Съдържание
- Защо ценят частните компании?
- Частна срещу публична собственост
- Частно срещу публично отчитане
- Набиране на капитал
- Сравнима оценка на фирмите
- Показатели за оценка на частния капитал
- Оценка на намаления паричен поток
- Изчисляване на бета за частни фирми
- Определяне на капиталова структура
- Проблеми с оценките на частните компании
- Долния ред
Определянето на пазарната стойност на публично търгуваното дружество може да се извърши чрез умножаване на цената на акциите му по непогасените акции. Това е достатъчно лесно. Но процесът за частните компании не е толкова прост или прозрачен. Частните компании не отчитат публично своите финансови средства и тъй като на борсата няма акции, често е трудно да се определи стойността на компанията. Продължете да четете, за да разберете повече за частните компании и някои от начините, по които са оценени.
Ключови заведения
- Определянето на стойността на публичните компании е много по-лесно, отколкото на частните компании, които не предоставят финансовите си средства на обществеността. Можете да използвате сходния подход за анализ на компанията, който включва търсене на подобни публични компании. Използвайки констатации на най-близките публични конкуренти на частна компания, можете да определите нейната стойност, като използвате EBIDTA или множествена стойност на предприятието. Методът на дисконтираните парични потоци изисква оценка на ръста на приходите на целевата фирма чрез осредняване на процентите на растеж на приходите на подобни компании. Всички изчисления се основават на предположения и оценки и може да не са точни.
Защо ценят частните компании?
Оценките са важна част от бизнеса, за самите компании, но и за инвеститорите. За компаниите оценките могат да помогнат за измерване на техния напредък и успех и могат да им помогнат да проследят представянето си на пазара в сравнение с други. Инвеститорите могат да използват оценки, за да помогнат да определят стойността на потенциалните инвестиции. Те могат да направят това, като използват данни и информация, оповестени публично от дадена компания. Независимо за кого е оценката, тя по същество описва стойността на компанията.
Както споменахме по-горе, определянето на стойността на публична компания е сравнително по-просто в сравнение с частните компании. Това е заради количеството данни и информация, предоставени от публичните компании.
Частна срещу публична собственост
Най-очевидната разлика между частни и публично търгувани дружества е, че публичните фирми са продали поне част от собствеността на фирмата по време на първоначално публично предлагане (IPO). IPO дава възможност на външни акционери да закупят дял в дружеството или собствен капитал под формата на акции. След като компанията премине през своето IPO, акциите след това се продават на вторичния пазар на общия пул от инвеститори.
От друга страна, собствеността на частните компании остава в ръцете на няколко избрани акционери. Списъкът със собственици обикновено включва основателите на компаниите, членовете на семейството в случай на семеен бизнес, заедно с първоначалните инвеститори, като инвеститори на ангели или рискови капиталисти. Частните компании нямат същите изисквания, както публичните компании по отношение на счетоводните стандарти. Това прави по-лесно отчитането, отколкото ако компанията е публична.
Оценяване на частни компании
Частно срещу публично отчитане
Публичните компании трябва да се придържат към стандартите за счетоводство и отчитане. Тези стандарти - предвидени от Комисията за ценни книжа и борси (SEC) - включват докладване на множество подавания до акционерите, включително годишни и тримесечни доклади за печалби и известия за търговска дейност по вътрешна информация.
Частните компании не са обвързани от толкова строги разпоредби. Това им позволява да извършват бизнес, без да се притесняват толкова за политиката на SEC и възприемането на публичните акционери. Липсата на строги изисквания за отчитане е една от основните причини частните компании да останат частни.
Набиране на капитал
Обществен пазар
Най-голямото предимство на публичното предлагане е възможността да се използват публичните финансови пазари за капитал чрез издаване на публични акции или корпоративни облигации. Достъпът до такъв капитал може да позволи на публичните компании да събират средства за предприемане на нови проекти или разширяване на бизнеса.
Притежаване на частен капитал
Въпреки че частните компании обикновено не са достъпни за средния инвеститор, има случаи, когато частните фирми може да се наложи да наберат капитал. В резултат на това може да се наложи да продадат част от собствеността в компанията. Например, частните компании могат да избират да предложат на служителите възможността да закупят акции в компанията като компенсация чрез предоставяне на акции за закупуване.
Частно притежаваните фирми могат също да търсят капитал от частни инвестиции и рисков капитал. В такъв случай тези, които инвестират в частна компания, трябва да могат да оценят стойността на фирмата, преди да вземат инвестиционно решение. В следващия раздел ще разгледаме някои от методите за оценка на частните компании, използвани от инвеститорите.
Сравнима оценка на фирмите
Най-разпространеният начин да се оцени стойността на частна компания е да се използва съпоставим анализ на дружествата (CCA). Този подход включва търсене на публично търгувани компании, които най-много приличат на частната или целевата фирма.
Процесът включва проучване на компании от същата индустрия, в идеалния случай пряк конкурент, подобен размер, възраст и темп на растеж. Обикновено се идентифицират няколко компании в бранша, които са подобни на целевата фирма. След като се създаде отраслова група, средните стойности на техните оценки или кратности могат да бъдат изчислени, за да се създаде усещане за това, къде частната компания се вписва в нейната индустрия.
Например, ако се опитвахме да оценим дялово участие в търговец на дрехи за дрехи със среден размер, бихме потърсили публични компании с подобен размер и ръст с целевата фирма. След като бъде създадена групата на връстници, ние ще изчислим средните стойности за индустрията, включително оперативни маржове, свободен паричен поток и продажби на квадратен фут - важен показател при продажбите на дребно.
