Според съвременната теория за портфейла (MPT), степента на отклонение към риска се определя от допълнителната пределна възвръщаемост, която инвеститорът трябва да приеме повече риск. Необходимата допълнителна пределна възвръщаемост се изчислява като стандартното отклонение на възвръщаемостта на инвестицията (ROI), иначе известно като квадратния корен на дисперсията.
Общото ниво на отклонение към риска на пазарите може да се разглежда по два начина: чрез рисковата премия, оценена върху активи над безрисковото ниво, и чрез действителното ценообразуване на безрискови активи, като например облигациите на държавните финанси на САЩ. Колкото по-силно е търсенето на безопасни инструменти, толкова по-голяма е разликата между нормата на възвръщаемост на рисковите спрямо нерисковите инструменти. Цените на облигациите на Министерството на финансите също трябва да се повишат, като изтласкат добивите по-ниски.
Съвременна теория на портфейла и риск
При въвеждането на MPT определението му за риск или стандартното отклонение от средната стойност изглежда неортодоксално. С течение на времето стандартното отклонение вероятно се превърна в най-използвания показател за инвестиционен риск.
Стандартното отклонение показва колко драстично възвръщат се възвръщаемостта на активите за определен период от време. Търговски диапазон около средната цена може да се създаде, като се използват възходите и спадовете, измерени чрез стандартно отклонение. Инвеститорите използват тази информация за оценка на възможна възвръщаемост на бъдещите портфейли.
Тези, които са по-склонни към риск са склонни да искат активи с по-ниски стандартни отклонения. По-ниското отклонение от средната стойност предполага, че цената на актива изпитва по-малка променливост и има по-малка вероятност за голяма загуба. Агресивните инвеститори са удобни с по-високо стандартно отклонение, защото предполага, че са възможни и по-високи доходи.
Причината стандартното отклонение да е толкова широко прието, че винаги се изразява в същите единици и пропорции като основните данни. Например стандартното отклонение на височината се изразява в футове или инчове, докато стандартното отклонение за цените на акциите се цитира като цена в долар на акция. Други рискови показатели се развиват в съответствие с MPT, включително бета, R-квадрат и скорост на оборот.
Възможни недостатъци с MPT и риск
Макар и исторически редки, е възможно да имате взаимен фонд или инвестиционен портфейл с ниско стандартно отклонение и все пак да губите пари. Периодите на загуба на пазара обикновено са стръмни и краткотрайни; Активите с ниско стандартно отклонение са склонни да губят по-малко в кратки периоди от другите. Въпреки това, тъй като информацията за риска изглежда назад, няма гаранция, че бъдещите възвръщаемости следват същия модел.
По-голям, по-сложен въпрос е стандартното отклонение е относително по своята същност. Да предположим, че инвеститор разглежда два балансирани взаимни фонда. Единият има стандартно отклонение от пет единици, а другият - стандартно отклонение от 10 единици. Без друга информация MPT не може да каже на инвеститора, ако пет са ниски, средни или високи. Ако пет е ниско, 10 може да е средно. Ако пет е високо, 10 може да е изключително високо. Инвеститорите, които използват стандартно отклонение, трябва да отделят време, за да намерят подходящия контекст.
(За свързаното четене вижте "Как се определя количествено инвестиционният риск.")
