Когато четете или проучвате ефективността на фирмата, често ще обмисляте изчисления на печалбата - но имат ли те тези цифри смисъл? И може ли да кажете разликата между съотношението P / E и PEG?
Цената на акциите (на акция) на дадена компания, разделена на последните 12-месечни печалби на акция, се нарича съотношението цена / печалба (P / E съотношение). Ако след това това съотношение P / E се раздели на очакваното увеличение на печалбата напред, резултатът се нарича съотношение цена / печалба към растеж (съотношение PEG). Голяма част от информацията за това как да определим правилните съотношения на акциите и да ги използваме за ефективно оценяване на запасите, обсъжда показатели като историческите съотношения на акциите, използвайки ги за сравняване на съотношенията в отрасъла или за изготвяне на изявления като „PEG под 1 е добре."
Тази информация не е грешна, но ако трябва да разберете и намерите тези съотношения за себе си, ще ви трябва допълнителна помощ. За щастие, с помощта на обикновен ръчен финансов калкулатор има прост математически подход за намиране на рационални съотношения P / E и PEG.
Доход доход
Най-добрият начин да разберете значението на съотношението P / E е да го обърнете с главата надолу. Ако разделите печалбата по цена (E / P), получавате обратното на съотношението P / E, което се нарича доходност на печалбата. Доходността на печалбата казва на инвеститора каква възвръщаемост (на база акция) акционерите са спечелили през последните 12 месеца въз основа на текущата цена на акцията. Не забравяйте, че печалбата, независимо от това дали се изплаща под формата на дивидент или се задържа от компанията за реинвестиране в допълнителни възможности за растеж, все още принадлежи на акционерите. Акционерите се надяват, че тези печалби ще нарастват напред, но няма начин да прогнозират идеално какъв ще бъде този растеж.
Доход Доход Vs. Доходност на облигации
Инвеститорите имат на разположение много възможности за инвестиции по всяко време. За целите на тази дискусия, нека приемем, че изборът е ограничен до акции или облигации. Правите облигации, независимо дали са държавни или корпоративни, плащат гарантирана фиксирана норма на възвръщаемост за определен период от време, както и гарантирана възвръщаемост на първоначалната инвестиция в края на този фиксиран период. Доходността на печалбата от акция не е нито гарантирана, нито е определен времеви период. Приходите обаче могат да растат, докато доходността на облигациите остава фиксирана. Как сравнявате двете? Кои са основните фактори, които трябва да вземете предвид?
Темп на растеж, предсказуемост и фиксиран доход
Ключовите фактори, които трябва да вземете предвид са: темп на растеж, предсказуемост на печалбата и текущи проценти с фиксиран доход. Да допуснем, че имате 10 000 долара за инвестиране и че облигациите на правителството на Министерството на финансите на САЩ с петгодишен матуритет дават 4%. Ако инвестирате в тези облигации, можете да спечелите лихва от 400 долара годишно (4% от 10 000 долара) за кумулативна възвръщаемост от 2000 долара за пет години. В края на пет години получавате обратно инвестицията си от 10 000 долара, когато облигацията настъпи. Кумулативната възвръщаемост за петгодишния период е 20% ($ 2, 000 / $ 10 000).
Пример: Изчисляване на P / E на запасите
Нека сега приемем, че купувате акции в XYZ Corp. за $ 40 на акция и XYZ е имал печалба през последните 12 месеца от $ 2 на акция. Съотношението P / E на запасите на XYZ е 20 ($ 40 / $ 2). Доходността на печалбата на XYZ е 5% ($ 2 / $ 40). През следващите пет години приходите на XYZ се очаква да нарастват с 10% годишно. Нека по-нататък да предположим, че този ръст на приходите е 100% предсказуем. С други думи, печалбите са гарантирани да растат с 10% годишно - не повече, нито по-малко. Какво съотношение на P / E трябва да има акциите на XYZ, за да може да бъде равна възможност за инвестиция спрямо петгодишната държавна облигация, която донесе 4%?
Използвайки калкулатор за настояща стойност / бъдеща стойност, можем да определим математическа стойност за XYZ. За да направите това, ние вземаме 20% кумулативната доходност на облигацията през следващите пет години и я въвеждаме като бъдеща стойност (FV). Въведете "0" като настоящата стойност (PV). Въведете "5" като брой периоди (n). Въведете 10 като годишен лихвен процент (i). Сега, използвайки настройката за начален период (BGN), изчислете плащането (PMT). Отговорът ще се покаже като -2, 98. Пуснете отрицателното, за да установите, че доходността на сравними печалби трябва да бъде 2, 98%. Ако разделим 1 на 2, 98% (.0298), установяваме, че P / E трябва да бъде 33, 56. Тъй като текущата печалба на акция е $ 2, цената на акцията трябва да бъде $ 67.12 ($ 2 x 33.56). Доходността на печалбата е 2, 98% ($ 2 / $ 67, 12).
