диверсифицира операциите чрез разпространение на пазара за съхранение на енергия, което е сериозно отклонение от нормите на автомобилната индустрия.
Сред връстниците ROE варира от 3, 5% за Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) до General Motors Company (NYSE: GM) 26, 5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) води групата по маржа на нетната печалба от 10.6%. През 2015 г. оборотът на активи за групата беше сравнително висок, като повечето компании попаднаха в диапазона от 0, 7 до 1, 1, което Tesla изостава от второто си предлагане. Високият финансов ливъридж е често срещан в автомобилната индустрия, като участници като Fiat Chrysler и General Motors поддържат множители на собствения капитал над 7.0, така че Tesla е подобен на връстниците в това отношение.
