Чрез първоначално публично предлагане или IPO, компанията набира капитал чрез издаване на акции или акции на публичен пазар. Като цяло това се отнася до това, когато една компания издава акции за първи път. Както ще видим по-долу, има начини, по които една компания може да публикува повече от веднъж. Процесът на IPO е локомотивът на капитализма. Това е така, защото през цялата история IPO е позволило на инвестиращата публика да притежава малък дял в много компании, които се превърнаха в големи и изключително успешни, тъй като за първи път станаха публични.
Емитирането на акции чрез IPO е една от основните причини за съществуването на фондови пазари. Тя позволява на компанията да събира капитал по различни причини, като например да расте допълнително, да позволи на инвеститорите от началния и ранния етап да изплащат част от инвестицията си или да създават валута (като обикновени акции), за да придобият конкуренти или дори да продават акции по-късна дата. Целият процес се обозначава като първичен пазар и се случва, когато инвеститор купува акции директно от компанията. Вторичният пазар е по-често срещан и съществува, когато инвеститорите търгуват помежду си с акции, които вече са издадени от фирма.
Как работят IPO-ите?
Процесът на обществено достояние на компанията
Както можете да си представите, процесът за получаване на компания до IPO отнема време, е скъп и трябва да премине много регулаторни пречки. Много важен компонент за публично разпространение е отварянето на книгите на фирмата за публичен контрол, както и надзорът на Комисията за ценни книжа и борси (SEC). Инвестиционен банкер или андеррайтер ще помогне на компанията чрез този процес, а по-младите сътрудници в инвестиционно банкиране ще поемат основната тежест на грубата работа. Тези сътрудници ще прекарат много безсънни нощи, подготвяйки предварителен проспект за SEC и инвеститорите, който е наречен червена херинга.
Чрез много ревизии и дискусии между компанията и нейните банкери червената херинга в крайна сметка ще се превърне в окончателния проспект, което е официалният правен документ, подаден в SEC, който позволява на IPO процеса да премине. Един от по-разпространените проспектни документи се обозначава като формуляр S-1, официалното изявление за регистрация съгласно Закона за ценните книжа от 1933 г. Съществуват и други версии „S“, които се отнасят до различни актове за ценни книжа, като тези, свързани с инвестиционни тръстове, планове за служители или компании за недвижими имоти. Проспектът може да звучи скучно и може да включва стотици страници на пръв поглед светска и излишна информация. Изключително важно е обаче инвеститорите да използват, за да разберат какво прави компанията, защо емитира акции чрез IPO и какъв тип структура на собственост се предлага.
PwC предоставя обобщение на разходите, които може да очаква компанията да публикува. Той също така илюстрира стъпките, необходими за завършване на IPO. За начало, андеррайтерите, които обикновено включват водещ андеррайтер и множество други андерайтери (наричани също фирма за продажба на продавача и водеща „книга ръководител“, с „съуправители“), могат да намалят от 3% до 7 % от брутните IPO приходи от разпределяне на акции на инвеститорите. Например, Goldman Sachs (NYSE: GS) беше водещият аншлайтет на Twitter (NYSE: TWTR), когато Twitter стана публичен през 2013 г. Заедно с други андерайтери, включително Morgan Stanley (NYSE: MS) и JPMorgan (NYSE: JPM), те споделиха около 59, 2 милиона долара, 3, 25% от 1, 82 милиарда долара, които Twitter събра в своето IPO, за управление на продажбата. Ще има също така правни, счетоводни, дистрибуционни и пощенски разходи, както и разходи за пътни шоу програми, които лесно могат да бъдат общо милиони долари. Пътното шоу е точно както звучи и се случва, когато ръководители на компании, включително изпълнителен директор, финансов директор и отдел за инвеститори (ако вече съществува), тръгнат на пътя, за да създадат ентусиазъм за инвестиране в IPO и да обяснят мотивациите си за това. Успешното представяне на пътя може да стимулира търсенето на запасите и да доведе до повече набран капитал.
