Контингент конвертируеми - дефиниране на кокос

Какво представляват контингента кабриолети - CoCos?

Условните конвертируеми (CoCos) са дългов инструмент, емитиран от европейските финансови институции. Условните конвертируеми работят по начин, подобен на традиционните конвертируеми облигации. Те имат специфична стачка цена, която веднъж наруши, може да конвертира облигацията в акции или акции. Основните инвеститори за CoCos са индивидуални инвеститори в Европа и Азия и частни банки.

CoCos са високодоходни, високорискови продукти, популярни в европейските инвестиции. Друго име за тези инвестиции е подобрена капиталова нота (ECN). Хибридните дългови ценни книжа съдържат специализирани опции, които помагат на издаващата финансова институция да поеме капиталова загуба.

В банковата индустрия тяхното използване помага за съкращаване на балансите на банката, като им позволява да преобразуват дълга си в акции, ако възникнат специфични капиталови условия. Условните конвертируеми средства бяха създадени, за да помогнат на банките с недостатъчна капитализация и да предотвратят друга финансова криза като глобалната финансова криза 2007-2008.

Използването на CoCos не е разрешено в банковата индустрия в САЩ. Вместо това американските банки издават привилегировани акции от собствен капитал.

Контингент кабриолети (Кокос)

Ключови заведения

• Условните конвертируеми (CoCos) имат стачка цена, при която облигацията се конвертира в акции. Конвертируемите контингенти се използват в банковата индустрия за събиране на балансите им от първи ред. Банката, която се бори финансово, не трябва да връща облигацията, да извършва лихвени плащания, или конвертирайте облигацията в акции. Инвеститорите получават лихвени плащания, които обикновено са много по-високи от традиционните облигации.

Разбиране на условни кабриолети

Съществува значителна разлика между евентуалните конвертируеми конвертируеми емисии, издадени от банка, и редовните или обикновени емисии на дългове с конвертируеми ванили. Конвертируемите облигации имат облигационни характеристики, плащат редовен лихвен процент и имат старшинство в случай на основен бизнес неизпълнение. Тези дългови ценни книжа също позволяват на притежателя на облигацията да конвертира държавния дълг в обикновени акции на определена стачка, което им дава поскъпване на акциите.

Условните конвертируеми (CoCos) разширяват концепцията за конвертируемите облигации чрез промяна на условията за конвертиране. Както при другите дългови ценни книжа, инвеститорите получават периодични плащания с фиксирана лихва през живота на облигацията.

Подобно на конвертируемите облигации, тези подчинени, издадени от банки дългове съдържат специфични задействания, които подробно преобразуват преобразуването на дяловете в обикновени акции. Задействането може да има няколко форми, включително основните акции на институцията, достигащи определено ниво, изискването на банката да отговаря на изискванията за регулаторен капитал или искането на управленски или надзорен орган.

Кратко описание на CoCos

Контингент конвертируеми за първи път удари на инвестиционната сцена през 2014 г., за да подпомогне финансовите институции за изпълнение на капиталовите изисквания на Базел III. Базел III е регулаторно споразумение, очертаващо набор от минимални стандарти за банковата индустрия. Целта беше подобряване на надзора, управлението на риска и регулаторната рамка на критичния финансов сектор.

Като част от стандартите една банка трябва да поддържа достатъчно капитал, за да може да издържи на финансова криза и да поеме неочаквани загуби от заеми и инвестиции. Рамката на Базел III затегна капиталовите изисквания, като ограничи вида капитал, който една банка може да включи в различните си капиталови нива и структури.

Един вид банков капитал е капитал от първи ред - най-високо оцененият наличен капитал за компенсиране на лоши заеми в баланса на институцията. Капиталът от първи ред включва неразпределената печалба - натрупана сметка на печалбата - както и обикновени акции. Банките издават акции на инвеститорите, за да наберат финансиране за своите операции и да компенсират лошите дългови загуби.

Условните конвертируеми действат като допълнителен капитал от първи ред, който позволява на европейските банки да изпълнят изискванията на Базел III. Тези превозни средства с конвертируем дълг позволяват на банката да поеме загубата от застрахователни лоши заеми или друг стрес от финансовата индустрия.

Банки и Кокос

Банките използват условни конвертируеми по различен начин, отколкото корпорациите използват конвертируеми облигации. Банките имат свой набор от параметри, които гарантират превръщането на облигациите в акции. Задействащото събитие за CoCos може да бъде стойността на банката на капитал от първи ред, преценката на надзорния орган или стойността на базовите акции на банката. Също така, едно CoCo може да има няколко задействащи фактора.

Банките поемат финансови загуби чрез облигации на CoCo. Вместо да конвертира облигации в обикновени акции, основани единствено на поскъпване на акциите, инвеститорите в CoCos се съгласяват да вземат собствен капитал в замяна на редовния доход от дълга, когато съотношението на капитала на банката падне под регулаторните стандарти. Цената на акциите обаче може да не се увеличава, а вместо това да пада. Ако банката има финансови затруднения и се нуждае от капитал, това се отразява в стойността на техните акции. В резултат на това CoCo може да доведе до това, че инвеститорите имат облигации, преобразувани в собствен капитал, докато цената на акциите намалява, излагайки инвеститорите на риск от загуби.

