Какво е висок минус нисък (HML)?
Високият минус нисък (HML), наричан също премия за стойността, е един от трите фактора, използвани във фама-френския трифакторен модел. HML отчита разпределението на възвръщаемостта между стойностите на акциите и запасите на растеж и твърди, че компаниите с високи съотношения между книга и пазар, известни също като акции на стойност, превъзхождат тези с по-ниски стойности между пазарни и пазарни, известни като запаси от растеж.
Ключови заведения
- Високият минус нисък (HML) е компонент на фама-френския трифакторен модел.HML се отнася до превъзходството на стойността на запасите спрямо растежните запаси. Освен друг фактор, Small Minus Big (SMB), HML се използва за оценка на портфейлните мениджъри „излишък от възвръщаемост.
Разбиране на висок минус нисък (HML)
За да разберете HML, важно е първо да имате основно разбиране на фама-френския трифакторен модел. Основан през 1992 г. от Юджийн Фама и Кенет Френч, трифактовият модел на Фама използва три фактора, един от които е HML, за да обясни излишната възвръщаемост в портфолиото на мениджъра.
Основната концепция зад модела е, че възвръщаемостта, генерирана от портфейлните мениджъри, се дължи отчасти на фактори, които са извън контрола на мениджърите. По-конкретно, ценните акции в исторически план превъзхождаха средните темпове на растеж, докато по-малките компании превъзхождаха по-големите.
Голяма част от представянето на портфейла може да се обясни с наблюдаваната тенденция на малките запаси и ценните акции да надхвърлят средно големите или ориентирани към растеж.
Първият от тези фактори (превъзходството на ценните акции) се обозначава с термина HML, докато вторият фактор (резултатът от по-малките компании) се обозначава с термина Small Minus Big (SMB). Определяйки доколко ефективността на мениджъра се дължи на тези фактори, потребителят на модела може по-добре да оцени уменията на мениджъра.
В случай на HML фактор, моделът показва дали мениджърът разчита на премия за стойността, като инвестира в акции с високи съотношения между цена и цена, за да спечели ненормална възвръщаемост. Ако мениджърът купува само акции на стойност, регресията на модела показва положителна връзка с коефициента HML, което обяснява, че възвръщаемостта на портфейла се дължи на премия за стойност. Тъй като моделът може да обясни повече от възвръщаемостта на портфейла, първоначалната излишна възвръщаемост на мениджъра намалява.
Моделът с пет фактор на Fama и French
През 2014 г. Fama и французите актуализираха своя модел, за да включат пет фактора. Наред с първоначалните три, новият модел добавя концепцията, че компаниите, отчитащи по-високи бъдещи приходи, имат по-висока възвращаемост на фондовия пазар, фактор, наречен рентабилност. Петият фактор, наричан инвестиция, се отнася до вътрешните инвестиции на компанията и възвръщаемостта, което предполага, че компаниите, които инвестират агресивно в проекти за растеж, вероятно ще имат по-малко резултати в бъдеще.