При по-редки обстоятелства пътното шоу може да има обратен ефект. Назад, когато Groupon стана публично достояние, той попадна под обстрел от SEC за счетоводен термин, наречен „Коригиран консолидиран оперативен доход за сегмент“. SEC, както и други инвеститори, постави под въпрос начина, по който се коригира за маркетингови и рекламни разходи. и постави под въпрос колко бързо компанията може да расте или да генерира големи печалби в бъдеще.
Ролята на IPO Underwriters
Връщайки се накратко към ролята на андерайтерите, има и други термини, с които трябва да сте запознати в процеса на IPO. Чрез опция „зелено“, застрахователите могат да имат право да продават допълнителни акции или преразпределение на акции. Това може да се случи, ако IPO в крайна сметка има силно търсене и позволи на банкерите да реализират допълнителни печалби, които се печелят чрез продажба на акциите на по-висока цена. Тя може също така да позволи на компанията да спечели допълнителен капитал. Надгробният камък се отнася до обобщен рекламен документ, който андеррайтерите издават на бъдещите инвеститори (а понякога и самите те да отбележат, че процесът на IPO е завършен). Основно обобщава проспект и накратко въвежда компания.
Андеррайтерите също така помагат на компаниите да определят цената или как най-добре да балансират предлагането на предлаганите акции с търсенето на инвеститорите. Разбира се, повечето компании с радост ще увеличат предлагането (например чрез опция за зелено), за да отговорят на по-голямото търсене, но трябва да се постигне труден баланс. Фондова борса, като Нюйоркската фондова борса (NYSE), може да помогне на процеса и да посочи каква е първоначалната цена в деня на IPO. Маркетинговите производители и етажните брокери помагат в този процес, както и синдикатът на андеррайтерите, за да се прецени общото ниво на инвеститорски интерес.
Решението кой обмен да се използва също е от изключително значение. Повечето фирми биха предпочели пазарите на NYSE или Nasdaq, предвид способността им да осъществяват транзакции с милиарди долари на ежедневна търговска дейност и солидна гаранция за пазарна ликвидност, изпълнение на търговията и последващи отчети.
Процесът от гледна точка на компанията
В допълнение към разходите, разходите трябва да направят много промени, за да оцелеят, когато са публични. Проспектът предвижда много от новите финансови, регулаторни и правни тежести и PwC изчислява, че ще има поне 1, 5 милиона долара допълнителни текущи разходи за средната фирма, която излиза публично. Наемането и плащането на съвет на директорите или поне борд с по-висок профил може да бъде скъпо. Регламентът на Sarbanes Oxley наложи също така тромави мита върху публичните дружества, които все още трябва да се изпълняват от повечето по-големи фирми. Научаването да се справяме с анализатори, провеждането на конферентни разговори и комуникацията с акционерите също може да бъде ново преживяване.
Купуването на IPO е добра идея?
Като цяло за инвеститорите си струва да бъдат внимателни, когато инвестират в IPO. Най-важното е, че компанията и андеррайтерите имат контрол върху времето за извършване на IPO и ще се опитат да вземат твърдата публика при най-подходящите обстоятелства. Това може да включва по време на нарастващ или биков пазар или след като фирмите публикуват много благоприятни оперативни резултати. По-високата цена е чудесна за компанията и банкерите, но това може да означава, че инвестиционният потенциал в бъдеще е по-малко ярък. Акциите на много компании нарастват над цената на IPO през първия ден на търговия, особено тези, които се считат за „горещи“. Страхотна стратегия, която трябва да се обмисли, може да бъде купуването на IPO по-късно на вторичния пазар, след като вълнението утихне. Акцията, която пада на стойност след IPO, може да показва грешка в ценообразуването от страна на застрахователя или потенциално по-ниска цена за инвестиране в солидна компания.
IPO обикновено се отнася до продажба на акции за публика за първи път. Но една компания може да бъде взета частна (например от частна инвестиционна компания) и след това отново да бъде публично публикувана, което също е IPO. Това се случва с Burger King няколко пъти.
Долния ред
Откакто съществува капитализъм, инвестирането в публични компании е двигател на капитализма, който позволява на хората да инвестират в големи фирми, създали огромно богатство за акционери. Процесът е сложен и инвеститорите трябва да са наясно с времето за IPO, но разбирането на пътя за създаване на IPO може да бъде доходоносно както за компаниите, андеррайтерите, така и за инвеститорите.