Ползи за банките

Условните конвертируеми облигации са идеален продукт за недостатъчно капитализирани банки на пазарите по целия свят, тъй като те предлагат вградена опция, която позволява на банките да отговарят на капиталовите изисквания и да ограничават разпределението на капитал едновременно.

Банката, която издава, се възползва от CoCo чрез набиране на капитал от емисията облигации. Ако обаче банката е поела много лоши кредити, те могат да паднат под капиталовите изисквания на Базел от първи ред. В този случай CoCo има уговорка, че банката не трябва да плаща периодични лихвени плащания и дори може да запише пълния дълг, за да задоволи изискванията на ниво 1.

Когато банката преобразува CoCo в акции, те могат да преместят стойността на дълга от страната на пасивите на баланса си. Тази промяна в счетоводството позволява на банката да поеме допълнителни заеми.

Дългът няма крайна дата, когато главницата трябва да се върне на инвеститорите. Ако банката изпадне във финансови затруднения, те могат да отложат плащането на лихвата, да принудят конвертиране в собствен капитал или в тежки ситуации да запишат дълга до нула.

Ползи и рискове за инвеститорите

Поради високата им доходност в свят на по-безопасни и по-нискодоходни продукти, популярността в контингент конверторите нараства. Този растеж доведе до допълнителна стабилност и приток на капитал за банките, които ги емитират. Много инвеститори купуват с надеждата, че един ден банката ще изкупи дълга, като го върне обратно, и докато не го направят, те ще джобят високата възвръщаемост, заедно с по-високия от средния риск.

Инвеститорите получават обикновени акции при курс на конверсия, определен от банката. Финансовата институция може да определи цената за конвертиране на акции на същата стойност, както при издаването на дълга, пазарната цена при конвертиране или всяко друго желано ценово ниво. Един недостатък на конвертирането на акции е, че цената на акциите ще бъде намалена, което допълнително ще намали съотношението печалба на акция.

Освен това, няма гаранция, че Кококооперацията някога ще бъде преобразувана в собствен капитал или напълно изкупена, което означава, че инвеститорът може да държи CoCo години наред. Регулаторите, които позволяват на банките да издават CoCos, искат техните банки да бъдат добре капитализирани и в резултат на това могат да затруднят продажбата или отвиването на позиция на CoCo за инвеститорите. Инвеститорите може да затруднят продажбата на позицията си в CoCos, ако регулаторите не разрешат продажбата.

Професионалисти

• Европейските банки могат да набират капитал от първи ред чрез издаване на облигации на CoCo.

• Ако е необходимо, банката може да отложи плащането на лихва или може да запише дълга до нула.

• Инвеститорите получават периодични високодоходни лихвени плащания над повечето други облигации.

• Ако CoCo се задейства от по-висока цена на акциите, инвеститорите получават поскъпване на акциите.

Против

• Инвеститорите поемат рисковете и имат малък контрол, ако облигациите са конвертирани в акции.

• Преобразуваните в акции CoCos на банката вероятно ще доведат до това, че инвеститорите ще получат акции, тъй като цената на акциите намалява.

• Инвеститорите може да затруднят продажбата на позицията си в CoCos, ако регулаторите не разрешат продажбата.

• Банките и корпорациите, които издават CoCos, трябва да плащат по-висок лихвен процент, отколкото при традиционните облигации.

Пример в реалния свят на контингент кабриолет

Като пример, нека да кажем, че Deutsche Bank е издала условни конвертируеми с тригер, основан на основния капитал от първи ред, вместо стачка. Ако капиталът от първи ред падне под 5%, конвертируемите автоматично се конвертират в собствен капитал и банката подобрява своите коефициенти на капитала, като премахва облигационния дълг от баланса си.

Инвеститорът притежава CoCo с номинална стойност от 1000 долара, която плаща 8% годишно при лихва - притежателят на облигацията получава 80 долара годишно. Акциите търгуват със 100 долара на акция, когато банката отчита широки загуби от заем. Капиталът от първи ред на банката пада под нивото от 5%, което задейства превръщането на CoCos в акции.

Да речем, че коефициентът на конверсия позволява на инвеститора да получи 25 акции от акциите на банката за инвестицията от 1000 долара в CoCo. Въпреки това, през последните няколко седмици акцията постоянно намалява от $ 100 на $ 40. 25-те акции струват 1000 долара при 40 долара на акция, но инвеститорът решава да държи акцията и на следващия ден цената намалява до 30 долара за акция. 25-те акции сега струват 750 долара, а инвеститорът е загубил 25%.

Важно е инвеститорите, които държат облигации на CoCo, претеглят рисковете, че ако облигацията бъде конвертирана, може да се наложи да действат бързо. В противен случай те могат да претърпят значителни загуби. Както беше посочено по-рано, когато се появи задействането на CoCo, може да не е идеалното време за закупуване на акцията.