Терминът парична политика се отнася до действията, предприети от централна банка за оказване на влияние върху цената на кредита за насърчаване на националните икономически цели. В САЩ Законът за Федералния резерв от 1913 г. дава на Федералния резерв отговорност за определяне на паричната политика. Законът е изменен през 1977 г., за да включва следните две цели:
- Насърчаване на максимално устойчиво производство и заетост Стабилизиране на цените
Прочетете, за да разберете как тези две цели влияят върху начина, по който работи икономиката.
Какво е паричната политика?
Паричната политика може да бъде описана като промяна в нещо, което централната банка може да контролира, като например предлагането на пари. Политиката се счита за "експанзионна", ако увеличава паричното предлагане или намалява лихвения процент. Например, Фед стимулира паричното предлагане, за да стимулира икономическия растеж след финансовата криза през 2007-08 г., купувайки големи количества финансови активи в началото на ноември 2008 г. по програма, наречена количествено облекчаване. Казва се, че политиката е „контрактираща“, ако намалява паричното предлагане или повишава лихвения процент.
Друг начин за описване на паричната политика е чрез нейното планирано въздействие върху икономиката. Според глава 2 от документа на Федералния резерв, Федералната резервна система: цели и функции , „В краткосрочен план може да съществува известно напрежение между двете цели“ за стабилизиране на цените и насърчаване на производството и заетостта. „При такива обстоятелства отговорните за паричната политика са изправени пред дилема и трябва да решат дали да се съсредоточат върху намаляването на ценовия натиск или върху ограничаването на загубата на заетост и продукция.“ По този начин паричната политика се описва като "акомодативна", ако централната банка се стреми да стимулира икономическия растеж, "неутрална", ако централната банка нито се опитва да увеличи растежа, нито се бори с инфлацията, или "стеснена", ако възнамерява да намали инфлацията.
Как Федералният резерв постига целите си?
Федът не може да контролира инфлацията или да влияе пряко върху производството и заетостта. Вместо това той ги засяга косвено, като използва следните три инструмента на паричната политика:
- Операции на отворения пазар Изисквания за резерви
Използвайки тези три инструмента, Федералният резерв влияе върху търсенето и предлагането на резервни салда на търговските банки в централната банка и по този начин променя процента на федералните фондове. Ставката на федералните фондове е лихвеният процент, при който банките отпускат своите остатъци от резерви във Федералния резерв на други банки, които имат резерви под изискванията на системата. Федералният комитет за отворен пазар (FOMC) определя цел за федералния курс на фондовете, но пазарът сам определя действителния курс. Фед използва горните три инструмента, за да гарантира, че действителният размер на средствата следва своята цел.
Например, закупуването на открит пазар увеличава предлагането на резерви, което води до намаляване на процента на федералните фондове. По-високият дисконтов лихвен процент - лихвеният процент, на който отговаряща на условията депозитарна институция е начислена да взема назаем краткосрочни средства директно от централната банка - ще възпрепятства банките да вземат заеми от централната банка, намалявайки предлагането на резерви и причинявайки повишаване на процента на федералните фондове. По-ниските изисквания за резерв намаляват търсенето на резерви и могат да доведат до намаляване на процента на федералните фондове. Промяната във федералния лихвен процент, според Федералния резерв, „задейства верига от събития, които засягат други краткосрочни лихвени проценти, валутни курсове, дългосрочни лихвени проценти, сумата на парите и кредита и в крайна сметка, гама от икономически променливи, включително заетост, продукция и цени на стоки и услуги."
Освен това Федералният резерв може да използва „морално убеждение“, като притиска определени участници на пазара да действат по определен начин. Или ФРС може да използва „операции с отворена уста“, където заявява целта, върху която ще се съсредоточи, с надеждата пазарът да превърне тези бъдещи парични действия в очаквания и по този начин да увеличи ефективността на текущите парични действия.
Защо паричната политика има значение за фондовия пазар?
Паричната политика влияе върху производството и заетостта в краткосрочен план и може да се използва за изглаждане на бизнес цикъла. Но в дългосрочен план продукцията и заетостта зависят от капиталовата ефективност, производителността на труда, спестяванията и толерантността към риска. Например, когато търсенето отслабва и настъпва рецесия, ФРС може временно да стимулира икономиката и да помогне да я върне към своето дългосрочно ниво на продукция, като понижава лихвените проценти. Фед ще има известни затруднения да управлява перфектно паричната политика, но паричните сили, които влага в игра, могат или да добавят вятър към платната на бизнеса, или да създадат вятър, срещу който трябва да се бори.