Показатели за оценка на частния капитал
Също така трябва да се събират показатели за оценка на собствения капитал, включително цена на печалба, цена на продажби, цена на книга и цена на безплатен паричен поток. Множеството на EBIDTA може да помогне при намирането на стойността на предприятието на целевата фирма (EV) - поради което се нарича още стойността на предприятието кратна. Това осигурява много по-точна оценка, тъй като тя включва дълга в изчислението на стойността си.
Множеството на предприятието се изчислява чрез разделяне на стойността на предприятието на печалбата на компанията преди данъци, амортизация и амортизация (EBIDTA). Стойността на предприятието на компанията е сбор от нейната пазарна капитализация, стойност на дълга (миноритарни дялове, привилегировани акции, извадени от нейните пари и парични еквиваленти.
Ако целевата фирма работи в отрасъл, който е наблюдавал скорошни придобивания, корпоративни сливания или IPO, можем да използваме финансовата информация от тези транзакции, за да изчислим оценка. Тъй като инвестиционните банкери и екипите за корпоративни финанси вече са определили стойността на най-близките конкуренти на целта, можем да използваме техните открития за анализиране на компании със съпоставим пазарен дял, за да изготвим оценка на оценката на фирмата на целта.
Въпреки че нито една фирма не е еднаква, като консолидираме и усредняваме данните от сравнителния анализ на компанията, можем да определим как целевата фирма се сравнява с публично търгуваната партньорска група. Оттам сме в по-добра позиция да оценим стойността на целевата фирма.
Оценка на намаления паричен поток
Методът на дисконтираните парични потоци при оценяване на частна компания, дисконтираният паричен поток на подобни компании от групата на партньорски се изчислява и се прилага към целевата фирма. Първата стъпка включва оценка на ръста на приходите на целевата фирма чрез осредняване на темповете на растеж на приходите на компаниите от партньорската група.
Това често може да бъде предизвикателство за частните компании поради етапа на компанията в нейния жизнен цикъл и счетоводните методи на ръководството. Тъй като частните компании не се държат на същите строги счетоводни стандарти като публичните фирми, счетоводните отчети на частните фирми често се различават значително и могат да включват някои лични разходи, заедно с бизнес разходи - не са редки в по-малките семейни предприятия - заедно със заплатите на собствениците, които ще включва и изплащането на дивиденти за собственост.
След като бъде оценен приходът, можем да оценим очакваните промени в оперативните разходи, данъци и оборотен капитал. След това може да се изчисли безплатен паричен поток. Това осигурява оперативните пари, останали след приспадане на капиталовите разходи. Безплатният паричен поток обикновено се използва от инвеститорите, за да определят колко пари са на разположение за връщане на акционерите, например под формата на дивиденти.
Изчисляване на бета за частни фирми
Следващата стъпка ще бъде да се изчисли средният коефициент на бета, данъци и дълг към собствен капитал (D / E) на групата партньорски групи. В крайна сметка трябва да се изчисли средно претеглената цена на капитала (WACC). WACC изчислява средната цена на капитала, независимо дали се финансира чрез дълг и собствен капитал.
Цената на собствения капитал може да бъде оценена, като се използва Моделът за определяне на капиталовите активи (CAPM). Цената на дълга често се определя чрез изследване на кредитната история на целта за определяне на лихвите, които се начисляват на фирмата. Подробностите за структурата на капитала, включително коефициентите на дълга и собствения капитал, както и цената на капитала от партньорската група също трябва да бъдат включени в изчисленията на WACC.
Определяне на капиталова структура
Въпреки че определянето на капиталовата структура на целта може да бъде трудно, средните стойности за индустрията могат да помогнат при изчисляването. Вероятно е обаче разходите за собствен капитал и дълг за частната фирма да са по-високи от техните публично търгувани колеги, така че може да се наложи леки корекции на средната корпоративна структура, за да се отчетат тези надути разходи. Често премия се добавя към цената на собствения капитал за частна фирма, за да компенсира липсата на ликвидност при заемане на позиция на собствения капитал във фирмата.
След като бъде оценена подходящата структура на капитала, WACC може да бъде изчислена. WACC предоставя дисконтовия процент за целевата фирма, така че чрез дисконтиране на прогнозните парични потоци на целта можем да установим справедлива стойност на частната фирма. Премията за неликвидност, както беше споменато по-горе, също може да се добави към дисконтовия процент, за да компенсира потенциалните инвеститори за частната инвестиция.
Оценките на частните компании може да не са точни, тъй като разчитат на предположения и оценки.
Проблеми с оценките на частните компании
Въпреки че може да има някои валидни начини да оценим частните компании, това не е точна наука. Това е така, защото тези изчисления се основават само на поредица от предположения и оценки. Освен това може да има определени еднократни събития, които могат да повлияят на сравнима фирма, която може да се поклати върху оценката на частна компания. Този вид обстоятелства често са трудни за определяне и обикновено изискват повече надеждност. От друга страна, оценките на публичните компании са много по-конкретни, защото техните стойности се основават на реални данни.
Долния ред
Както можете да видите, оценката на частна фирма е пълна с предположения, най-добри предположения и средни стойности за индустрията. При липсата на прозрачност, свързана с частни компании, е трудна задача да се даде надеждна стойност на такива предприятия. Съществуват няколко други метода, които се използват в индустрията за частен капитал и от консултативните екипи за корпоративни финанси за определяне на оценките на частните компании.
