Търсенето на дълг, издадено от федералното правителство на САЩ, намалява въпреки нарастващата доходност и това е притеснителен знак за някои наблюдатели. През 2018 г. Министерството на финансите на САЩ издаде банкноти и облигации на стойност 2, 4 трлн. Долара, но съотношението между офертата и покритието, което сравнява стойността на получените оферти и стойността на дълга, действително продаден на търговете в Министерството на финансите, беше най-ниското от годината на финансовата криза от 2008 г., по данни на Bloomberg, докладвани от Business Insider (виж по-долу). „Всички финансови кризи започват с намаляващо съотношение между оферта и покритие“, предупреждава Торстен Слок, главен международен икономист в Дойче банк.
Мигаща предупредителна светлина
- През 2018 г. офертите за американски облигации бяха само 2, 6 пъти по-големи от тези, които се предлагат. Най-голямото търсене от 2008 г.Съединено от скорошен пик от 4, 0 пъти в края на 2012 г. Може да затрудни САЩ да финансира нарастващия си федерален дефицит
Значение за инвеститорите
Като се има предвид, че доходността по референтната 10-годишна банкнота на САЩ е достигнала най-високото си ниво от 2011 г., намаляващото съотношение между оферта и покритие предполага намаляване на доверието в задълженията на федералното правителство на САЩ като практически безрисково убежище за инвеститорите, Това е особено обезпокоително в условията на бързо нарастващи бюджетни дефицити за САЩ
„Всички финансови кризи започват с намаляващо съотношение между оферта и покритие.“ - Торстен Слок, главен международен икономист, Deutsche Bank
През последната си фискална година, която приключи на 30 септември, федералният дефицит е 779 милиарда долара, което е 17% повече от предходната фискална година за The New York Times. Прогнозите на администрацията на Тръмп и външни анализатори показват, че тя ще набъбне до 1 трилион долара до фискалната 2020 година, която приключва точно преди следващите президентски избори, сочи същия доклад. Увеличаването на разходите в съчетание с намаляване на данъците води до увеличаване на разликата.
Междувременно рекордно високите натоварвания на дълга в американските корпорации бяха посочени от HSBC, водеща многонационална банка, като основен риск за 2019 г. По подобен начин изследователската фирма CLSA също намира масовото издаване на корпоративен дълг през последните години като допринася за нарастването на излишък на ливъридж, който в крайна сметка може да предизвика внезапен срив в цените на активите, за BI.
Намаляващото съотношение между оферта и покритие за федералния дълг на САЩ може да бъде още едно проявление на понижаване на ликвидността на финансовите пазари. Рязкото свиване на ликвидността бележи ранните етапи на финансовата криза през 2008 г., според доклад на Дойче банк, който вижда паралели днес.
По-оптимистична гледна точка е развита от Мохамед Ел-Ериан, главен икономически съветник в германската компания за застраховане и управление на инвестиции Allianz SE. "Тази концепция, че забавянето в САЩ означава рецесия или означава финансова криза - това е просто грешно", каза той пред CNBC. „Това, което се случи през 2008 г., беше много специално. Това е, защото банковата система беше изложена на риск. И в момента, в който изложите банковата система на риск, вие изложихте системата на плащанията и сетълмента. Ние не сме там“, уточни той.
Гледам напред
Падащата ликвидност, включително спадащото търсене на активи, за които се твърди, че са в сигурно убежище, като например дълг на федералното правителство на САЩ, е особено притеснително, тъй като предлагането на дълга, както публичен, така и частен, нараства. Не е ясно дали пазарите и икономиката могат да издържат на натиска, ако тези тенденции продължат.
