Съдържание
- Управление на активи / пасиви
- Банковата индустрия
- Застрахователни компании
- Планът за обезщетения
- Фондации и с нестопанска цел
- Управление на богатството
- Нефинансови корпорации
- Долния ред
Управление на активи / пасиви
Въпреки че е еволюирал, за да отразява променящите се обстоятелства в икономиката и пазарите, в най-простата си форма управлението на активи / пасиви включва управление на активи и парични потоци за изпълнение на задълженията. Това е форма на управление на риска, при която инвеститорът се стреми да смекчи или хеджира риска от неизпълнение на тези задължения. Успехът трябва да увеличи рентабилността на организацията в допълнение към управлението на риска.
Някои практикуващи предпочитат израза „оптимизация на излишъци“, за да обяснят необходимостта от максимално увеличаване на активите, за да се посрещнат все по-сложни задължения. Като алтернатива излишъкът е известен също като нетна стойност или разликата между пазарната стойност на активите и настоящата стойност на пасивите и техните взаимоотношения. Управлението на активите и пасивите се провежда от дългосрочна перспектива, която управлява рисковете, произтичащи от взаимодействието на активи и пасиви; като такъв той е по-стратегически, отколкото тактически.
Месечната ипотека е често срещан пример за задължение, което потребителят плаща от текущите парични потоци. Всеки месец ипотекарят трябва да разполага с достатъчно активи, за да изплати ипотеката си. Финансовите институции имат подобни предизвикателства, но в много по-сложен мащаб. Например пенсионният план трябва по договор да удовлетворява установените плащания на доходи на пенсионерите, като същевременно поддържа база от активи чрез разумно разпределение на активите и мониторинг на риска, от който да се генерират тези текущи плащания.
Задълженията на финансовите институции са сложни и разнообразни. Предизвикателството е разбирането на техните характеристики и структурни активи по стратегически и допълващ начин. Това може да доведе до разпределение на активи, което би изглеждало неоптимално (ако се разглеждат само активи). Активът и пасивите трябва да се разглеждат като сложно преплетени, а не като отделни понятия. Ето няколко примера за предизвикателствата на активите / пасивите на финансовите институции и физически лица.
Банковата индустрия
Като финансов посредник между клиента и финансираното начинание банките приемат депозити, за които са задължени да плащат лихви (задължения) и предлагат заеми, за които получават лихва (активи). В допълнение към заемите портфейлите от ценни книжа съставят банкови активи. Банките трябва да управляват лихвения риск, което може да доведе до несъответствие на активите и пасивите. Нестабилните лихвени проценти и премахването на Регламент Q, който ограничава процента, с който банките могат да плащат на вложителите, допринесе за този проблем.
Нетният лихвен марж на банката - разликата между лихвения процент, който тя плаща по депозитите, и процента, който получава върху активите си (заеми и ценни книжа) - е функция на чувствителността към лихвените проценти и обема и комбинацията от активи и пасиви. Доколкото банката взема заеми в краткосрочен план и дава заеми в дългосрочен план, има несъответствие, което банката трябва да разреши, като преструктурира активите и пасивите си или използва деривативи (например суапове, суапове, опции и фючърси), за да удовлетвори своите задължения.
Застрахователни компании
Има два вида застрахователни компании: животозастрахователни и нежизнени (напр. Имущество и злополука). Животните застрахователи също предлагат анюитети, които могат да бъдат жизнени или нежизнени условни, сметки с гарантиран лихвен процент (GIC) или фондове със стабилна стойност.
С анюитетите, изискванията за пасив предполагат приходи от финансиране за продължителността на рентата. За GIC и продукти със стабилна стойност те са изложени на лихвен риск, който може да ерозира излишък и да доведе до несъответствие между активите и пасивите. Задълженията на животозастрахователите обикновено са с по-голяма продължителност. Съответно се избират по-дълги срокове и активи, защитени от инфлация, за да съответстват на тези на пасивите (облигации с по-дълъг падеж и недвижими имоти, собствен капитал и рисков капитал), въпреки че продуктовите линии и техните изисквания варират.
Обществените застрахователи трябва да покриват задълженията (искове за злополука) с много по-кратка продължителност поради типичния три до пет годишен цикъл на застраховане. Бизнес цикълът води до необходимост от ликвидност на компанията. Рискът от лихви е по-малко възмезден за застрахователя, който не е животозастрахователен, отколкото животозастрахователя. Задълженията са несигурни по отношение както на стойността, така и на сроковете. Структурата на пасивите на дадена компания е функция от нейната продуктова линия и процеса на вземанията и сетълмента, които често са функция на т. Нар. „Дълга опашка“ или период между отчитане на възникване и рекламация и реалното изплащане на притежателя на полицата. Това възниква, тъй като търговските клиенти представляват далеч по-голяма част от общия пазар на имущество и произшествия, отколкото в бизнеса с животозастраховане, който е главно бизнес, който обслужва физически лица.
Планът за обезщетения
Традиционно дефинираният план за обезщетения трябва да удовлетворява обещанието за изплащане на формулата на обезщетението, посочена в плана на документа на спонсора на плана. Съответно инвестициите имат дългосрочен характер с оглед поддържане или увеличаване на базата на активи и осигуряване на пенсионни плащания. В практиката, известна като инвестиция, ориентирана към пасивите (LDI), оценяването на пасива води до оценка на продължителността на плащанията на обезщетения и тяхната настояща стойност.
Финансирането на план за обезщетения включва съпоставяне на активи с променлив лихвен процент с пасиви с променлив лихвен процент (бъдещи пенсионни плащания въз основа на прогнозите за растеж на заплатите на активните работници) и активи с фиксиран лихвен процент с фиксирани задължения (плащания на доходи към пенсионери). Тъй като портфейлите и пасивите са чувствителни към лихвените проценти, може да се използват стратегии като имунизация на портфейла и съпоставяне на продължителността, за да се защити портфейлите от колебания на процента.
Фондации и с нестопанска цел
Институциите, които отпускат безвъзмездни средства и се финансират от подаръци и инвестиции, са фондации. Фондовете са дългосрочни средства, притежавани от организации с нестопанска цел (например университети и болници); те са склонни да бъдат вечни в дизайна. Отговорността им е годишен ангажимент за разходите като процент от пазарната стойност на активите. Дългосрочният характер на тези договорености често води до по-агресивно разпределение на инвестициите, целящо да изпревари инфлацията, да увеличи портфейла и да подкрепи и поддържа специфична политика на разходите.
Управление на богатството
При частното богатство естеството на задълженията на хората може да бъде толкова разнообразно, колкото и самите индивиди. Те варират от пенсионно планиране и финансиране на образование до покупки на жилища и уникални обстоятелства. Данъците и рисковите преференции са в рамките на процеса на разпределение на активи и управление на риска, който определя подходящото разпределение на активите за покриване на тези задължения. Техниките за управление на активи / пасиви могат да приближат използваните на институционално ниво, което отчита многопериодните хоризонти.
Нефинансови корпорации
И накрая, нефинансовите корпорации използват техники за управление на активи / пасиви, за да хеджират ликвидността, валутата, лихвените проценти и стоковия риск. Пример за последното би било авиокомпанията, която хеджира излагането си на колебания в цените на горивата.
Долния ред
Управлението на активите / пасивите е сложно начинание. Разбирането на вътрешните и външните фактори, които влияят върху управлението на риска е от решаващо значение за намирането на подходящо решение. Разумното разпределение на активите отчита не само растежа на активите, но и конкретно разглежда естеството на задълженията на организацията.
