Какво е брутен спред
Брутният спред е разликата между цената на подписване, получена от емитиращата компания, и действителната цена, предложена на инвестиращата публика. Брутният спред е компенсацията, която застрахователите на първоначално публично предлагане (IPO) правят за покриване на разходи, такси за управление, комисионна (или премахване) и риск. По-голямата част от печалбите, които анкетиращата фирма печели чрез сделката, често се постигат чрез брутния спред. В допълнение към брутния спред, първоначалното публично предлагане обикновено включва "фиксирани разходи", като правни и счетоводни консултанти и регистрационни такси.
НАРУШЕНИЕ НАДОЛУ Брутен спред
За да разберете по-добре концепцията за брутен спред, помислете за следния пример. Компанията ABC получава 36 долара на акция за първоначалното си публично предлагане. Ако андеррайтерите се обърнат и продадат акциите на обществеността при 38 долара за акция, брутният спред - разликата между цената на подписване и цената на публичното предлагане - ще бъде 2 долара на акция. Стойността на брутния спред може да бъде повлияна от променливи като размера на емисията, риск и променливост. Брутният спред се нарича също „брутен подписващ спред“, „спред“ или „производство“.
Коефициент на брутно разпределение
В горния пример разликата между цената на акция, която инвестиционната банка е платила на емитента, и цената на публичното предлагане е 2 долара. Изразена като съотношение, този $ 2 е около 5, 3 процента. Тази цифра е известна като коефициент на брутен спред.
Колкото по-голям е коефициентът на брутен спред, толкова по-голям дял от IPO постъпленията отива за инвестиционната банка. Проучване на брутните спредове от Оксфордския университет разкри, че на пазара на IPO в САЩ, застрахователите почти винаги начисляват брутен коефициент на разпространение от около 7 процента. В Европа, където повече инвестиционни банки в множество страни се състезават за IPO бизнес, коефициентът на брутен спред е по-нисък и се разпределя в по-широк диапазон.
Застрахователни разходи, покрити от брутния спред
Средствата, получени от брутния спред, обикновено трябва да покриват следните разходи за подписване: хонорар на мениджъра, такса за подписване (спечелена от членове на синдиката на андеррайтера) и концесия, която се печели от брокера-дилър, продаващ акциите. Управителят има право на целия брутен спред. Всеки член на синдиката за андеррайтинг получава (не непременно равен) дял от таксата за подписване и концесията. Брокер-дилър, който не е член на синдиката на андеррайтера, но продава акции, получава само дял от концесията. Членът на синдиката, който предоставя акциите на този брокер, ще запази таксата за подписване.
Пропорционално концесията се увеличава с увеличаване на общия брутен спред. Междувременно таксите за управление и подписване намаляват с брутен спред. Ефектът от размера на разделението на таксите обикновено се дължи на различна икономия на мащаба. Степента на работа на инвестиционните банкери, например, при писането на проспекта и подготовката на пътното шоу, е донякъде фиксирана, докато обемът на работата по продажбите не е такъв. По-големите сделки няма да включват експоненциално повече работа на инвеститорския банкер, но това може да включва много повече усилия за продажби, което изисква увеличаване на дела на концесията за продажба. Алтернативно, младшите банки могат да се присъединят към синдикат, дори ако получават по-малък дял от таксите под формата на концесия за по-ниска продажба.
