Фондовата борса отбеляза частичен възход от неотдавнашното си отдръпване, но Джим Полсен, главен инвестиционен директор (CIO) в The Leuthold Group, вижда "прегряване на натиска" в икономиката, което от своя страна представлява сериозен риск за цените на акциите. В неотдавнашна бележка на клиента, цитирана от Business Insider, той предупреди: "Общото мнение, че инфлацията и доходността остават доста ниски и не представляват голяма заплаха за фондовия пазар, е просто неправилно. Защото наскоро и инфлацията на заплатите и цените достигна нови максимуми за възстановяване, налягането от прегряване изглежда е още по-изразено."
Междувременно в неотдавнашен доклад, озаглавен „Без марж за грешка“, Морган Стенли посочва, че редица макросили оказват натиск за намаляване на маржовете на корпоративната печалба и това в крайна сметка означава натиск за намаляване на цените на акциите. Сред тези сили са двете големи заплахи, които Полсен вижда, инфлацията, която повишава бизнес разходите като цяло и по-специално ръста на заплатите. Списъкът по-долу посочва кои индустриални групи според Морган са изправени пред най-високия риск от силно компресиране на маржа спрямо консенсус, според "Картата на топлинната маржа" в техния доклад. (За повече информация вижте също: Тази корекция на запасите сега е най-високата за десетилетие .)
- МатериалиТранспортАвто и компонентиПотребителни материали и облеклоТехски хардуер и оборудванеПемикондуктори и полупроводниково оборудване
Значение за инвеститорите
Полсен добави: "Притесненията за инфлацията вероятно нарастват по-бързо, отколкото се признават. Изглежда, че прегряването на мисълта на Уолстрийт е в резултат на по-голямо безпокойство." Той заяви, че "кръгът на прегряване" през 2015 и 2016 г. бе белязан от ускоряване на инфлацията на заплатите и основната потребителска цена и се претегли върху цените на акциите. Въз основа на цените на затваряне, S&P 500 Index (SPX) се плъзна с 2, 1% от 18 май 2015 г. до 4 ноември 2016 г.
"Общото мнение, че инфлацията и доходността остават доста ниски и не представляват голяма заплаха за фондовия пазар, е просто неправилно." - Джим Полсен
Нещо повече, Business Insider наблюдава, както цените на акциите, така и облигациите, потънали в тандем по време на неотдавнашното възстановяване, като скок в доходността на облигациите изпрати цените на облигациите, като същевременно стимулира продажбите от притеснени инвеститори в акции. В действителност, противно на популярната мъдрост, цените на акциите и облигациите са склонни да бъдат положително свързани през последните 20 години, отбелязва същата статия. В малкото случаи, в които цените им се движеха в противоположни посоки през тези две десетилетия, те бяха белязани от широко разпространена продажба на акции. Полсен нарича това „превключвател, който исторически е увеличил отрицателното въздействие на налягането от прегряване“. (За повече информация вижте също: Защо сривът на фондовата борса през 1929 г. може да се случи през 2018 г.)
Инфлацията в САЩ, измерена с индекса на потребителските цени (CPI), беше с годишна норма от 2, 3% през септември, което е по-ниско от скорошното ниво от 2, 9% през юни и юли, но до около 0% през голяма част от 2015 г., на данни от Бюрото за статистика на труда в САЩ, представени от Trading Economics. Заплатите и заплатите нараснаха с годишен темп от 4, 8% през август, последният месец, за който има данни, приблизително удвояват средния темп на увеличение през 2015 г. по данни на Бюрото за икономически анализ на САЩ, представени от Търговската икономика.
Гледам напред
„Топлинната карта на маржина“ на Морган Стенли показва, че няколко повече индустрии от тези, изброени по-горе, могат да бъдат в крак с високия риск от компресия на маржа. Капиталовите стоки и търговията на дребно са уязвими към върховото търсене. Домакински и лични продукти, търговия на дребно с храни и стоки, както и храни, напитки и тютюн, често споменават натиск върху разходите в своите съобщения за печалби и насоки. Енергията, телекомуникационните услуги и софтуерът и услугите имат консенсусни оценки, които според Морган Стенли са прекалено оптимистични. Морган Стенли също очаква по-висока волатилност, която може да нарасне неспокойно сред инвеститорите и да постави основата на предизвиканото от безпокойство пориви, което Полсен предвижда.