Инвестиционна стратегия, предназначена да се възползва от опашките на вятъра и да търси пристанище на челните ветрове, се насърчава като метод за постигане на по-добра от пазарната възвръщаемост. Мантрата на тази стратегия е „Не се бори с Фед“. Когато политиката на Фед е експанзионна, стратегията е да се инвестира в икономически чувствителни сектори като индустриалисти, финанси и технологии. Когато политиката на Фед е ограничителна, стратегията е да намали експозицията на собствения капитал и да инвестира в икономически по-малко чувствителни сектори като потребителски стоки и здравеопазване.
Както винаги, има рискове при всяка инвестиционна стратегия. Няколко притеснения, когато следвате стратегия, основана на паричната политика, включват:
- Фактът, че тази стратегия се е оказала печеливша в миналото, не означава, че ще продължи да бъде ефективна напред. На професионалните мениджъри обикновено е забранено да се отклоняват твърде далеч от заявената инвестиционна цел. Така че те не могат да преместят значителна част от портфейла в инструменти на паричния пазар, когато Федът се затегне. Инвестиционните резултати отразяват средната ефективност за дълги периоди от време. Стратегията не осигурява превъзходна възвръщаемост на всеки период. Степента, в която мениджърите смятат, че са оценени по краткосрочни резултати, вероятно ще повлияе на желанието им да се отклонят от заявената инвестиционна цел, дори когато това е възможно.
Емпирично доказателство
Направени са няколко проучвания, за да се определи дали инвеститорите могат да печелят по-големи печалби, като наблюдават промени в паричната политика на Федералния резерв. Следващите две проучвания стигат до заключението, че използвайки просто правило за определяне на позицията на паричната политика, инвеститорите могат да превъзхождат американския фондов пазар. Написана от Джералд Дженсън, Робърт Джонсън и Джефри Мърсър, монографията "Ролята на паричната политика в управлението на инвестициите" (Фондация на Асоциацията за управление на инвестициите и изследванията) е публикувана през ноември 2000 г. Другата статия, озаглавена "Все още е политиката на федерацията Подходящо за инвеститорите? " е написана от горните мъже заедно с Мичъл Коновер и публикувана в „Журнал за финансови анализатори“ (том 61) през 2005 г.
Тези проучвания заключават, че:
- Периодите на експанзивна парична политика са свързани със силна ефективност на акциите (по-висока от средната възвръщаемост и по-нисък от средния риск), докато периодите на рестриктивна парична политика обикновено съвпадат със слабите резултати на акциите (по-ниска от средната възвръщаемост и по-висока от тази -среден риск). Компаниите с малки капитали са по-чувствителни от тези с големи капитали към промените в паричните условия. Цикличните запаси имат много по-голяма чувствителност към промените в паричните условия в сравнение с отбранителните запаси. Паричната политика на САЩ има важно влияние върху световните пазари.
От другата страна на спора е Бенсън Дърам, който публикува следните статии в изданията на юли / август 2003 г. и юли / август 2005 г. на „Списание за финансов анализатор“. Статиите бяха озаглавени „Парична политика и възвръщаемост на акциите“ и „Повече за паричната политика и възвръщаемостта на акциите“. Бенсън заключава, че инвеститорите не могат да спечелят превъзходна възвращаемост от гледането на Фед. Авторът посочва следната причина за своето заключение:
- Проучвания, които предполагат, че паричната политика влияе върху цените на акциите, но цените на акциите не влияят на паричната политика, трябва да се вземат със зърно сол, ако използват анализ на най-малките квадратчета. Въпреки че централните банки не целят изрично цените на активите, може да се твърди, че цените на акциите съдържат информация за очакванията по отношение на хода на икономиката и паричната политика. Потенциалното съвместно определяне на цените на акциите и паричната политика означава, че статистическите техники, използващи стандартни най-малки квадратчета, могат да доведат до неверни заключения.
заключение
С течение на изучаваните периоди изглежда, че паричната политика има значение за фондовия пазар. Както бе посочено обаче, инвестиционната стратегия, обвързана с паричната политика, не е задължително да работи за всеки цикъл на облекчаване или затягане. Има предупреждения. Инвеститорите трябва да обмислят и много други фактори, като например кривата на доходност, преди да вземат инвестиционните си решения.
