Инвеститорите обикновено се фокусират върху номиналната норма на възвръщаемост на своите инвестиции, но реалната възвръщаемост е това, което наистина е от значение. Така че, ако някой ви е казал за ценна книга, която гарантира реална възвръщаемост на инфлацията без кредитен риск, вие, разбира се, би се заинтересувал.
Когато изграждат портфейл, инвеститорите трябва да се стремят да увеличат възвръщаемостта на портфейла, коригирана към риска. За целта те трябва да търсят класове активи, които не са свързани с корекция. Въпреки че ценните книжа и акции с фиксиран доход са най-често комбинирани в портфейл за тази цел, има друг клас активи, който може да предложи допълнителен потенциал за диверсификация с минимални усилия и разходи.
От началото на 80-те години ценните книжа, защитени от инфлация (IPS), постепенно нарастват в рамките на много от развитите пазари в света. Никакви други пакети за сигурност не са толкова удачни на базата на риска, коригиран.
Какво представляват защитените от инфлация ценни книжа?
Когато купувате нормална облигация, знаете каква ще бъде номиналната ви доходност при падежа (при условие че няма по подразбиране). Но не знаете реалната си възвръщаемост, защото не знаете каква ще е инфлацията през живота на вашата облигация. Обратното се случва с IPS. Вместо да ви гарантира номинална възвръщаемост, IPS ви гарантира реална възвръщаемост. Значи, знаете реалната си възвръщаемост, но не и номиналната си възвръщаемост. Това е отново, защото не знаете степента на инфлация през живота на вашия IPS.
Докато ценните книжа, защитени от инфлация, са структурирани подобно на нормалните облигации, основната разлика е, че IPS структурата на лихвените плащания е в две части, а не в една. Първо, главницата се натрупва с инфлация през целия живот на IPS, а цялата начислена главница се изплаща на падежа.
Второ, редовното плащане с купон се основава на реална възвръщаемост. Докато купонът на IPS обикновено е значително по-нисък от купона при нормална облигация, IPS купонът плаща лихва върху начислената инфлация главница, а не върху номиналната главница. Следователно и главницата, и лихвата са защитени от инфлация. Ето диаграма, показваща плащанията с купон на IPS.
Кога са по-добри от облигациите?
Времето за закупуване на IPS над нормалните облигации наистина зависи от очакванията на пазара за инфлация и от това дали тези очаквания са реализирани. Нарастващият темп на инфлация обаче не означава непременно, че IPS ще надмине нормалните облигации. Привлекателността на защитените от инфлацията ценни книжа зависи от цената им спрямо нормалните облигации.
Например, доходността при нормална облигация може да бъде достатъчно висока, за да победи доходността на IPS, дори ако има бъдещо увеличение на инфлацията. Например, ако IPS се оценява с реална доходност от 3%, а нормалната облигация е с номинална доходност от 7%, инфлацията ще трябва да достигне средно повече от 4% през живота на облигацията, за да може IPS да бъде по-добра инвестиция, Този процент на инфлация, при който нито една от ценните книжа не е по-привлекателна, е известен като процент на безработица.
Как се закупуват ценни книжа, защитени от инфлация?
Повечето IPS имат подобна структура. Много суверенни правителства на развитите пазари издават IPS (например TIPS в Съединените щати; Gilts, свързани с индекс в Обединеното кралство и Real Rate Bonds в Канада). Инфлационно защитените ценни книжа могат да бъдат закупени поотделно, чрез взаимни фондове или чрез ETF. Докато федералните правителства са основните емитенти на ценни книжа, защитени от инфлация, емитентите могат да бъдат намерени и в частния сектор и на други нива на управление.
Трябва ли IPS да бъде част от всяко балансирано портфолио?
Докато много инвестиционни кръгове класифицират защитените срещу инфлацията ценни книжа като фиксиран доход, тези ценни книжа наистина са отделен клас активи. Това е така, защото възвръщаемостта им корелира лошо с редовния фиксиран доход и акции. Само този факт ги прави добри кандидати за подпомагане на създаването на балансирано портфолио; освен това те са най-близкото до „безплатен обяд“, който ще видите в света на инвестициите. Всъщност трябва да притежавате само един IPS в портфолиото си, за да осъзнаете по-голямата част от предимствата на този клас активи. Тъй като ценните книжа, защитени от инфлация, се емитират от суверенни правителства, няма (или минимален) кредитен риск и следователно ограничена полза при по-нататъшно диверсифициране.
Инфлацията може да бъде най-лошият враг на фиксирания доход, но IPS може да направи инфлацията приятел. Това е утеха, особено за онези, които си спомнят как инфлацията опустоши фиксирания доход през високия инфлационен период от 70-те и началото на 80-те години.
Звучи ли твърде добре, за да е вярно?
Макар че ползите са ясни, защитените от инфлация ценни книжа идват с известен риск. Първо, за да осъзнаете напълно гарантираната реална норма на възвръщаемост, трябва да задържите IPS до падеж. В противен случай краткосрочните колебания в реалната доходност могат да повлияят негативно на краткосрочната възвръщаемост на IPS. Например, някои суверенни правителства издават 30-годишен IPS и въпреки че IPS с тази дължина може да бъде доста променлив в краткосрочен план, той все още не е толкова променлив, колкото обикновената 30-годишна облигация от същия емитент.
Втори риск, свързан с ценни книжа, защитени от инфлация, е, че тъй като начислената лихва върху главницата има тенденция да се облага незабавно, ценните книжа, защитени от инфлация, обикновено са по-добре държани в портфейли, защитени от данъци. Трето, те не са добре разбрани и цените могат да бъдат както трудни за разбиране, така и за изчисляване.
Долния ред
По ирония на съдбата ценните книжа, защитени от инфлация, са един от най-лесните класове активи, за които да инвестирате, но те също са едни от най-пренебрегваните. Лошата им корелация с други класове активи и уникалното данъчно третиране ги правят перфектно подходящи за всеки балансиран портфейл от данъци. Рискът по подразбиране не предизвиква малко притеснения, тъй като държавните емитенти на държавни банки доминират на пазара на IPS.
Инвеститорите трябва да знаят, че този клас активи има свой набор от рискове. Дългосрочните проблеми могат да доведат до висока краткосрочна нестабилност, която застрашава гарантираната норма на възвръщаемост. Освен това сложната им структура може да ги затрудни. Въпреки това, за тези, които са готови да си свършат домашното, наистина има почти „безплатен обяд“ в света на инвестициите. Заравям!