Ако инвестираме нашите 10 000 долара в акции на XYZ на тази цена, получаваме 149 акции. През първата година печалбата на акция трябва да се увеличи с 10%, от $ 2 на акция до $ 2, 20 на акция. Връщането ни ще бъде приблизително $ 328 (149 акции х $ 2, 20 на акция). През втора година възвръщаемостта на печалбата от нашата инвестиция ще се увеличи с още 10% до приблизително 360 долара на акция. Трета година ще бъде $ 396, последвана от четвърта година на $ 436 и най-накрая година пета на $ 480. Ако ги добавите заедно, получавате натрупана печалба от 2000 долара - същата, каквато бихте получили от държавната облигация. Акционерът ще получи тези 2000 долара под формата на дивиденти или увеличение на стойността на акцията или и двете. (Забележка : За простота игнорираме времевата стойност на парите, свързани с получаването на парични потоци по-рано през петгодишния период за облигационната облигация, за разлика от акциите.)
Какъв е P / E, ако се очаква ръстът на приходите от XYZ да бъде 20% годишно? Отговорът би бил 44, 64, а цената на акцията трябва да бъде 89, 28 долара. Доходността на печалбата ще бъде 2, 24%. Печалбата от вашите 10 000 долара (112 акции) инвестиция ще бъде 269, 323, 387, 464 и 557 долара за общо 2000 долара. Изглежда интуитивно, че акциите с ръст на печалбата, който се очаква да бъде по-голям от този на друг, ще търгуват с по-висок Р / Е. Сега виждате защо това е така от математическа гледна точка.
Истинският свят
В горния пример, P / E на XYZ нарасна от 33.56 на 44.64, когато очакванията за печалбата нараснаха от 10 на 20%. Какво се случи с PEG? При 10%, PEG ще бъде 3.36 (33.56 / 10). При 20%, PEG би бил 2, 23 (44, 64 / 20). При всички равни стойности тогава PEG на компаниите с по-висок растеж обикновено ще бъдат по-ниски от PEG на по-бавно растящите компании, въпреки че P / E може да е по-висок.
В реалния живот приходите не са напълно предвидими, така че трябва да коригирате необходимите си печалби доход от гарантираната доходност на облигациите, за да компенсирате тази липса на предвидимост. Размерът на тази корекция е чисто субективен и се колебае постоянно, тъй като икономическите условия се променят. Анализирайки конкретна акция, трябва да вземете предвид колко предсказуем е бил ръстът на печалбата на компанията в миналото, както и възможни прекъсвания на растежа напред.
В горния пример цената на акциите на XYZ е 40 долара за акция. Причината да се търгува за 40 долара вероятно се върти около несигурността по отношение на предсказуемостта на очаквания ръст на печалбата. В резултат на това пазарът, основан на кумулативната субективна перспектива на хиляди инвеститори, изгради изискване за по-висока възвръщаемост. Ако XYZ наистина нарасне с 10% ръст на печалбата през следващите пет години, инвеститор, който купува акциите по $ 40 на акция, ще бъде добре възнаграден, тъй като потокът от печалби от $ 10 000 (250 акции) ще бъде $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 и $ 732 за общо 3 052 долара, а не за 2000 долара. Възможността за тази допълнителна възвръщаемост компенсира инвеститора за риска, че очакваният ръст на печалбата от 10% може да не се осъществи.
Обобщаване
Въпреки субективните променливи за оценка на риска, P / E съотношенията и PEG съотношенията имат математическа обосновка. Първо, съотношенията се основават на теорията за доходността на печалбата, която е омъжена за текущите фиксирани норми на възвръщаемост. С нарастването на лихвите, коефициентите на P / E ще имат тенденция да намаляват, защото са обратни и печалбата на печалбата (E / P) трябва да се повиши, за да бъде конкурентоспособна. С намаляването на ставките, коефициентите на P / E са склонни да се повишават средно, а печалбите от печалбите намаляват.
Долния ред
Над и над въздействието на фиксирания доход, коефициентите на P / E ще бъдат по-високи за акциите с по-предсказуем растеж на печалбата и по-ниски за акциите с по-малко предвидим растеж на печалбата. Ако две акции имат сравними нива на предсказуемост, Р / Е ще бъде по-висока за акции с по-висок очакван ръст на печалбата и по-ниска за акции с по-нисък очакван ръст на печалбата. Съотношенията на PEG за бавнорастящите компании обикновено ще бъдат по-високи, отколкото за по-бързо развиващите се компании. Използвайки основен финансов калкулатор, можете да определите какви съотношения трябва да бъдат във всеки даден момент при даден набор от обстоятелства.
